Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Блог пользователя Сергей Ковтуненко

  1. Дивидендные истории

    На этой неделе мировые фондовые рынки шли вниз на фоне слабых макроэкономических данных.

    Данные по потребительскому доверию, заявкам на пособие по безработице и заказам на товары длительного пользования, вышедшие в Америке, оказались намного хуже, чем ожидалось, что спровоцировало рост продаж.

    Ситуацию на европейских рынках также определили данные, вышедшие в США. По итогам недели снижение на европейских рынках составило 3,3%, хотя в пятницу рынки Греции и Турции пошли вверх, поскольку ситуация в этих странах стала оцениваться более оптимистично.

    Азиатские рынки демонстрировали рост: индекс MSCI Asia-50 по итогам недели вырос на 1,1%. Рынок Гонконга также оказался устойчивым, прибавив по итогам недели 3,3% благодаря оптимистичным данным по экспорту, а также росту цен на недвижимость и хорошим перспективам бюджета.

    В России эта рабочая неделя была короткой в связи с праздниками, и инвесторы в основном ориентировались на зарубежные рынки и цены на нефть. Российских новостей было мало, а снижение индексов РТС и ММВБ за неделю составило около 1,5%.

    При этом, исходя из объемов инвестиций иностранных фондов, российский фондовый рынок на прошедшей неделе был наиболее привлекательным среди стран BRIC. Так, приток иностранных инвестиций в ценные бумаги России и СНГ составил $214,5 млн, в бразильские ценные бумаги – $113 млн. В то же время из китайских и индийских фондов наблюдался отток денежных средств, который составил $21,2 млн и $5,4 млн соответственно.

    Значительно лучше рынка выглядели на этой неделе привилегированные акции "Сургутнефтегаза" и "Татнефти", которые выросли на 4,2 и 9,7% соответственно. Катализатором роста послужили ожидания высоких дивидендных выплат за 2009 год. Согласно прогнозам, дивиденды "Сургутнефтегаза" могут составить 1,08 руб. на акцию (то есть около 7% для "префов"), "Татнефти" – до 7 руб. на акцию (около 8% для "префов"). Инвесторам имеет смысл обратить внимание на эти дивидендные истории. Продавать данные акции следует сразу после закрытия реестра акционеров, что традиционно происходит в период с апреля по май. Точные даты закрытия реестров эмитенты сообщают за несколько дней до этого события.

  2. Внимательно выбираем акции

    На прошлой неделе на мировых рынках акций сохранялась напряженность, источником которой являются кредитные проблемы Греции.

    К концу недели сообщения о том, что ЕС готов предпринять "решительные и скоординированные действия" для оказания поддержки Греции, в некоторой степени ослабили опасения инвесторов, однако значительного роста не наблюдалось из-за отсутствия более подробной информации.

    В пятницу стало известно о том, что Китай повысил обязательный уровень резервов для коммерческих банков на 0,5% (второй раз за месяц), и это спровоцировало продажи на рынках и свело на нет умеренный рост, который наблюдался в течение недели.

    Российский рынок акций большую часть недели оставался в минусе, а поведение участников рынка было достаточно хаотичным. В пятницу котировки росли, пока не появились новости из Китая, после чего начались активные продажи. По итогам недели снижение индексов РТС и ММВБ составило 3,4% и 3,75% соответственно. Определенная поддержка наблюдалась в акциях "НоваТЭКа" после сообщения компании об увеличении своих запасов на 38% и "Соллерса" – благодаря сообщениям о создании СП с Fiat.

    На будущей неделе вряд ли стоит ждать высокой активности на мировых фондовых площадках: в США в понедельник отмечается День Президентов, а многие азиатские рынки будут закрыты в связи с празднованием китайского Нового года.

    Текущую слабость рынка рекомендуем использовать для увеличения доли акций в инвестиционном портфеле. В новом ежемесячном обзоре "Стратегия", выпущенном аналитиками "Тройки Диалог" в середине прошлой недели, выделяется четыре группы компаний, имеющих внутренние катализаторы роста:

    1. Акции роста в секторах с низким уровнем покрытия и торгующиеся с дисконтом к аналогам с развивающихся рынков: банк "Возрождение", банк "Санкт-Петербург", "Глобалтранс", Новороссийский морской торговый порт, Х5 Ритейл Групп, "Магнит", "Фармстандарт".

    2. Акции компаний-экспортеров, торгующихся с дисконтом около 30% к аналогичным глобальным компаниям: ЛУКОЙЛ, "Казахмыс", ENRC.

    3. Акции сырьевых компаний с большим потенциалом операционного роста: "Петропавловск", "Полиметалл", "НоваТЭК".

    4. Акции компаний реформируемых отраслей: "Комстар-ОТС", Холдинг МРСК.

