Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Блог пользователя Михаил Черкасов

  1. обзор финансовых рынков 11 декабря 2009

     11 дек. 09 г.

    Сегодня рынки смотрятся намного уверенней по сравнению с началом недели. Вышедшие лучше ожидавшихся данные по промышленному производству в Китае помогли азиатским фондовым индексам закрыться в зеленой зоне (Nikkey 225 + 2.48%!), а курсу йены вернуться к уровням вторника. Европейские индексы в «умеренном плюсе», а фьючерс на индекс S&P500, видимо в предвкушении выхода хороших данных по продажам в США, прибавляет около 0.5%. Развивающиеся рынки, золото, медь – все в положительной зоне. Только лишь нефтяные фьючерсы все еще «толкутся» вблизи минимумов (WTI – вокруг 71 доллара за баррель), но ведь и снижаться они стали с опозданием и очень неактивно по сравнению, например, с золотом. Тем ни менее, есть основание полагать,  что первая фаза выхода из стратегии «все против доллара» подошла к концу. На российском рынке сегодня можно выделить, наверное, укрепление рубля. Лидировавший среди группы валют развивающихся рынков при падении в начале недели, теперь он, несмотря на отсутствие какого-либо «отскока» в нефтяных фьючерсах, -  один из первых среди укрепляющихся.
       
    С одной стороны, близкое окончание года (до Merry Christmas осталось всего две недели) играет в пользу стабилизации рынков, с другой – те уровни снижения, которые мы видели (за исключением рубля, наверное) не столь впечатляющи по сравнению с популярностью стратегий, основанных на коротких позициях по доллару, и интенсивностью роста рискованных активов. Но в любом случае, для процессов изменения цен, не имеющих достаточных фундаментальных оснований, а именно к таким можно отнести рост последнего временим многих финансовых инструментов (например, на мой взгляд, некоторых рынков акций),  основанный в первую очередь на избытке «дешевых» денег, на первый план выходят технические факторы, и потеря движущего наверх момента  может очень отрицательно сказаться на восстановлении растущего тренда. Поэтому, на мой взгляд, чем дольше рынок будет находиться в коррекционной фазе, тем меньше шансов у него восстановить предшествующие тренды, по крайней мере по «примкнувшим» и не имеющим фундаментального основания для роста активам.
  2. обзор финансовых рынков 9 декабря 2009 г.

     

    09 дек. 09 г.
     
    Вышедшим в прошлую пятницу данным по безработице США все же удалось «раскачать» рынки. Возможно, они явились последней каплей, спровоцировавшей массовое закрытие коротких позиций по доллару и, соответственно, длинных по широкому кругу рискованных активов - высокодоходных валют, акций, кредитных рисков, сырьевых товаров и золота. Да к тому же еще и новостной фон не добавлял оптимизма участникам: снижение кредитного рейтинга представителя еврозоны – Греции, проблемы Дубаи в реструктуризации долга, рост ВВП Японии за 3 квартал оказался не только меньше предварительно опубликованного 1.3% после 4.8%, но и меньше прогнозного 2.8%.
    Происходящая коррекция во многом была ожидаема и предсказывалась многими аналитиками, по крайней мере, много говорилось о чрезвычайно большом количестве спекулятивно открытых позиций (коротких по доллару и длинных по всему остальному) при существенном росте того, что «против доллара». Тем не менее, можно отметить некоторые особенности происходящего процесса. Так, например, коррекция в валютах развивающихся рынков более впечатляющая, чем в фондовых индексах тех же стран. При этом, кредитные риски там фактически не сдвинулись с места. Нефть подешевела,  но не столь существенно. Достаточно сильно упали цены на золото по сравнению, например, с базовыми металлами. Из других «риск – барометров» можно отметить рост курса йены, но опять же не впечатляющий. Индекс волатильности VIX стоит на месте, а американские treasures даже слегка припадают.
    В общем, действительно, все напоминает «выпуск пара» из наиболее перегретых рынков. Но, поскольку «перегреты» некоторые из них были довольно сильно, то и коррекция может быть достаточно глубокой. Ну а о глобальной перемене тренда – типа «второй волны», пока ничто не напоминает. 
  3. обзор финансовых рынков 4 декабря 2009 г.

     

    04 дек. 09 г.
     
