Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Блог пользователя Максим Вишняков

  1. Дно

    Понеся большие потери неделей ранее, мировые фондовые рынки на минувшей неделе восстанавливались. Правда, волатильность оставалась высокой, а тренд очень быстро менял направление.

     Уолл-Стрит провела первую половину недели «в минусе» на фоне опасений за судьбу европейских банков (Банк Испании ввел временную администрацию в CajaSur, банке города Кордова) и слухов о возможном пересмотре Китаем своей инвестиционной стратегии на рынке европейских государственных облигаций. После того как правительство КНР заявило о том, что страна продолжит оставаться долгосрочным инвестором в Европу, американские акции взлетели, даже несмотря на меньший, чем было первоначально рассчитано, экономический рост в первом квартале 2010 года и понижение числа первичных обращений за пособием по безработице на меньшую величину, чем предполагалось. Региональные индексы завершили неделю ростом на 1–2%.
     
    Азиатские рынки во вторник резко упали. Одной из причин стали плохие новости из Испании, другой – приведение в боевую готовность вооруженных сил КНДР. Однако вскоре страхи были забыты, и до конца недели котировки росли. Лидерами были сырьевые акции, которые дорожали благодаря спекуляциям на росте спроса на сырье в Китае. По итогам недели индексы в регионе поднялись на величину от 1% до более чем 3%.
     
    Понеся крайне серьезный урон неделей ранее, российский фондовый рынок на прошедшей недели стал лидером роста. Опасения долгового кризиса в Европе и напряженность на Корейском полуострове отправили акции РФ в нокдаун, однако восстановление цен на сырье подержало рынок. Наиболее вероятное объяснение этому движению – фиксация прибыли по коротким позициям в сырьевых фьючерсах. В среду рынок показал самый впечатляющий за последние 10 месяцев рост и продолжил восхождение в четверг, в пятницу оптимизм немного угас на фоне фиксации прибыли. Основные индексы выросли на 3–5%.
     
    Логичным после разворота сырья был бы разворот по евро, но возможно, что психологический фактор сдержит частных инвесторов от перекладки в евро, а значит и институциональным инвесторам нет смысла делать ставку на рост. Достаточно забрать прибыль по коротким позициям. А вот восстановление рынков акций вполне возможно. Многие инвесторы остаются в деньгах и скорее всего любая коррекция будет воспринята как возможность для входа на рынок. Первая волна роста традиционно будет в «голубых фишках». Предпочтение стоит отдавать наиболее качественным историям, таким как «Роснефть», Сбербанк, ГМК. Особенно привлекательно выглядит Сбербанк, которому не дали сильно подняться новости о возможной продаже Центральным банком пакета акций Сбербанка. Крайне мало вероятно, что это будет продажа в рынок, такие сделки находят своего стратегического покупателя. ГМК привлекателен после технического снижения акций, последовавшего сразу за закрытием реестра и анонсированием дивидендов. «Роснефть» –  качественная бумага, и растущая нефть поддерживает ее котировки.
     
  2. Всесильный доллар

    Всем опять стало страшно. Обжегшись на молоке, люди дуют на воду. Слабый евро – сильный доллар, сильный доллар – слабая нефть, слабая нефть – забудьте про ралли на российском рынке. Осталось определится с динамикой валют, и можно смело утверждать, что знаешь, как заработать на рынке. Справедливости ради надо отметить, что с таким противоречивым и порой крайне непредсказуемом внешним фоном сделать это очень непросто.

    Если предыдущая неделя ознаменовалась большими потерями на фоне опасений наступления кредитного кризиса в Европе (американские акции упали на 6–8%), то прошедшая, наоборот, началась с роста, обусловленного хорошими новостями  относительно мер, призванных помочь европейским странам с покрытием дефицита бюджета. Было объявлено о создании стабилизационного фонда для стран ЕС на сумму $1 трлн. В Испании были понижены зарплаты госслужащих, а Великобритания обещала в течение 50 дней принять бюджет, ориентированный на сокращение дефицита.
     