  3. В фокусе – восточносибирская нефть

    Результатом прошедшей недели для российского рынка акций стала консолидация. Так, по закрытию пятницы индекс ММВБ вырос за неделю на 0,6%, индекс РТС показал сопоставимое снижение.

    В США ключевыми событиями недели стали заседание ФРС и публикация данных по ВВП за четвертый квартал. Положительная динамика ВВП по отношению к цифрам годичной давности на 5,7% превысила прогноз (4,7%) и воодушевила участников рынка на покупки. Решение ФРС оставить процентные ставки на исторических минимумах с целью стимулирования дальнейшего восстановления экономики страны также сгладило негативный тон, наблюдавшийся в начале недели.

    В центре внимания на этой неделе оставался нефтяной сектор. Министр финансов РФ Алексей Кудрин обратился к правительству с просьбой не отменять экспортную пошлину на нефть, добываемую на восточносибирских месторождениях, так как бюджет в результате введения этой меры недополучает больше средств, чем предусматривалось ранее. На встрече с вице-премьером Игорем Сечиным было решено оставить решение об отмене пошлин в силе до 1 марта.

    Мы прогнозируем трехлетнее освобождение восточносибирской нефти от экспортных пошлин, т. к. это жизненно важно для дальнейшего освоения ресурсов нефти Восточной Сибири, заполнения нефтью трубопровода ВСТО и стимулирования освоения новых месторождений за пределами традиционных районов деятельности.

    "Роснефть" открыла стратегическое месторождение в Иркутской области

    Министр природных ресурсов Юрий Трутнев заявил, что "Роснефть" открыла в Иркутской области крупное месторождение нефти Севастьяново, запасы которого оцениваются в 1170 млн баррелей. Сам по себе размер месторождения (сравнимый с Талаканским "Сургутнефтегаза" в Республике Саха или с Повховским ЛУКОЙЛа в Западной Сибири), расположенного приблизительно в 200 км от ВСТО, позволяет отнести его к категории стратегических.

    По нашим оценкам, с учетом нового месторождения доказанные и вероятные запасы нефти "Роснефти" увеличатся приблизительно на 4,0-4,5%.

    "Роснефть": прогноз результатов за четвертый квартал 2009 и 2009 год по US GAAP

    В понедельник, 1 февраля, "Роснефть" опубликует финансовую отчетность за четвертый квартал 2009 и весь 2009 год по US GAAP. По нашей оценке, за квартал компания получила $4030 млн EBITDA, т. е. на 11% больше, чем за третий квартал 2009 года.

    Мы полагаем, что "Роснефть" была единственной среди интегрированных нефтяных компаний России, у которой EBITDA за четвертый квартал прошлого года превысила уровень третьего благодаря росту добычи на Ванкорском месторождении.

     

  4. Обоснованный рост

    В первую неделю нового года американский фондовый рынок уверенно шел вверх. Индекс S&P500 показал наибольший рост за два месяца после публикации данных о промышленном производстве в США (они превысили прогноз, и акции металлургического и нефтегазового секторов стали дорожать). Благодаря холодам в Западном полушарии баррель WTI стоил в начале месяца $84 – самая высокая цена за 15 месяцев. По данным ФРС, экономический подъем охватывает все больше регионов страны.

    Из важных событий текущей недели в США следует отметить отчетность за четвертый квартал Alcoa, Intel и банка JPMorgan. Все компании зафиксировали квартальную прибыль.

    Власти Китая увеличили на 0,25% нормативы по резервированию в банковской системе с целью сдержать рост кредитования и предотвратить перегрев экономики.

    Российские индексы на этой неделе шли вверх вслед за мировыми рынками после окончания длинных новогодних праздников. Индекс РТС поднялся на 8,3%, индекс ММВБ вырос на 6,4%.

    Исходя из сценария восстановления мировой экономики, мы прогнозируем рост фондового рынка в этом году до 2000 пунктов по индексу РТС.

    Следует выделить пять основных причин покупки акций российских компаний в этом году.

    1. Низкая инфляция. Россия – одна из немногих стран в мире с достаточно высокой, но снижающейся инфляцией. Такие темпы снижения инфляции мы наблюдаем впервые со времен распада Советского Союза. Низкая инфляция будет стимулировать экономический рост, снижение процентных ставок, рост прибыли компаний. Данный сценарий проходили такие страны, как Бразилия и Турция.

    2. Низкая оценка в сравнении другими развивающимися рынками. Российский рынок торгуется на уровне 8 по мультипликатору PE для 2010 и 7 для 2011 года – это один из самых низких показателей в мире при умеренной долговой нагрузке.

    3. Экономический рост. Мы прогнозируем рост ВВП в 2010 году на уровне не менее 5%, рост розничных продаж на уровне 20% и рост показателя EPS на уровне 45%.

