Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Блог пользователя Анна Путина

  1. Инвестиционная стратегия на октябрь-2010, на чем будем зарабатывать, господа?!

    Инвестиционная стратегия на октябрь-2010
    Холодные октябрьские деньки рынки проведут в снижающемся боковике, что даст возможность задешево войти в интересные бумаги. В нашей стратегии вы найдете пятерку лучших «фишек» в акциях, а также самые высокодоходные «мусорные» облигации. Этой осенью деньгам уснуть не удастся! 

    Эти листья не опадут: пятерка акций с наибольшим потенциалом роста на октябрь-2010 

     

    «Налицо ужасные, добрые внутри»: пятерка лидеров среди «мусорных» облигаций 

     

    Рейтинг привлекательности отраслей 

    В этом разделе мы впервые публикуем консенсус-прогноз «мудрой толпы» по инвестиционной привлекательности различных секторов российской экономики. Консенсус-прогноз рассчитывается на сайте Инвесткафе на базе всех прогнозов, выставленных независимыми аналитиками. 

    Итак: 

    1. Первое место – сектор «Транспорт» (потенциал роста — 12%). Прогноз составлен, исходя из потенциалов роста  Аэрофлота (+20,7%) и авиакомпании Ютэйр (+8,2%). 

    2. Второе место у сектора «Телекоммуникации и IT» (+10,75%). Драйверы роста –  МТС (+40%),  АФК Система (+22,7%) и «обычка»  Ростелекома (+18%). 

    3. Третья строчка досталась сектору «Химия и нефтехимия» (+10,66%). Локомотивы сектора –  Сильвинит(+26,3%) и  Нижнекамскнефтехим (18,3%). 

    4. Четвертая позиция у гордости экономики России — сектора «Нефть и газ» (+6,8%). Консенсус-прогноз основан на ожиданиях роста котировок акций  Газпром нефти на 28%,  Газпрома — на 23% и  Роснефти — на 15%. 

    5. Нашу пятерку замыкает сектор «Угольная промышленность». Основной драйвер роста –  Распадская (+6%).

    Макроэкономика, Александра Лозовая 

    За сентябрь индексу S&P500 удалось реабилитироваться: с 1 по 24 сентября индикатор прибавил более 9%, вплотную приблизившись к отметке 1150 пунктов. С января индекс вырос всего на3%, что по-прежнему дает основания называть текущий год неудачным для инвесторов в акции. Показатель P/E для индекса S&P500 вырос до 20,98 пунктов на 24 сентября 2010 года, что является максимальным значением данного показателя за семь месяцев. 

    Торги на рынке акций, несмотря на рост индексов, проходят при пониженных объемах. Так, на NYSE дневной оборот в сентябре был на 10-30% ниже среднедневного значения за три последних месяца. Из-за низкой волатильности и невысоких объемов вновь начались сокращения персонала брокеров. Стало известно, что инвестиционно-банковское подразделение Bank of America – Merrill Lynch сокращает 5% сотрудников. По прогнозам аналитиков, по этой причине до конца года могут закрыться до 20% мелких хедж-фондов. Существенное снижение курса доллара на мировом валютном рынке способствовало установлению новых ценовых рекордов по драгоценным металлам. Золото достигло исторического максимума и стоит более $1300 за унцию; серебро превысило отметку $21 за унцию, что является 30-летним максимумом. 

    На фоне высокого спроса на государственные высоконадежные бонды наблюдается распродажа «мусорных» облигаций. По данным Bloomberg, с начала года продажи «джанков» превысили $184 млрд, что на 84% больше, чем за аналогичный период 2009 года. 

    Можно констатировать, что крупные инвесторы продолжают избегать рисковых активов, предпочитая товарные рынки и высоконадежные облигации. Что касается акций, то здесь продолжают преобладать скептические настроения, а низкие объемы торгов указывают на то, что большинство инвесторов остается «вне рынка». 

    В октябре я жду боковой динамики торгов – но не исключена просадка по индексу S&P500 на 3-5%. 

    Думаю, что высокая ликвидность и ожидание новых монетарных стимулов от Федерального Резерва не дадут акциям сильно подешеветь. 

    Россия будет следовать в русле международных тенденций на рынках акций. 

    Сейчас я ожидаю бокового тренда в диапазоне 1400-1600 пунктов по индексу РТС и 1300-1500 пунктов – по индексу ММВБ. 

    К концу года оба индекса, вероятно, подойдут ближе к верхним диапазонам данных коридоров. Сейчас хорошее время для формирования долгосрочного портфеля из «голубых фишек» с перспективой выхода через два-три года. 

    Нефть и газ, Анастасия Соснова 

    В нефтяной отрасли изменений по-прежнему не предвидится: по моим ожиданиям, «черное золото» будет в «боковике» весь октябрь. Поэтому на компании нефтяного сектора главным образом будет оказывать давление новостной фон. Все еще ожидается правительственное решение по поддержке воплощения в жизнь грандиозного проекта НОВАТЭКа – «Ямал СПГ», а также по поводу льгот на нефть с шельфовых месторождений Каспия, которые разрабатывает ЛУКОЙЛ. 

    1. ЛУКОЙЛ (обыкновенные акции) 

    Нефтяная компания  ЛУКОЙЛ, похоже, до конца года будет находиться под пристальным вниманием инвесторов, так как ожидается прояснение ситуации со льготами по разработке месторождений на Каспии. 

    Кроме того, компания собирается побороться за месторождения им. Требса и Титова – ЛУКОЙЛ считался фаворитом в конкурсе на право их разработки, но его заявку не приняли из-за всплывших недочетов. 

    Негативных же моментов по поводу продаж акций ЛУКОЙЛа американским партнером ConocoPhillips не осталось – в российской НК хотят выкупить все оставшиеся у Conoco акции. Дальнейшая стратегия ЛУКОЙЛа предполагает держать выкупленные акции на балансе своей «дочки» в ожидании стратегического инвестора. Целевая цена на конец года – 2170 рублей, потенциал роста – 21%. 