    Затем рынок отступил – отчасти в связи с фиксацией прибыли, отчасти в связи с разочарованием, вызванным результатами Cisco Systems и Kohl’s. Кроме того, регулирующие органы стали активнее проверять банковские операции с ипотечными облигациями, что привнесло нервозность на рынок. Впрочем, отступление в четверг было незначительным, и в сравнении с уровнем недельной давности американские индексы поднялись на величину от 4% до более чем 5%. К опасениям за судьбу Европы добавились переживания за ситуацию в Китае: пошли слухи, что руководство страны намерено принять дополнительные меры с целью «охлаждения» национальной экономики.
     
    Наиболее интересным событием в России стало включение в индекс MSCI Russia акций шахты Распадской, после чего эти бумаги подскочили в цене на 12%. Акции ОГК-4 также были включены в этот индекс и поднялись на 19% в сравнении с уровнем недельной давности.
     
    Ключевым риском для рынка акций является, как уже отмечалось, ситуация с валютами. На эту ситуацию влияет политический новостной фон, а прогнозировать его крайне неблагодарное дело. Очень любопытна ситуация с нефтью: спрэд между нефтью марки Brent и WTI сильно расширился, а WTI, как известно, более спекулятивный инструмент. И наиболее вероятное объяснение – открытие коротких позиций по фьючерсам на нефть. Это, скорее всего, связано с пессимистичным взглядом на евро и противоположным на доллар. Такие движения чаще всего носят кратковременный характер, и в ближайшем будущем мы можем увидеть противоположное движение, связанное с фиксацией прибыли. В таком ключе (жесткий и непредсказуемый боковой тренд от уровня к уровню) рынки могут находится еще какое-то время пока либо суверенный дефолт с последующим крахом банковской системы либо чересчур жесткие карательные меры против какого-нибудь инвестбанка не спровоцируют мощное движение вниз с цепочкой margin calls. С равной вероятностью возможен выход наверх по мере утихания страхов перед вышеперечисленными событиями и удовлетворения аппетита охотников половить рыбку в мутной воде.
    Инвесторам можно посоветовать иметь долю свободных средств и не совершать резких движений. Следует помнить уроки 2008 года, когда после 14 рублей за акцию Сбербанка мы увидели отскок до 55, а к началу 2010 – к 90 рублям.
  3. Sell in May – go away?

    Сегодня это популярная поговорка на российском рынке. И настроение у игроков соответствующее. В начале недели на большинстве площадок торги открылись ниже уровней предыдущего закрытия. Инвесторов снова беспокоила ситуация в Греции и Португалии, связанная с бюджетным дефицитом в этих странах. Проблема, безусловно, серьезная, но давайте на одну чашу весов положим долю «курортных» стран PIGS, а на другую — воспоминания о дефолте в «ядерной державе» (вспомним Россию в 1998 году). И в этом сложно усмотреть что-то особенное. У экономики всегда наблюдается определенная цикличность, и за фазой рецессии следует фаза расширения и роста. Можно сказать, что ничего другого, кроме как увеличения денежного предложения, пока никто не придумал. И можно сколь угодно долго упражняться в риторике и говорить о вреде чрезмерной ликвидности для будущих поколений, но следует понимать, что мир быстро изменяется, и что избыточная денежная масса может быть легко абсорбирована в будущем, если мы по-прежнему останемся обществом потребления. Другими словами, будут появляться все новые и новые инновационные продукты, услуги которые и обеспечат потребление этой избыточной денежной массы.