    4. Улучшение геополитической ситуации как результат улучшения отношений как с Западом, так с Востоком.

    5. Модернизация экономики.

  5. ЭШЕЛОНЫ НАКАПЛИВАЮТ ПОТЕНЦИАЛ

    Текущая неделя ознаменовалась укреплением доллара как в России, так и на мировом валютном рынке. Курс евро снизился до $1,432 – 1,435 против доллара.  

    ЦБ свел к минимуму свое присутствие на валютном рынке, и рубль сейчас находится практически в свободном плавании. Соответственно, высокая волатильность рубля сохранится, а ЦБ будет контролировать уровень ликвидности на денежном рынке. Такой подход позволит удерживать низкий уровень инфляции (5 – 6% в годовом выражении) и создаст стимулы для снижения процентных ставок. Мы ожидаем, что в 1П10 ставка рефинансирования будет снижена на 2 п. п. до 7%.
    Несмотря на рост доллара, другой фактор – ожидание роста спроса на топливо на фоне восстановления экономики – поддержал рост цен на нефть, которые поднялись за неделю более, чем на 5% – до $74 за баррель.
     
    На этой неделе на российском рынке выросли объемы торговли, началось ожидаемое участниками рынка ралли. а также наблюдался приток капитала, Восстановление цен на нефть поддержало котировки нефтегазового сектора, который повел за собой весь рынок. Газпром и Роснефть по итогам недели подорожали более чем на 8%, привилегированные акции Транснефти поднялись в цене свыше 16% накануне ожидаемого во вторник, 22 декабря, решения ФСТ об уровне тарифов на услуги компании. В целом рост рынка за неделю превысил 5%.
    Все более заметным видится отставание в динамике низколиквидных акций от голубых фишек. В этой ситуации я очень рекомендую обратить внимание на интервальный паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Потенциал» под управлением УК Тройка Диалог. Интервал подписки на паи фонда открыт с 14 до 27, не упустите момент!
    С начала 2009 года рублевая доходность фонда составила 258%, в то время как доходность Индекса РТС была на уровне 120,8%. ИПИФ «Тройка Диалог – Потенциал» стал лучшим среди фондов акций, инвестирующих в компании вто­рого эшелона: с начала года он опередил Индекс РТС на 101% и обогнал Индекс РТС-2 на 73,5%.
    Для инвесторов, предпочитающих  акции, я рекомендую включить в портфель акции тепловых генерирующих компаний. Мой фаворит здесь – ОГК2.
  6. Формируем длинные позиции на 2010 год

     

    Текущая неделя охарактеризовалась восстановлением от шока, связанного с опасениями дефолта Dubai World. Российский фондовый рынок оставался в умеренно растущем тренде, объем торгов был ниже среднего. Росту акций также способствовали рекордно высокие котировки золота и повышение цен на нефть. В результате российские индексы завершили неделю ростом на 4–4,5%.

     Американский рынок, отыграв часть потерь после того как фонд Dubai World начал переговоры о реструктуризации менее половины своего долга, большую часть недели изменялся в узком диапазоне и в целом по итогам недели остался на уровнях предыдущей недели.

     Азиатские рынки большую часть недели оставались в плюсе. Слухи о том, что Банк Японии ограничит рост национальной валюты, способствовали ослаблению иены, что положительно отразилось на динамике акций японских автопроизводителей. Индекс MSCI Asia Pacific достиг самой высокой отметки за шесть недель: обрабатывающая промышленность Китая растет самыми высокими темпами за пять лет. За неделю рост на азиатских рынках составил от 5% до более чем 7%.

     Однако наиболее интересным событием текущей недели, на мой взгляд, стала публикация инвестиционными домами аналитических обзоров с прогнозом на 2010 год и рекомендациями лучших секторов и акций.

    Аналитики Тройки Диалог полагают, что динамика рынка в 2010 году будет определяться борьбой между сильными внутренними факторами роста и слабой внешней конъюнктурой. Если нефть будет держаться выше $60 за баррель, то низкие исходные оценки (коэффициент «цена / прибыль 2010о» в 8,3 и «цена / прибыль 2011о» в 6,8) и улучшение ситуации на внутреннем рынке будут способствовать росту Индекса РТС до отметки в 2 000 пунктов.

     Аналитики Тройки особо выделяет компании, которые выиграют в новых условиях. К ним относятся те эмитенты, которые работают в секторах с низким уровнем охвата потребителей, имеют возможности для быстрого роста, контролируются частными предпринимателями и готовы делиться прибылью с инвесторами.

    Яркий пример – потребительский сектор. Ставку на рост данного сегмента экономики вы можете сделать, купив паи хорошо диверсифицированного фонда «Тройка Диалог – Потребительский сектор». Несмотря на впечатляющую динамику в этом году (+212% на 03.12.09), он имеет мощный потенциал дальнейшего роста. Инвесторам в конкретные акции я порекомендую «Магнит», «Синергию», «М. Видео».