    2. Газпром 

    Как всегда, рынок уделит внимание и Газпрому – в сентябре прояснится позиция Румынии по сотрудничеству с газовой компанией в строительстве «Южного потока». 

    Кроме того, по-прежнему ожидаются правительственные решения, связанные с повышением НДПИ на газ. 

    Несмотря на это, акции Газпрома по-прежнему сильно недооценены по сравнению с мировыми аналогами. Цель на конец года – 193 рубля, потенциал роста – 22%. 

    3. Роснефть 

    Подконтрольная государству вертикально-интегрированная нефтяная компания остается самой быстрорастущим, высокорентабельным и перспективным игроком на нефтяном рынке РФ. Целевая цена на конец года – 230 рублей, потенциал роста – 14%. 

    Телекоммуникации, Георгий Воронков 

    Сентябрьское ралли в бумагах межрегиональных компаний связи (МРК), вызванное стремлением инвесторов попасть под отсечку дивидендов за девять месяцев 2010 года, постепенно сошло на нет. Обыкновенные акции межрегиональных компаний связи выросли в среднем на 6% (котировки «префов» менялись незначительно), однако после закрытия реестров бумаги ждал «гэп» вниз. 

    То есть инвесторы скорее закладывались на промежуточные выплаты, нежели на стремление войти через эти бумаги в объединенный Ростелеком. Хотя, с учетом текущих цен на «обычку» Ростелекома, вход в создаваемый холдинг через бумаги МРК выглядит более выгодным. Впрочем, в октябре я бы воздержался от инвестиций на рынке – лучше дождаться конца месяца, чтобы подобрать наиболее выигрышные из бумаг МРК. 

    Пока же в секторе наиболее интересными, на мой взгляд, остаются три бумаги: 

    1. Ростелеком (привилегированные акции) 

    Совет директоров Ростелекома 30 августа рекомендовал внести изменения в устав компании, предполагающие выплату владельцам «префов» фиксированных дивидендов в размере 10% от чистой прибыли. Минимальная планка для выплат по привилегированным бумагам должна быть не меньше, чем дивиденды по одной обыкновенной акции. 

    Полагаю, изменения в устав будут приняты, и «префы» Ростелекома станут прекрасным инструментом с фиксированной доходностью. С учетом прогноза Инвесткафе по прибыли нового холдинга (на 2011 год – $0,99 млрд, на 2012 – $1,175 млрд), по итогам этих периодов дивиденды на одну привилегированную акцию составят $0,41 и $0,48 соответственно. 

    По текущему курсу ЦБ это составляет 12,75 руб. на акцию по итогам 2011 года и 15,05 руб. по итогам 2012 года – а значит, дивидендная доходность (при цене в 100 рублей) составляет 14% и 16% соответственно. 

    2. МТС (обыкновенные акции) 

    Бумаги крупнейшего сотового оператора в СНГ по объему абонентской базы остаются моим фаворитом для средне- и долгосрочных инвестиций. Я оцениваю справедливую рыночную стоимость МТС в пять OIBDA-2010, что составляет $23,3 млрд, или 350 руб. за акцию. Потенциал роста к текущим котировкам в 40%, полагаю, будет отыгран рынком в течение 12 месяцев. 

    3. Комстар-ОТС (обыкновенные акции) 

    Тем инвесторам, кто прислушался к моим рекомендациям поучаствовать в спекулятивной скупке бумаг Комстар-ОТС — оператора широкополосного доступа в интернет (ШПД) и кабельного телевидения, удалось заработать за месяц примерно 7-8%. 

    Теперь оферта позади, а впереди – возможность войти в акции МТС через бумаги Комстара (напомню, что материнская компания покупает свою «дочку»). Коэффициент конвертации акций Комстара в бумаги Мобильных ТелеСистем (обмен состоится в начале 2011 года) составляет 0,825. 

    Исходя из текущих котировок, цель по бумагам Комстар-ОТС для их обмена на обыкновенные акции МТС – 206 руб. Но чем дешевле купите – тем, безусловно, лучше. 

    Электроэнергетика, Георгий Воронков 

    Несмотря на серьезный рост в бумагах электроэнергетики с начала года (индекс MICEX PWR «потяжелел» на 35%, при том что индекс ММВБ вырос лишь на 4,4%), сектору, на мой взгляд, есть что предложить инвесторам. При этом основной краткосрочной идеей становятся предстоящие в секторе консолидации: объединение  ОГК-2 и ОГК-6, а также размещение акций  ОГК-1 в Лондоне. 

    Средне- и долгосрочными драйверами остается либерализация рынка электроэнергии с 2011 года – отпуск электроэнергии будет осуществляться по рыночным ценам, а также повышение цен на газ с Нового года, что повлечет за собой плановый рост цен на электроэнергию – а значит, обеспечит рост выручки генерирующих компаний. 

    1. ОГК-6 (обыкновенные акции) 

    Газэнергохолдинг планирует объединить подконтрольные ему активы – ОГК-2 и ОГК-6,  Мосэнерго, а также ТГК-1. Участие в консолидации территориальных генкомпаний вполне может быть оспорено их акционерами, владеющими блокпакетами: у ТГК-1 это Fortum, у Мосэнерго – правительство Москвы. Однако у ОГК-2 и ОГК-6 таких проблем возникнуть не должно. Перспективы перехода на единую акцию, размер объединенного игрока и будущая ликвидность его бумаг подстегивают интерес к акциям структуры. 

    Целевая цена для обыкновенных акций ОГК-6 – 1,55 руб. Потенциал роста – 16%. 

    2. ОГК-1 (обыкновенные акции) 

    Единственная из генерирующих компаний в России, которая не была продана в ходе реформы РАО ЕЭС, готовится к размещению своих акций на Лондонской бирже. SPO будет сопровождаться позитивным новостным фоном, который может поднять котировки компании на российском рынке. 