    Но как решить проблему более деликатно? Здесь вариантов масса. От повышения налогов и государственных трат на налоговую выручку, которые с мультипликатором разойдутся по экономике и простимулируют ее, а затем вернутся в виде новых налоговых поступлений в бюджет, сокращая его дефицит, до простого и длительного снижения ставок и обильного «полива» всего и вся ликвидностью. В общем, можно сказать, что сложившуюся ситуацию чрезмерно преувеличивают журналисты.
    Прошедшую неделю фондовый рынок США был под давлением в связи с негативной динамикой банковского сектора в понедельник, когда сильнее всего упали котировки JP Morgan и Goldman Sachs. Во вторник американский рынок продолжал нести потери. Тогда акции сильно подешевели в связи с негативным пересмотром кредитных рейтингов Греции и Португалии, основные индексы снизились на 1,9-2,3% к итоговым значениям предыдущей сессии. Ближе к концу недели началось восстановление, которому способствовало решение Федерального резерва сохранить процентные ставки на беспрецедентно низких уровнях. Кроме того, позитивное влияние на рынок оказали хорошие финансовые показатели ряда компаний. Однако по итогам недели основные индексы закрылись либо на уровнях предыдущей пятницы, либо с некоторым понижением, так и не отыграв потери вторника.
     
    Российский рынок акций не остался в стороне от глобальных тенденций — в понедельник и вторник он закрылся в минусе. Участники рынка исходили из того, что экономические проблемы в Греции приведут к снижению инвестиционного интереса к более рискованным активам. Восстановление цен на сырье (во вторник нефть подешевела до $82 за баррель, однако в пятницу цена вернулась на уровень $85 за баррель) оказало российскому рынку поддержку, однако в пятницу его основные индикаторы закрылись приблизительно на 1,5% ниже итогового значения предшествующей недели.
     
    Не так уж и плохи были результаты по персональному потреблению и ВВП в США. Персональное потребление растет, а это самая важная статья в ВВП. На мой взгляд, отказ от размещения акций компании «Еврохим» то же следует отнести к положительным факторам, поскольку деньги уйдут не на новое IPO, а останутся в рынке.
    В свете сказанного взгляд на рынок, скорее, положительный. При правильной реакции американских инвесторов на статистику и положительном решении по Греции мы можем увидеть не майскую просадку, а майское ралли. Тем более не стоит забывать, что если все ждут просадки, то ее обычно не случается.
  4. Коррекция

    На текущей неделе, как и на предыдущей, глобальные рынки не продемонстрировали единого тренда. На Уолл-стрит котировки шли преимущественно вверх. В США котировки повышались на протяжении всей недели. Индекс S&P500 продемонстрировал самый продолжительный период непрерывного роста с 2007 года – поводом для оптимизма стала позитивная динамика финансовых показателей эмитентов и подъем американской экономики.

    Некоторые негативные тенденции намечались в начале недели, когда Alcoa обнародовала отчетность за первый квартал 2010 года – представленные показатели соответствовали лишь пониженному консенсус-прогнозу и были негативно восприняты некоторыми участниками рынка. Впрочем, компании Intel и JPMorgan представили хорошие результаты, которые оказали рынку необходимую поддержку. В результате по итогам недели основные индексы превысили итоговые значения предыдущей пятницы на 1-2%.

    На азиатских рынках господствовал боковой тренд. Рынки в течение недели были довольно волатильны. Сначала наметился рост под влиянием благоприятной информации с Уолл-стрит, позитивного пересмотра темпов экономического роста в Сингапуре и данных о снижении уровня безработицы в Южной Корее. Ближе к концу недели инвесторы начали фиксировать прибыль и котировки пошли вниз. По итогам недели местные биржевые индексы оказались чуть ниже или чуть выше итоговых значений предыдущей пятницы.