     Тройка по-прежнему отдает предпочтение акциям компаний, бизнес которых ориентирован на внутренний рынок. Кроме потребительского сектора, о котором говорилось выше, это банки и телекоммуникационные компании. Их акции позволяют сделать ставку на хорошую конъюнктуру отечественного рынка. Перспективен и нефтяной сектор: пик капиталовложений в отрасли пройден, и теперь компании смогут выплачивать инвесторам гораздо более щедрые дивиденды.  

    Отдельно отмечу сектор недвижимости – он должен выиграть от снижения темпов инфляции и высокого спроса. Здесь моя любимая акция – Группа ПИК. Реформа регулирования приведет к появлению новых возможностей в секторе проводной связи и электроэнергетики (Холдинг МРСК).  

     Инвесторам, еще не успевшим войти в рынок, я рекомендую сделать это до конца года. Речь идет о горизонте не менее 6 месяцев.

     Тройка предлагает одну из самых широких линеек инвестиционных инструментов: от фонда «широкого рынка» «Добрыня Никитич» до фонда компаний малой капитализации «Потенциал». Отраслевые фонды Тройки покрывают все основные секторы экономики и стабильно входят список чемпионов по доходности (подробнее об этом см. на сайте am.troika.ru).

        Клиентам брокерского обслуживания рекомендую включить в портфель «Возрождение», МТС, «Комстар», ТНК-ВР Холдинг, Sollers, ПИК.

     Удачных инвестиций!

  7. В четвертом квартале экономика продолжит рост, а ВВП превысит уровень годичной давности

    Важным событием для Российской экономики на этой неделе стала публикация данных по ВВП за 3К09. Согласно данным Росстата, ВВП в данном периоде вырос на 13,9% к уровню предыдущего квартала – это самый динамичный поквартальный рост с 2002г. Мы полагаем, что в 4К09 экономика продолжит расти, а ВВП превысит уровень годичной давности.   

    Мировой фондовый рынок начал неделю на мажорной ноте на фоне договоренностей, достигнутых на встрече министров финансов «большой двадцатки», и высоких цен на нефть. Ралли длилось несколько дней, но затем последовала фиксация прибыли на фоне снижения цен на сырье.
     
    Большую часть недели американские акции дорожали, причем индекс Dow Jones Industrial Average достиг рекордного за последние 13 месяцев уровня. Инвесторов явно обрадовало то, что двадцать ведущих стран мира решили не отказываться от политики стимулирования экономики, а ФРС США выразила намерение и далее сохранять процентные ставки на рекордно низких уровнях. Правда, во вторник индексы упали: ряд американских компаний опубликовал разочаровывающие финансовые результаты. Так или иначе, по итогам недели индексы в США выросли приблизительно на 2%.
     
    Российский рынок в понедельник показал рекордный рост за три месяца, поскольку нефть в тот день стоила $79 / барр. Сыграло роль и решение министров финансов «большой двадцатки» сохранять низкие процентные ставки и рекордный дефицит бюджетов до тех пор, пока не появятся очевидные признаки экономического роста. Курс рубля к доллару достиг высшей точки с начала года. Во вторник рост продолжился, поскольку цены на нефть оставались высокими. Впрочем, цены на WTI затем упали до самого низкого за последний месяц уровня, и российские акции незамедлительно отреагировали на это отступлением. Тем не менее, по итогам недели основные индексы страны поднялись примерно на 5%.
    Ряд акций показал прекрасную динамику. Так, ФСК ЕЭС и МРСК Холдинг поднялись за неделю соответственно на 23% и 16% в преддверии окончательного решения о параметрах регулирования RAB. Наш выбор в данном сегменте: МРСК Холдинг (обыкновенные и привилегированные), МРСК Северо-запада.
     
    Волгателеком, Уралсвязьинформ и Северо-Западный Телеком подскочили в цене на 11–13%, после того как премьер-министр Владимир Путин одобрил план слияния региональных операторов связи с Ростелекомом до марта 2011 года. Привелегированные акции Ростелекома выросли в связи с этим на 4,5%. Росту котировок обыкновенных акций помешали новости об исключении из базы расчета индекса MSCI Russia.
     
    На 11,4% подорожали привилегированные акции Сбербанка в связи с их включением в индекс MSCI Russia. Привилегированные акции Транснефти были исключены из данного индекса, в результате чего давление на котировки продолжилось – за неделю акция потеряла более 11%. Общие потери котировок Транснефти с 20 октября уже превысили 24%, что делает ее привлекательной для покупки.  
Страницы ← предыдущаяследующая →
1 2
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR71,35–0,2022.06
USD63,13–0,2622.06
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12