    Целевая цена для обыкновенных акций — 1,34 руб. Потенциал роста – 21%. 

    Потребительский сектор, Антон Сафонов 

    Потребительский сектор в октябре продолжит свое восстановление. «Эффект засухи», скорее всего, будет действовать до конца года и сможет улучшить результаты ритейлеров и поставщиков продуктов питания. Рост покупательской активности и возвращение покупателей позволяют говорить о потребительском секторе как о сегменте, привлекательном с точки зрения инвестиций. Но если экономика продолжит восстанавливаться медленными темпами, предпочтение стоит отдать компаниям с хорошими финансовыми показателями. 

    1. Группа Черкизово 

     Группа Черкизово показала хорошие результаты за первые шесть месяцев 2010 года (чистая прибыль выросла на 41,9%, достигнув $71,38 млн). Компания активно развивает различные сегменты бизнеса, делая их все более эффективными. 

    Целевая цена – 870 руб. Потенциал роста – 8,7%. 

    2. Х5 Retail Group 

    Чистая прибыль группы за первое полугодие 2010 года выросла в два раза – до $103,8 млн. А покупка «Копейки»укрепит позиции Х5 в нескольких регионах, в первую очередь – в Москве. Синергетический эффект от сделки будет ощутимым, и показатели Х5 улучшатся значительно, особенно в части выручки. Помимо этого, «Копейка» является прямым конкурентом «Пятерочки», которая принадлежит Х5. 

    Целевая цена – $44 за АДР. Потенциал роста – 13% 

    Химия и нефтехимия, Анастасия Соснова 

    В химическом секторе в ожидании образования на базе  Уралкалия и Сильвинита одного из крупнейших мировых производителей хлористого калия рекомендуется держать акции этих эмитентов в портфеле. В случае объединения этих двух компания в России появится монополист по производству калийных удобрений, который займет ведущие позиции на мировом рынке. 

    1. Уралкалий и Сильвинит 

    Ставка на консолидацию этих компаний относится скорее к долгосрочной стратегии – в связи с неопределенностью, связанной с арестом на Кипре активов Сулеймана Керимова, в том числе акций Уралкалия, не исключено, что слияние затянется. 

    Цель на конец года по Уралкалию – 170,5 руб. (потенциал роста – 24%). Цель по Сильвиниту – 24800 руб. 

    Черная и цветная металлургия, Анастасия Соснова 

    Ключевым событием металлургии ожидается внеочередное собрание акционеров, на котором будут расставлены все точки над «i» в споре между двумя основными акционерами – РУСАЛом Олега Дерипаски и Интерросом Владимира Потанина. Предположительно, Интеррос будет голосовать «псевдоказначейскими» акциями и вновь получит большинство, поэтому кардинальные решения на собрании, скорее всего, приняты не будут. 

    1. ГМК «Норильский никель» 

    Основная тема в  ГМК «Норильский никель» – планируемое повышение пошлин на медь и никель, а также рост цен на эти металлы на LME. Сегодня восстановление цен меди и никеля идет опережающими темпами, что нивелирует негативное влияние повышения экспортных пошлин. 

    В связи с этим рекомендую держать в портфеле акции Норникеля: целевая цена на конец года – 6200 рублей, потенциал роста – 22%. 

    2. Полюс Золото 

    В октябре рынок также будет следить за разрешением ситуации с объединением  Полюс Золота и KazakhGold. Риск отчуждения казахстанских активов Полюс Золота в результате возникшего конфликта с бывшими акционерами KazakhGold невысок, и слияние, скорее всего, состоится. Кроме того, золотодобывающая компания на сегодня – «вкусный» актив, так как цена золота находится на исторических максимумах. 

    Рекомендация – «Покупать». Цель на конец года – 1705 руб. Потенциал роста – 24%. 

    3. Распадская 

    Хотя компания покажет ожидаемо негативную динамику результатов по итогам второго полугодия 2010 года, она собирается восстановить шахту «Распадская» и выйти на безубыточность уже в январе-июне 2011 года. 

    Поэтому рекомендация по бумагам Распадской – «Держать». Целевая цена – 186 руб. Потенциал роста – 15%. 

    4. Северсталь 

    Весьма интересны сейчас и акции  Северстали, которая до конца года рассчитывает вывести свой золотодобывающий сегмент на IPO – таким образом Северсталь может увеличить финансовый результат на пару миллиардов долларов, и в компанию придут наличные средства. 

    Рекомендуется купить и держать бумаги Северстали. Цель – $511,5 за акцию, потенциал роста – 10%. 

    Банки, Александра Лозовая 

    Важнейшим событием для международного банковского сектора в сентябре стало оглашение стандартов Базеля-3. Для России внедрение требований Базельского комитета обозначает ускорение процессов укрупнения кредитных организаций и сокращение числа мелких банков (от 500-го места по размеру активов). 

    Наиболее привлекательными для слияний и поглощений сейчас являются банки, занимающие с 21-го по 50-е места по размеру активов. Думаю, что период консолидации и приведения капитала в соответствие с международными стандартами Базельского комитета (внедрение Базеля-2 и частичное внедрение Базеля-3) займет у нашей банковской системы еще лет пять. 

    1. Сбербанк 

    Глава финдепартамента  Сбербанка Александр Морозов заявил, что банк ожидает прибыль в размере 100-120 миллиардов рублей, что чуть ниже ранее ожидаемых 100-150 млрд рублей – верхняя планка прогноза теперь снижена на 20%. 

    По моей оценке, чистая прибыль Сбера по итогам года составит около 90 млрд рублей. Тем не менее, высокий уровень ликвидности в финансовой системе поддержит котировки крупнейшего банка России. 

    Потенциал роста по обыкновенным и привилегированным акциям Сбербанка в октябре я оцениваю не выше 5%, рекомендация – спекулятивная покупка. Целевая цена по «обычке» – 88 рублей, по «префам» – 64 рубля. 