    В среду на российском рынке началась коррекция, причиной которой стала благоприятная ситуация на нем же. Но дело не в пресловутой перегретости (практически везде сохраняется потенциал), а в чрезмерном оптимизме инвесторов. Российский бизнес решил, что в такой среде можно решить вопросы долговой нагрузки с помощью размещения акций. Аппетит у инвесторов хороший, а рынок IPO близок к докризисным уровням, в чем и кроется главный риск. Лимиты на Россию не увеличены, новых денег для выкупа всех размещений не хватит, а поучаствовать хочется… Либерализацию долгосрочного рынка мощности инвесторы отыгрывали очень бодро. Вот оттуда, скорее всего, и пойдут деньги на выкуп размещений. При этом надо понимать, что коррекция случилась уже приличная, а денег в мире все еще много. Американские власти с трудом размещают новые выпуски treasuries, и речи о связывании ликвидности операциями на открытом рынке пока не идет. Аппетит к риску высок. Скорее всего, нас ждет коррекционное движение вниз, а затем неизбежное увеличение лимитов на Россию.

    В общем, ситуация неплохая. Продолжают увеличиваться риски инфляции, пополняются складские запасы промышленных металлов, цены на нефть стабильны.

    Из торговых идей можно предложить сконцентрироваться на "голубых фишках", так как они явно отстали от "второго эшелона", движимого ралли в энергетике. На фоне стабильного спроса на нержавеющую сталь и стабильно высокие цены на никель привлекательным выглядит ГМК "Норильский никель". "Роснефть" поддерживается ценами на нефть, а Сбербанк – неплохой отчетностью по РСБУ.

  5. Хорошая неделя

    На этой неделе большинство мировых фондовых рынков продемонстрировало значительный рост.

    Причин для этого было две: во-первых, исключительно хорошая макроэкономическая статистика, опубликованная в США, а также повышение цен на нефть и другие сырьевые товары, во-вторых, предпраздничное настроение. Традиционно российский рынок растет в отсутствие иностранных игроков, и эта неделя не стала исключением.

    Однако хотелось бы подробнее остановиться на макроэкономической статистике. Деловая активность выросла меньше, чем ожидалось. Тем не менее производство в мировой обрабатывающей промышленности выросло, а число заявок на пособие по безработице в США сократилось. Наконец, вышла нейтральная статистика по рынку жилья в Америке. На этом фоне котировки нефтяных фьючерсов приблизились к $85 за баррель.

    Российский фондовый индекс большую часть недели шел вверх, а индекс РТС поднялся на 6%, достигнув самого высокого уровня с августа 2008 года. Акции дорожали вслед за ценами на нефть.

    Безусловно, в воздухе витает идея ужесточения монетарной политики в США и растут страхи относительно возможного оттока горячих денег, но появляется и другое мнение: возможно, что слишком позитивная статистика из реального сектора экономики перевесит удорожание ликвидности. Так или иначе, в ближайшие год-два ни экономика, ни ситуация на фондовом рынке не вызывают опасений, если, конечно, в шкафах не обнаружатся новые скелеты. При этом стоит отметить, что пессимистично настроенным гражданам стоило бы переключиться на поиск положительных моментов и хороших инвестиционных идей, чтобы не упустить существующие возможности.

    Несколько бумаг продемонстрировали исключительно хорошую динамику. "Уралсвязьинформ" в понедельник прибавил в весе 10%, что стало самым значительным ростом бумаг более чем за 20 месяцев. Инвесторы рассчитывают на то, что в процессе слияния эмитента с "Ростелекомом" (наряду с еще шестью региональными операторами в процессе реорганизации последнего) государство выкупит доли миноритариев с премией к рынку. Привилегированные акции "Транснефти" поднялись в цене еще на 18,5% (неделей ранее их котировки выросли на 17%). Здесь необходимо быть очень и очень осторожным и понимать, что, с одной стороны, существует фундаментальная привлекательность бумаги, а с другой – спекулятивное движение в ней.

    Привлекательными являются акции компании "РусГидро", прибыльного бизнеса с хорошими показателями, даже несмотря на рост предыдущих дней. Что касается "Транснефти", то говорить о перспективах компании однозначно весьма сложно. Кроме того, рынок снова проявляет интерес к бумагам "Газпрома", которые в течение определенного периода оставались под давлением: за неделю "Газпром" подорожал более чем на 8%. Неплохие перспективы откроются перед "Роснефтью", как только шумиха вокруг пошлин на нефть, добытую на Ванкорском месторождении, уляжется.