    2. ВТБ 

     Банку ВТБ удалось заработать 25,1 млрд рублей чистой прибыли за первое полугодие 2010 года, что совпало с консенсус-прогнозом. Негативным фактором являются довольно высокие темпы роста расходов на содержание персонала(+23% год к году). Полагаю, более взвешенный подход к этой статье расходов мог бы повысить доходность бизнеса ВТБ. 

    В настоящий момент я считаю акции банка адекватно оцененными рынком и рекомендую «Держать». Целевая цена на октябрь – 0,085 руб. за акцию. 

    3. Банк Москвы 

    Отставка правительства Юрия Лужкова повышает риски для бизнеса банка. В связи с этим я жду снижения котировок акций  Банка Москвы примерно на 20% до 959 рублей. Цель к концу 2010 года — 770 рублей за акцию. Рекомендация – продавать. 

    4. ТрансКредитБанк 

    Опорный банк РЖД –  ТрансКредитБанк в январе-июне 2010 года увеличил чистую прибыль почти в три раза относительно прошлого полугодия, до 2,8 млрд руб. По некоторым признакам можно сделать вывод о возросшей доле риска в бизнесе кредитного учреждения. 

    В настоящий момент я считаю акции банка переоцененными рынком и рекомендую «Продавать». Целевая цена на октябрь – 14-15 рублей. 

    Долговые рынки, Антон Сафонов 

    В октябре можно ждать волну новых размещений на рынке публичного долга. Ставка рефинансирования едва ли пойдет вниз – скорее, она останется на текущих уровнях до конца года. Значит, кредиты для корпоративных заемщиков доступнее не станут, и это толкает компании воспользоваться текущими хорошими условиями для привлечения средств на рынке облигаций. Ниже представлены два списка облигаций: высокодоходные, но и высокорискованные («джанк») – и низкодоходные, но при этом более надежные. 

    «Налицо ужасные, добрые внутри»: пятерка адекватных лидеров из «мусорных» облигаций 

    1. Промтрактор-Финанс 03 (доходность 38,7%) 

    Несмотря на высокий риск, связанный с тяжелым финансовым положением компании, вероятность исполнения обязательств по оферте в июле 2011 года повышается благодаря подключению ВЭБа к разрешению вопроса о реструктуризации задолженности концерна «Тракторные заводы». 

    2. Краснодартеплоэнерго 1 (доходность 12,89%) 

    Премия к основным выпускам сектора энергетики составляет более 5%. Компания является лидером Краснодарского края как по установленной мощности теплогенерирующих активов, так и по протяженности эксплуатируемых тепловых сетей. 

    3. АИЖК КО-02 (доходность 16,84%) 

    Бумаги обеспечены гарантиями администрации Кемеровской области. 

    4. СОЛЛЕРС 2 (доходность 12,4%) 

    Облигации  СОЛЛЕРС входят в ломбардный список. Отрасль постепенно восстанавливается, а вместе с этим улучшаются и финансовые показатели компании. По состоянию на начало июля 2010 года размер чистой финансовой задолженности сократился с начала апреля на 1,4 млрд руб. 

    5. Газ-финанс (доходность 10,7%) 

    Рост продаж компании может улучшиться благодаря собственной программе утилизации. За четыре месяца 2010 года компания увеличила выручку на 40%. Также компания успешно реструктурировала займ, и с конца 2009 года выплаты проходят успешно. 

    Облигации, с которыми стоит встретить старость: пять лучших долговых бумаг по соотношению доходность/качество 

    1. Магнит-БО-02 (доходность 8,4%) 

    Новое размещение, состоявшееся 13 сентября, имеет высокую доходность, при этом финансовые показатели эмитента значительно лучше конкурентов. Минусом является только отсутствие у  Магнита международного кредитного рейтинга. 

    2. ЛУКОЙЛ-4 (доходность 7,2%) 

    Если опцион на выкуп собственных акций компании будет исполнен не полностью, то это может положительно повлиять на облигации компании. 

    3. Россельхозбанк-БО-01 (доходность 7,17%) 

    Банк является крупным, на 100% государственным и выступает финансовым агентом Правительства Российской Федерации в реализации кредитно-финансовой политики в аграрном секторе экономики. 

    4. Зенит-БО-01 (доходность 6,24%) 

    По состоянию на 1 августа банк входит в топ-25 по размеру активов. Основным акционером является  Татнефть. Банк имеет хорошую кредитную историю. 

    5. ХМАО-ЮГРЫ-25006 (доходность 6,03%) 

    Неплохая доходность при достаточно высоком кредитном качестве региона.
  2. Банк Москвы ждет падение котировок на 20%

    Александра Лозовая, заместитель начальника аналитического отдела «Инвесткафе»

    После смены руководства Правительства Москвы, Банк Москвы могут ждать два возможных сценария развития событий. И оба сценария, на мой взгляд, окажут негативное влияние на котировки акций банка.

    1. Банк остается с прежним руководством и составом акционеров (Правительство Москвы напрямую владеет 46,48% в уставном капитале банка). В будущем пакет акций, принадлежащий Правительству Москвы, может быть приватизирован для пополнения доходов муниципального бюджета. Финансовые потоки столичного правительства, которые, по оценкам экспертов, составляют треть всех клиентских средств банка, частично или полностью направляются в другой крупный банк, скорее всего государственный.

    2. Новый состав Правительства Москвы, будучи контролирующим акционером банка, меняет руководство Банка Москвы. Фактически монопольное положение банка по обслуживанию московского бюджета и муниципальных предприятий сохраняется. Здесь ситуация может осложниться тем, что 20,32% акций банка принадлежат менеджменту — президенту Андрею Бородину (занимает пост с 1995 года) и зампреду совета директоров Льву Алалуеву. Не исключена продажа этого пакета консорциуму частных инвесторов, либо государству (что менее вероятно).

    Как видим, оба сценария повышают риски для бизнеса банка. В связи с этим я жду снижения котировок акций Банка Москвы примерно на 20% от текущих уровней (котировки на 28 сентября 2010 года - 955 рублей). Цель к концу 2010 года — 770 рублей за акцию.

  3. График напыщенных прогнозов 2004-2009

    Александра Лозовая, аналити незавиисмого агентства Инвесткафе

    По аналогии со знаменитым графиком «напыщенных прогнозов» Колина Сеймора за 1927-1933 годы известный портфельный менеджер Ник Барришеф сделал свой график «напыщенных прогнозов» за 2004-2009 годы.

    Портал Goldenfront любезно перевел все на русский язык. И вот какая любопытная штука получилась:



    1.«За последние десять лет кредитные организации стали значительно лучше управлять рисками, связанными с ипотечными займами с высоким LTV». 
    – Алан Гринспен, февраль 2004

    2.«Уровень продаж жилой недвижимости спускается с горной вершины, но он выровняется на высоком плато, которое будет выше предыдущих пиков жилищного цикла». 
    – Дэвид Лери, главный экономист Национальной ассоциации риэлторов, декабрь 2005

    3.«Я точно не знаю, но думаю, что худшее может быть позади». 
    – Алан Гринспен, октябрь 2006

    4.«Мировая экономика очень сильна… и я в ней очень уверен». 
    – Министр финансов Генри Полсон, март 2007 

    5.«Влияние проблем с рынком сабпрайм на экономику и финансовые рынки будет скорее всего незначительным».
    – Бен Бернанке, 28 марта 2007 

    6.«В наши дни нарушать законы практически невозможно». 
    – Берни Мэдофф, ноябрь 2007


    7.«В течение следующих нескольких месяцев продажи вторичного жилья значительно падать не будут, а к концу года начнут расти и продолжат рост в 2009 году». 
    –Национальная ассоциация риэлторов, январь 2008 

    8.«Хотя последняя статистика указывает на увеличение вероятности рецессии в 2008 году, Бюджетный офис Конгресса не ожидает спада экономического роста, который бы принял размеры рецессии». 
    – Бюджетный офис Конгресса США, январь 2008

    9.«Я не думаю, что начнется рецессия». 
    – Президент Буш, февраль 2008

    10.«Я не ожидаю серьезных проблем у крупных банков, активных на международной арене, которые составляют значительную часть нашей банковской системы». 
    – Бен Бернанке, 28 февраля 2008

    11.«Нет! Нет! Нет! У "Беар Стернс" нет проблем». 
    – Джим Крамер, ведущий телеканала CNBC, март 2008

    12.«Во втором полугодии рост ускорится».
    – Генри Полсон сразу после того, как Министерство финансов выслало 130 миллионов стимуляционных чеков, май 2008

    13.«Фанни Мэй и Фредди Мак фундаментально платежеспособны.  Опасности их краха нет… Я думаю, что они в хорошей форме». 
    – Барни Франк, председатель Комитета Конгресса по финансовым сервисам, июль 2008 

    14.«Я считаю, что если бы какой-то большой крах или рецессия должны были произойти, они бы уже произошли». 
    – Канадский премьер-министр Стивен Харпер, сентябрь 2008

    15.«Вероятно, что мы уже достигли дна».
    – Инвест-менеджер Бартон Биггс, сентябрь 2008

    16.«Основания нашей экономики сильны». 
    – Сенатор МакКейн, 15 сентября 2008

    17.«Мы продолжаем прилагать все возможные усилия для увеличения ценности для наших акционеров». 
    – Управляющий Lehman Brothers Дик Фульд незадолго до банкротства Lehman, сентябрь 2008

    18.«Это гигантское бычье ралли»
    – Джим Крамер, CNBC, июнь 2009

  4. Прогнозы независимых аналитиков (Инвесткафе)

    РЫНОЧНЫЕ ОБЗОРЫ

    Георгий Воронков: Весь пар ушел в свисток
    ФРС оставила ставку без изменения и воздержалась от принятия каких-либо стимулирующих программ
    «Весь пар ушел в свисток», наверное, так можно охарактеризовать настроение инвесторов, всю последнюю неделю, ждавших заседания комитета Федеральной резервной службы (ФРС) в отношении базовой ставки. Не один спекулянт спешил убедить своих коллег, что встречает это мероприятие «в кэше», опасаясь комментариев регулятора США относительно дальнейших перспектив экономики. Изменений ставки рефинансирования, впрочем, почти никто не ждал – консенсус, предполагавший ее оставление на текущем уровне в 0-0,25%, оправдался.
    http://voronkov.investcafe.ru/post/4022/

    РОССИЙСКИЕ РЫНКИ

    Георгий Воронков: Рекомендация — избегать!
    Кубаньэнерго готовится ко второй в этом году допэмисии, что обрушит ее котировки на 28%
    Обыкновенные акции Кубаньэнерго после апрельского взлета почти до 300-рублевой отметки скорректировались вниз на 40% и, похоже, продолжат свое снижение. Компания готовится ко второй в этом году допэмиссии, чтобы финансировать свою инвестпрограмму. Новое размещение может привести к дальнейшему падению котировок. Рекомендация — «продавать».
    http://voronkov.investcafe.ru/post/4013/

    Анастасия Соснова: Кто разыграет Требса и Титова?
    Интриги, связанные с участием в конкурсе на разработку крупных месторождений
    Вот и завершился прием заявок на разработку замечательного месторождения Требса и Титова в Ненецком автономном округе с запасами категории С1+С2 более 1 млрд баррелей. Эти месторождения считаются чуть ли не последними крупными участками из нераспределенного фонда, поэтому почти все известные нефтяные компании подали заявки на участие в конкурсе на разработку месторождений Требса и Титова — ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, THK-BP, Сургутнефтегаз и даже Башнефть.
    http://sosnova.investcafe.ru/post/4008/