  6. Российский рынок: как и неделей ранее

    Как и неделей ранее, российский фондовый рынок шел вверх на фундаментальных факторах, снижался на технических – вследствие фиксации прибыли – и поддерживал благоприятный внешний фон.

    Американский рынок всю неделю был на подъеме: ФРС решила не повышать процентные ставки, которые сейчас близки к нулевой отметке, а индекс цен производителей в феврале снизился на 0,6%, подтвердив мнение денежных властей США относительно того, что инфляция замедляется. В четверг цена ряда американских акций упала из-за слухов, что ФРС может повысить дисконтную ставку. Основные же индексы американского рынка по итогам недели выросли более чем на 1,0%: индекс DJIA в четверг прибавил в весе восьмую сессию подряд, а S&P-500 поднялся до максимального уровня за последние 17 месяцев.
     
    Поддержку нефтегазовому сектору оказали цены на нефть, приблизившиеся в среду к отметке $83 за баррель и отступившие в пятницу до $82 за баррель. По итогам прошедшей недели российский рынок почти не изменился – прирост составил от 0,6% до 0,8%. Явным лидером был «ЛУКОЙЛ», акции которого подорожали более чем на 5%, чему способствовали слухи о возможной покупке компанией пакета своих акций, принадлежащих ConocoPhillips, если та решит их продать. «Вымпелком» же оказался среди аутсайдеров – после публикации слабых результатов за IV квартал 2009 акции компании упали более чем на 12%.
     
    В пятницу негативным для рынков фактором стало повышение ставок в Индии. С точки зрения макроэкономики новость положительная, но рынки ее воспринимают как команду продавать. В пятницу Индекс ММВБ закрылся со снижением в 0,86%. Определенную неразбериху на рынки добавила экспирация деривативных контрактов.
    Возможные сценарии: Сбербанк вышел на обещанные максимумы, но пройти их не смог, и на этих уровнях возможен боковой тренд вплоть до выхода каких-либо положительных новостей из США. После этих новостей рынок может скорректироваться и восстановиться (дойти до годовых максимумов) только к концу года. Однако возможна и ситуация, когда рост может продолжиться,  и все остальные бумаги подтянутся до максимальных уровней вслед за Сбербанком.
     
    Наиболее правильной тактикой в такой ситуации будут непродолжительные входы в рынок (скажем, покупка бумаг на утреннем гэпе вниз с последующей продажей в течение дня) или смена фокуса на привлекательные идеи во втором эшелоне (энергетика, телекоммуникации).
  7. Долой собственную позицию

    Строго говоря, прошедшая неделя была для рынка очень удачной. Рынкам придала оптимизма хорошая макроэкономическая статистика, вышедшая в США, и стабильность цен на сырье. Так, к вечеру пятницы цена нефти марки WTI достигла уровня $81,7 за баррель. В рамках макроэкономической статистики можно выделить отличные данные по безработице. Уровень безработицы в главной экономике мира составил 9,7% при ожидаемом уровне 9,8%. Это очень положительный момент. Напомним, что в современной экономической модели потребитель и его аппетит к потреблению – король.

    Только высокое потребление может оправдать рост денежной массы и найти контраргумент для пессимистов, пугающих общество печатным станком. А как вы будете со спокойной душой тратить деньги, если безработица растет и вас беспокоит мысль, не останетесь ли вы без работы? Добавьте к этому превысившие ожидания потребительские расходы (что вполне логично) и то, что рост фондовых индексов в США по итогам недели составил от 1,5% до более чем 2%.

    Азиатские рынки росли вслед за рынком США. Снижение отмечалось только в один день из пяти, когда Промышленный банк Китая сообщил, что ожидает замедления роста кредитования. За неделю индексы в Азии поднялись на 2-3%.