    Георгий Воронков: Интер РАО может войти в Татэнерго
    Госхолдинг может стать стратегическим инвестором в татарстанских энергоактивах
    Государственный холдинг Связьинвестнефтехим (СИНХ) консолидировал 100% Татэнерго в ходе увеличения своего уставного капитала до 54,3 млрд рублей, пишут Ведомости. Предполагается, что до конца года активы энергетической компании — Генерирующая компания, Сетевая компания и Татэнергосбыт будут разделены. На генерирующие мощности может претендовать государственная Интер РАО, которая уже присматривается к активам в соседнем регионе.
    http://voronkov.investcafe.ru/post/4021/

    МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ

    Анастасия Соснова: Газовый путь на Восток стоит жертв
    Экспансия Газпрома в Китай зависит от уступок по цене
    РФ не оставляет надежды договориться с китайцами по поставкам российского газа в Китай. Газпром и китайская нефтегазовая корпорация CNPC в рамках предстоящего визита президента РФ Дмитрия Медведева в Китай планируют подписать основные условия поставок российского газа в Китай.
    http://sosnova.investcafe.ru/post/4014/

  5. ФРС США, скорее всего, не даст новых стимулов. Какое направление выберет Аэрофлот?

    РЫНОЧНЫЕ ОБЗОРЫ

    Александра Лозовая: ФРС США, скорее всего, не даст новых стимулов
    Российский рынок откроется ростом, акции нефтяного сектора будут лучше рынка
    Национальное Бюро Экономических Исследований США сообщило, что рецессия в Штатах закончилась в июне 2009 года. По данным Бюро, рецессия продолжалась 18 месяцев (декабрь 2007 - июнь 2009). А то что мы наблюдаем сейчас - это восстановление, хотя оно и разочаровывает низкими темпами. Не буду спорить с формалистами из Бюро, но статистика показывает, что американская экономика, в особенности рынок недвижимости, пока «топчется» около дна.
    http://alozovaya.investcafe.ru/post/4006/

    РОССИЙСКИЕ РЫНКИ
    Иван Копейкин: Какое направление выберет Аэрофлот?
    Единственным существенным негативными фактором для акций авиаперевозчика является возможность наступления второй волны кризиса
    На днях акции компании подошли к своему пиковому значению за этот год, и очень интересно, удастся ли им взять максимумы — или мы увидим полет вниз. И хотя большинство российских акций в последнюю неделю показывало отрицательную динамику, акции авиаперевозчика подорожали более чем на 6%.
    http://skazo4nik19.investcafe.ru/post/3997/

    Георгий Воронков: Самый дорогой интернет на Дальнем Востоке
    Слабая отчетность Дальсвязи дает не мешает заработать на ее акциях до 17%
    Дальсвязь представила слабую отчетность за 1-е полугодие 2010 года по МСФО, показав самую низкую рентабельность EBITDA из всех МРК. Прирост выручки также оказался невысоким, несмотря на то, что на Дальнем Востоке традиционно самые высокие тарифы на доступ к Интернету. Впрочем, слабые показатели не повлияют на котировки компании – инвесторы теперь ориентируются на коэффициенты конвертации акций МРК в бумаги Ростелекома. Рекомендую покупать «обычку» и «префы» Дальсвязи.
    http://voronkov.investcafe.ru/post/3998/

  6. Котировки BP обречены на снижение

    Анастасия Соснова, аналитик независимого агентства Инвесткафе

    Компания BP заявила о том, что заменила временный купол на постоянный, тем самым подтвердив более ранние заявления, что окончательно справилась с утечкой нефти.

    Замена временного купола на постоянный никак не скажется на котировках BP, поскольку действия компании уже отражены в котировках. После аварии котировки упали на 50%, однако потом отыграли часть этого падения, и сейчас отстают на треть от апрельских значений, достигнутых до аварии. Компания говорила о том, что собирается распродать активы на 40 млрд долларов, что отрицательно повлияет на денежный поток. Поэтому в долгосрочном плане котировки BP будут оставаться под давлением, и имеют потенциал к снижению.

    BP еще предстоят судебные разбирательства, и если все иски, поданные к нефтяному гиганту, будут удовлетворены, суммы в 40 млрд может не хватить. Тогда компании придется думать над продажей новых активов. Сейчас компания распродает проблемные или низкодоходные активы в сегменте добычи, тогда как перспективные проекты компания оставляет за собой. И я считаю, что этой же тактики компания будет придерживаться в том случае, если понадобится устроить новую «распродажу»

  7. Инвесторы Банка Москвы "закладываются" на политические риски

    Александра Лозовая, заместитель начальника аналитического отдела "Инвесткафе"


    Ввиду наметившегося противостояния между семьей московского мэра и федеральными телеканалами любопытно взглянуть, как этот конфликт отразился на настроении инвесторов Банка Москвы (далее - БМ), и как могут развиваться события вокруг банка в ближайшем будущем.

    Рублевые облигации на внутреннем рынке:

    На внутреннем рынке в обращении находятся два выпуска облигаций БМ - с погашением в 2011 и 2013 годах. "Ближний" выпуск торгуется с доходностью к погашению 6,49%, в начале августа доходность была ниже 4,2%. "Дальний" выпуск торгуется с доходностью 6,51%, в конце июня доходность была около 5,9%.

    Доходность по бондам БМ низкая, характерная для облигаций первого эшелона. Но ее динамика, на мой взгляд, указывает, что инвесторы "закладываются" на возросший риск смены состава столичного правительства.

    Евробонды:

    На прошлой неделе ряд СМИ сообщил о снижении котировок евробондов БМ. Так, 14 сентября 2010 года, цена самых "длинных" евробондов банка (с погашением в 2017 году) снизилась до 99% от номинала против 100,2% днем ранее. Доходность евробондов с погашением в 2015 году выросла на 8 базисных пунктов, до 5,97% - самый высокий уровень с апреля этого года.

    Акции:

    Последние месяцы котировки акций БМ находятся в нисходящем тренде, потеряв с начала июня более 3%. Цена закрытия на 17 сентября составила 959,16 руб. за акцию.

    Я вижу два сценария развития Банка Москвы после смены руководства на Тверской, 13:

    1. Банк остается с прежним руководством и составом акционеров. В будущем пакет акций, принадлежащий Правительству Москвы, может быть приватизирован. Финансовые потоки столичного правительства, которые могут составлять треть всех клиентских средств банка, частично или полностью направляются в другой крупный банк.

    2. Новый состав Правительства Москвы, будучи контролирующим акционером банка, меняет руководство. Фактически монопольное положение банка по обслуживанию московского бюджета и муниципальных предприятий сохраняется. Здесь ситуация может осложниться тем, что 20,32% акций банка принадлежат менеджменту - президенту Андрею Бородину (занимает пост с 1995 года) и зампреду совета директоров Льву Алалуеву.

    Таким образом, высокая вероятность отставки правительства Юрия Лужкова до конца 2010 года повышает риски для бизнеса банка. В связи с этим я жду снижения котировок акций Банка Москвы примерно на 20% от текущих уровней. Цель к концу 2010 года - 770 рублей за акцию.

  8. МЭР отказалось от замораживания цен

    Антон Сафонов, аналитик независимого аналитического агентства "Инвесткафе"

    Сегодня министр экономического развития РФ Эльвира Набиуллина заявила, что вводить механизм замораживания цен на ряд продуктов питания нет необходимости, и что он может привести к негативным последствиям, таким как дефицит и ажиотажный спрос.

    Набиуллина отметила, что снижение цен должно происходить естественным путем, с помощью перераспределения продуктов по регионам, а также снижения импортных пошлин.

    Действительно, любое административное вмешательство в процесс рыночного ценообразования способно вызывать негативные последствия. В целом по стране нет дефицита продуктов питания, что позволяет говорить об искусственном нагнетании дефицита и спроса на отдельные товары. Что касается зерновых, то к 15 сентября было собрано около 50 миллионов тонн, при внутренней потребности около 70 миллионов тонн. При этом примерно на 25% площадей урожай пока не собирался, что позволяет говорить о том, что недостающие объемы будут восполнены за счет остатков урожая прошлых лет, и существенной потребности в импорте не будет. Прежде всего, необходимо помочь предприятиям сельского хозяйства, которые в связи с засухой и неурожаем оказались в затруднительном финансовом положении, а также делать производство в сельском хозяйстве более технологичным, что позволит в будущем не допускать ситуации сложившейся в текущем году. Государству летняя засуха и сопутствующий неурожай будут стоить около 50 миллиардов рублей, а для преодоления последствий засухи уже выделено около 34 миллиардов рублей. До 1 ноября 2010 года будет скорректирована программа поддержки АПК, и, скорее всего, сумма финансирования будет увеличена.

  9. О чем не принято говорить в Штатах, или скелеты в шкафах есть не только у Росстата

    Кирилл Бушуев, аналитик независимого агентства Инвесткафе

    То и дело в прессе проскальзывают высказывания экономистов о том, что современная статистика - не более чем игрушка в руках. Получается, что в период восстановления мировой экономики не положено публиковать не соответствующие великой идее данные.

    Так как же быть? Цифры есть, нужный результат тоже. Как говорит современная реклама, «все дело в волшебных пузырьках»... Именно! Изменив методологию расчета, можно получить искомый результат. Или проще взять в качестве базы «неудачный» год - тогда, естественно, показатель год к году будет в нужном направлении, и дело в шляпе.



    К таким методам периодически прибегают. И не столько из-за волевых решений, сколько из практической пользы. Ведь иной раз проще умолчать о некоторых неподходящих цифрах, чем потом расхлебывать банковский кризис, который влетит стране в копеечку. В этом смысле доверие очень похоже на фондовые рынки – долгие, восходящие, медленно-поступательные тренды и резкие обвалы.

    В качестве ориентира страны, где все всегда подсчитано и учтен каждый цент, для многих выступает США. Действительно, на сайте ФРС можно подписаться на все обновления национального счетоводства, и при появлении свежих данных вы тут же будете о них уведомлены. Уж в чем нельзя упрекнуть США, так это в статистике, по каждому вопросу всегда есть своя цифирь. Даже российские рынки с нетерпением ждут выхода американской статистики и, если не дай бог наши торги проходят в выходной в США, то пиши пропало. Каждый аналитик выскажется, что торги вялые, объема нет — «штаты отдыхают».

    Давайте разберемся, так ли честна статистика, которая ежедневно двигает наш RIZ! Действительно, за многолетнюю историю публикации данных ключевые показатели, такие как безработица, инфляция, денежная масса, претерпели некоторые изменения. И все бы ничего, если бы национальные статисты (США) не начали применять достаточно безобидный, но очевидный трюк. Например, вчера 14 сентября вышла статистика по розничным продажам. Она была хороша - рост 0,4% (для протокола отметьте белую свечку на RIZ в 16.30 по МСК), в то время как аналитики ожидали роста на 0,3%. При этом показатель прошлого периода был пересмотрен на -0,1%. Получается, что реального роста-то вроде нет, а статистика хорошая. В итоге S&P 500 закрылся в небольшом плюсе. А можно было подать и наоборот, не трогать а базу, а показать падение, тогда, очень вероятно, результат был бы противоположный.