    Российские акции росли пять дней подряд в рублевом выражении и семь дней подряд в долларовом – это самый длительный период их подъема с октября прошлого года. Индекс РТС повысился почти на 6%, индекс ММВБ прибавил в весе более 5%. В числе бумаг, продемонстрировавших наилучшую динамику, оказались акции Сбербанка – котировки выросли на 11%, объем торгов был выше среднего. Сбербанк отыграл потери, которые понес в предыдущие две недели, когда его акции испытывали техническое давление.

    Наиболее вероятный сценарий дальнейшего развития событий – выход рынка на годовые максимумы, что будет дальше – большой вопрос. Чем лучше ситуация в экономике, тем больше вероятность денежного сужения и коррекции. При этом роста ставок может и не быть. Есть масса других инструментов, а низкие ставки нужны, чтобы обслуживать огромный государственный долг. На этой неделе рынок был шокирован новостью о том, что в Конгресс был внесен законопроект об ограничении торговли банками на собственную позицию. Такого рода новости вызывают панику на рынке, и инвесторы забывают, что существует масса способов обойти этот запрет. Но чем выше ставки, тем выше градус накала, и любая эмоция кидает рынок из крайности в крайность.

  8. Вот теперь рецессия закончилась!

    Российский рынок начал неделю самым значительным ростом за месяц – за два-три дня фондовые индексы поднялись приблизительно на 4%. Этому способствовало ралли на сырьевых рынках (в прошлую пятницу фьючерсы на нефть котировались по $74 за баррель, а в четверг уже по $79 за баррель). Отчасти это традиционное явление (по статистике в отсутствии внешнего фона наш рынок растет, а для большинства рынков эта неделя оказалась сокращенной – в США в понедельник праздновали День президентов, в то время как в азиатских странах отмечали наступление Нового года по лунному календарю), но лишь отчасти.

     
    Во вторник после длинных выходных американский фондовый рынок начал расти на фоне более благоприятных, чем ожидалось, данных о прибыли компаний, а также на фоне данных о деловой активности в обрабатывающей промышленности штата Нью-Йорк и динамике промышленного производства и жилищного рынка в США. Так, показатели строительства новых домов превысили прогнозы, что свидетельствует о стабилизации рынка недвижимости. Объем промышленного производства увеличился в январе на 0,9% , в то время как консенсус-прогноз составлял 0,7%. В результате со вторника по четверг американские фондовые индексы выросли приблизительно на 3%.
     
    Крайне любопытной оказалась и статистка по ценам производителей. На этих данных американские рынки продемонстрировали в четверг хороший рост. Это совершенно логично, едва ли вы станете повышать цены в отсутствие спроса на ваши товары, а значит ситуация меняется в лучшую сторону. Кроме того, давайте вспомним закон Филипса (инфляция обратно пропорциональна уровню безработицы), а значит мир начал отходить от пропасти. Реакция не заставила себя ждать. В четверг же  произошло  неожиданное увеличение дисконтной ставки ФРС США (впервые с июня 2006 года). Это явное ужесточение кредитно-денежной политики. Разумеется, утром фьючерсы на американские индексы были глубоко в красной зоне, а открытие нашего рынка произошло с гэпом вниз. В этот момент все и прояснилось. Вспомним распродажи в российских бумагах по непонятным причинах на хороших объемах. Скорее всего, это были инсайдерские продажи (или выражаясь корректно продажи очень проницательных институциональных инвесторов). Затем срыв стопов у адептов технического анализа и высадка паникеров. В итоге разумные инвесторы не собирались продавать бумаги, осознавая благоприятность макроэкономической ситуации: инсайдеры уже давно в деньгах, а спекулянтам и продавать-то нечего. И благодаря этому мы увидели рост. Вместо положенных по технике 61 руб. за акцию Сбербанка, инвесторы обнаружили на закрытии 79,26 руб.
     
    Что же можно посоветовать инвесторам в такой ситуации? Во-первых, смотреть на внешний фон через призму макроэкономики, а не технического анализа. Сидеть в бумагах во время проблем с Дубаем, было конечно не очень комфортно, но, учитывая диаметрально противоположную ситуацию в экономике, – паниковать не следует. Во-вторых, если остались наличные, можно опять приступать к покупкам. Если говорить о привлекательных компаниях, то интересны акции Сбербанка (продавец в нем рано или поздно закончится), "Газпром" (его бумаги торгуются на очень привлекательных уровнях, да и с точки зрения фундаментального анализа бумага хороша), "Роснефть" (принимая во внимание льготы, полученные компанией в Восточной Сибири, и высокие цены на нефть). Из электроэнергетических компаний интересны ОГК-1, ОГК-2, ОГК-4. Кроме того, в контексте высоких цен на никель интересен ГМК "Норильский никель".
  9. Сложная неделя

    Неделя была крайне сложной и неоднозначной. В понедельник рынок открылся снижением, но уже к обеду начал подрастать. К среде рынок достиг недельного максимума в 1450 пунктов по индексу ММВБ. В среду же рост и закончился. Инвесторов напугали данные по первичным обращениям за пособием по безработице в США. Данные вышли не слишком хуже ожиданий, но были восприняты как повод для распродаж. А потом пошли "шорты", а за ними начало срывать стопы. Не добавили оптимизма и данные по нефти. В итоге нефть марки WTI снизилась до $73 за баррель. Особенно драматичной была пятница. Открывшись снижением, рынок начал подрастать. Но ненадолго. К середине дня Сбербанк снизился до 81 рубля,"Газпром" – до 178,5 рублей, а акции ГМК "Норильский никель" упали до 4400 рублей.

    Из западных новостей совершенной неожиданностью стало снижение уровня безработицы в США с 10% до 9,7%. Это прорыв. Следует понимать, что все это время мир стоял у края пропасти. Безработица в США находилась на исторических минимумах, и вот ситуация начала выправляться. Наиболее вероятный сценарий развития событий – плавное восстановление уровня занятости, вместе с ним потребительской уверенности и, наконец, потребления. Казалось бы, все хорошо, но в этой бочке меда есть ложка дегтя. По мере восстановления экономики будет ужесточаться кредитно-денежная политика, а вместе с ней и сворачиваться ликвидность. Об этом мы уже неоднократно говорили, но добавилась еще одна вводная – угроза позициям банков со стороны Белого дома. Риторика это или нет, мы поймем позже, а пока вполне вероятен вариант дилевереджа и сокращения позиций на рынке в ожидании денежного сжатия.

    На российском рынке большим достижением стало то, что удалось закрепиться и не уйти ниже уровня 1350 пунктов по ММВБ.

    Скорее всего, нам удастся удержаться на этих уровнях и на положительных данных с рынка труда пойти вверх. В противном же случае нас ждет снижение еще порядка 7-10%.

    Из конкретных идей можно выделить акции ГМК "Норильский никель". Бумага серьезно отступила от своих максимумов в период размещения "Русала" и начинает выглядеть привлекательной. Любопытна ситуация с акциями МРСК Центра. По мультипликатору EV/RAB бумага находится на уровне 0,3 при иностранных аналогах 1,3. С переходом на RAB именно это подразделение холдинга выиграет больше всего. Не стоит забывать про слухи с включением МРСК Холдинга в индекс MSCI, хотя это может так и остаться слухом. В любом случае существует понятие "дисконт холдинга" – когда холдинг дешевле суммы его дочек из-за прозрачности структуры. Привлекательной выглядит и "Роснефть", ведь надежда на подписание льгот на разработку месторождений в Восточной Сибири остается.

  10. А ведь мы предупреждали

    В конце 2009 года "Тройка Диалог" рекомендовала оставаться на каникулах в бумагах, и после каникул статистически мы открылись с гэпом вверх.