    Так давайте попробуем разобраться, на чем основаны эти выкрики провидцев рецессии о гиперинфляции и новых «дабл дипах» (Doublу dip – второе «дно». В современной терминологии применяется для обозначения второго витка рецессии). Поможет нам в этом Джон Вильямс, (John Williams) ведущий подробный счет под названием Shadow Government Statistics (http://www.shadowstats.com)

    В 2006 году Федеральный резерв США прекратил публикацию показателя М3. Знали ли «они» тогда, что кризис разразится в 2008 году, наверное, нет, но то, что пузырь лопнет, определенно, да. Чтобы понять следующую картинку, давайте определимся с понятиями по существу, а не с академической точки зрения. С некоторыми допущениями (да простят меня экономисты) назовем M1 – наличные деньги и все, что может быть причислено к наличным деньгам. М2 – наличные и безналичные деньги. М3 – наличные и безналичные деньги, а также процентные депозиты, словом, — та денежная масса, которая получается из обычных денег, прошедших через банковскую систему частичного резерва, или увеличенная с помощью банковского мультипликатора. (Если все эти слова звучат вам не знакомо, то вам в Google «банковский мультипликатор», или вы все еще думаете, что деньги, полученные в кредит, это чей-нибудь депозит?!)


    Неожиданно правда?! Наверное, многие задают себе вопрос, как получается, что монетарные власти США выделяют все новые и новые средства для стимулирования экономики, при этом никак не могут победить дефляцию? Если вспомнить учебник по экономике, то рынок всегда стремится к точке равновесия спроса и предложения. На самом деле это не так. Практика показала, что экономика страны может либо расширяться, либо сжиматься, находиться на одном и том же уровне она не может. (Пытливые умы тут же напишут в комментариях, а как же Япония?! К сожалению, эта тема отдельной статьи, но, смею вас заверить, там тоже ничего на месте не стоит и к равновесию не стремится!). Чтобы подвести итог и сделать выводы, рассмотрим еще несколько ключевых показателей, которые также были «видоизменены» в процессе эволюции национального счетоводства.

    Инфляция или индекс цен потребителей CPI. Альтернативный способ включает в себя так называемую методологию 1980 года, когда в расчет индекса цен потребителей включались затраты на содержание и, косвенно, приобретение жилья.


    Безработица. Это поистине ключевой индикатор, на него ориентируется даже Федеральный резерв при принятии решения о стимулировании экономики. График U3 – это официальные данные, которые публикует министерство труда. U6 – тоже публикуемые данные, которые выделяют частично занятых (part time) и сдельно рабочих из общего числа. А вот альтернативный график учитывает методологию 1994 года, когда из показателя безработицы были исключены «отчаявшиеся в поиске», то есть те, кто не может найти работу более года. Для поправки статистики их просто перестают считать. Тогда же в 1994 году была «поправлена» ретроспектива, чтобы данные после 1994 г. были сопоставимы.



    Если учесть приведенные выше данные, то картина с ростом ВВП США немного меняется.



    Если учесть инфляцию, то экономика США все еще находится в рецессии. Подведем итог. Для роста экономики необходимо, чтобы заработал кредитный механизм. ФРС, как может, пытается запустить этот механизм. На практике (если посмотреть картинку Money Supply) необходимо вернуть М3 к росту. Для этого можно стимулировать экономику, вспрыскивая M1 прямыми инвестициями, или M2, выкупая MBS и прочего рода производные ценные бумаги. Но вот заставить банки наращивать кредитный «левередж» у них не получается. Именно поэтому на каждом заседании ФРС Б. Бернанке подчеркивает, что угрозы инфляции нет, скорее будет дефляция. И именно поэтому администрация президента Обамы придумывает все новые и новые методы как «зарегулировать» финансовые рынки, не позволяя съедать всю ликвидность от «stimpackов». Пример тому - «правило Волкера» или недавно выпущенные поправки к «Базелю». Следующий пункт - безработица, здесь главное соблюсти приличие. Показывать уровень выше 10% «не политкорректно», а значит, мы его и не увидим. Если говорить об инфляции, то это будет запаздывающий фактор. Таким образом, опережающим фактором, предвестником каких-либо изменений будет именно рост агрегата М3, как это было в 2006 г.

    О том, как будут развиваться события и что планирует ФРС, читайте «О Stimpack` ах, выборах в Сенат и политике Б. Бернанке». (http://kmb.investcafe.ru/post/3827/)

  10. Азербайджан вместо России

    Анастасия Соснова, аналитик независимого агентства «Инвесткафе»

    Новость: В Баку сегодня открывается энергетический саммит, где ключевым событием станет подписание соглашения между Азербайджаном, Румынием и Грузией соглашения по поставкам газа

    Комментарий: AGRI (Azerbaijan-Georgia-Romania Interconnection) - это отдельный проект, предполагающий, что азербайджанский газ в приблизительном объеме 6-8 млрд куб м будет транспортироваться в Грузию, там сжижаться и затем транспортироваться газовозами через Черное море в румынский порт Констанца. Естественно, проект невыгоден России с той точки зрения, что транспортировка азербайджанского газа будет осуществляться в обход российских газопроводов. Что касается переориентации основного сырья для Набукко, то объемы в 6-8 млрд куб м не столь велики, чтобы составлять какую-либо конкуренцию. К тому же, например, на наиболее перспективном месторождении Шах-Дениз в Азербайджане планируется к 2017 году добывать до 25 млрд куб м, да и у Азербайджана на сегодня есть излишки газа, которые пока согласился выкупать Газпром. Впрочем, для Румынии и Азербайджана существуют определенные риски дальнейшего сотрудничества с Россией на тех условиях, на которых оно в данный момент осуществляется. Если сейчас Газпром соглашается закупать излишки азербайджанского газа по самой высокой среди СНГ-экспортеров цене, 245 долларов за 1000 куб м, а для Румынии - наоборот, цена на газ была снижена до конца 2010 года, то эти условия могут быть пересмотрены. Полагаю, что высокая скорость согласования деталей обусловлена, в первую очередь, тем, что как Азербайджану, так и Европе выгодны быстрые решения по организации диверсифицированных поставок газа, тем более, что количество согласующих сторон в этом проекте невелико.

     
Все записи
Страницы ← предыдущая
1 3 4 5
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR70,48+0,0512.11
USD63,91+0,1812.11
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12