    Затем после роста, наблюдавшегося в первые две недели 2010 года, мировые рынки искали повод для коррекции. Поводом к ней стало снижение цен на нефть, усиление опасений относительно китайской экономики и слабых результатов американских компаний.

    Рынок США в понедельник и вторник шел вверх, однако отчетность IBM и Morgan Stanley разочаровала инвесторов, и котировки начали падать. В четверг, после того как Белый дом предложил ограничить системные риски в банковском секторе, снижение продолжилось. Однако, на мой взгляд, рынок слишком бурно реагирует на политическую риторику. Не порадовали инвесторов и данные с рынка труда. Не стоит забывать, что сейчас действует принцип "чем хуже, тем лучше". Слабые данные с рынка труда – залог мягкой монетарной политики, хорошей ликвидности и "горячих" денег на рынках. К сожалению, инвесторы склонны слишком эмоционально реагировать на публикацию любых данных. В результате снижение индексов в США составило 1-2% к уровню предыдущей недели. Цена на нефть WTI в течение недели была нестабильной – в среду фьючерсы упали ниже уровня $76 за баррель, а в пятницу частично отыграли потери, но по итогам недели снижение составило 2,5%. Была в этой бочке дегтя и ложка меда: неплохие данные Google.

    Азиатские рынки всю неделю шли вниз. Падение индексов было спровоцировано в первую очередь опасениями относительно прибылей банков. Кроме того, на рынке говорят, что китайской экономике необходим период "охлаждения", после того как в четвертом квартале 2009 года рост ВВП КНР составил 10,7%, что стало самым высоким показателем с 2007 года. В конце недели снижение основных азиатских индексов составило 4%.

    Российский фондовый рынок в течение недели следовал за американским рынком акций и ценами на нефть. В понедельник и вторник бумаги российских компаний росли в цене, а в оставшиеся дни их котировки падали. Индекс РТС потерял в весе более 4%, индекс ММВБ – примерно 3%. Оба индекса утратили большую часть позиций, завоеванных в текущем году, вплотную приблизившись к уровням конца декабря. "Голубые фишки" по итогам недели в основном подешевели. Исключением стали акции "НоваТЭКа": во вторник они выросли в цене на 3,7%, после того как компания сообщила об увеличении добычи за четвертый квартал 2009 года к уровню годичной давности. После некоторой фиксации прибыли бумаги "НоваТЭКа" в конце недели подорожали примерно на 2%.

    Отдельного внимания заслуживают бумаги ГМК "Норильский никель" и "Северстали": огромная редкость, чтобы на российском рынке бумага шла против рынка так явно. В пятницу вечером рынок в среднем упал на 1,78%, а "Северсталь" выросла на 1,73%. Скорее всего, инвесторы делают ставку на восстановление спроса на сталь в США, а именно у "Северстали" есть мощности в Новом Свете. Аналитики предполагали концентрацию спроса в этой бумаге из сегмента черной металлургии, но такого рывка не ожидал никто.

    Что до "Норильского никеля", то здесь ситуация еще проще: дело в том, что в рамках роуд-шоу акций "Русала" "Норникель" косвенно получил отличную рекламу, ведь об инвестициях в эту компанию в меморандуме "Русала" сказано много хорошего. Главные риски нахождения в этих бумагах сейчас – размещение «Русала». Те, кто успел продать "Норникель" выше 5000 руб., с большой вероятностью сумеют перезайти в эту перспективную бумагу дешевле, те, кто нет, – наберитесь терпения, как уже отмечалось, бумага очень и очень сильная.

    Традиционно снижение три дня подряд с закрытием ниже уровня предыдущего дня – сильный сигнал к покупке. Инвесторам, не закрывшим свои позиции, лучше не паниковать. Коррекция в такой ситуации, безусловно, нужна, чтобы продолжить восхождение вверх.

     

Все записи
Страницы ← предыдущая
1
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR72,11–0,5918.06
USD64,32–0,1118.06
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12