    После интенсивного восстановления в начале недели от воздействия дубайских событий сегодня рынки корректируются. Американские фондовые индексы понизились, азиатские фондовые индексы закрылись около нуля, несмотря на ослабление йены.   И европейские рынки сегодня торгуются в красной зоне. По всей видимости, участники решили зафиксировать прибыль в преддверии выхода сегодняшних данных по безработице США. Несмотря на то, что темпы падения количества первичных обращений безработных (initial jobless claims) говорят о том, что уже в первом квартале следующего года этот показатель может выйти на уровни ниже 400 тыс., при которых обычно Америка перестает терять рабочие места и показатель NFP (изменение в платежных ведомостях) устанавливается выше нулевой отметки (вчерашние данные вышли на уровне 457 тыс., а максимальные значения были зафиксированы в марте 2009 года на уровне 674 тыс.), бизнес, тем не менее, настроен более пессимистично, о чем, например, свидетельствуют вышедшие вчера же данные по состоянию дел в секторе услуг, существенно зависящего от потребительского спроса. Значение ISM non-manufacturing составило 48.7 (ниже 50.0) после 50.6 за прошлый месяц, что свидетельствует о продолжающемся здесь спаде.
    Вчерашние выступления г-на Бернанке и г-на Трише не могли оказать каких-либо существенных изменений в ожиданиях участников по поводу сроков выхода из режима стимулирования центральных банков. Первый - в очередной раз заявил о необходимости очень осторожного и взвешенного подхода к изъятию стимулов , дабы не препятствовать достижению основных целей ФРС – снижение безработицы и ценовой стабильности, второй – несмотря на то, что объявил о сроках окончании проведения 12–ти и 6-ти месячных кредитных аукционов, достаточно сдержанно высказывался о перспективах восстановления европейской экономики. Тем не менее, курс европейской валюты опустился ниже уровня 1.5100, а индекс доллара DXY в очередной раз, не пройдя уровней сопротивления в диапазоне 74.3 – 74.4, торгуется на отметке 74.7.
    Российские фондовые индексы после вчерашнего снижения, подверженные настроениям на глобальных рынках, торгуются в районе уровней закрытия. Рубль, проявив вчера незаурядное упрямство – значение бивалютной корзины упорно снижалось до значение 35.8, несмотря на  ухудшение настроения участников на мировых рынках, рост доллара и снижение, хотя и несущественное, цен на нефть - сегодня все же сдал свои позиции (торгуется на отметке 36.0). На фоне сохранения цен на сырьевых рынках на текущих уровнях вряд ли можно ожидать существенного ослабления рубля, но и интерес к российской валюте явно уменьшился.
    Безусловно, сегодняшние данные по безработице США, если выйдут существенно отличными от ожиданий (– 125 тыс. по данным Bloomberg), «всколыхнут» российский рынок, но существенного изменения до нового года мы, скорее всего уже не увидим.
  4. обзор финансовых рынков 27 ноября 2009

    Новость о том, что правительство Dubai попросило инвесторов об отсрочке платежей  по обязательствам инвестиционного фонда при правительстве  (Dubai World) и входящей в него компании, специализирующейся на недвижимости Nakheel, вышедшая еще накануне, послужила поводом для стремительного «бегства в качество» и поспешного закрытия позиций в рискованных активах на всех мировых площадках. Так, курс японской йены против доллара вчера достигал пятнадцатилетнего максимума, а доходность по облигациям развитых стран все ближе подбирается к уровням начала года. Индекс курса доллара оттолкнулся наверх от минимальных уровней, курсы валют развивающихся рынков упали по отношению к доллару, а цены на сырьевые товары пошли вниз. И даже цены на золото, упорно продержавшись вчера вблизи максимальных уровней (1180 – 1190 долларов за тройскую унцию), сегодня торгуются на уровне 1150 ( -3%).

    Налицо все признаки классического неприятия риска (risk aversion), дальнейшее развитие которого, по причине достаточно «бычьих» настроений последнего времени на рынках, выразившихся, в том числе, в непрерывно улучшавшихся сантиментах по отношению к рискованным активам (не говоря об их темпах роста) и чрезмерно больших объемах открытых позиций по некоторым инструментам (например, коротких по доллару), может привести к достаточно сильному изменению цен. В этом, собственно говоря, сходятся почти все эксперты (даже известный своим «бычьим» настроем Mark Mobius допускает коррекцию чуть ли не до 20% на фондовых рынках развивающихся стран). Другое дело, что это может быть – начало коррекции на растущем рынке или окончание коррекции, происходившей на «медвежьем» рынке, – здесь мнения расходятся. Первому способствуют приток ликвидности и стимулирующая политика стран, проводимая на государственном уровне, второму –  оставшиеся дисбалансы, и особенно в области долга, на устранение которых может уйти много времени.
    Российский рынок приближается к группе лидеров среди падающих. Так, индекс РТС, снижаясь четвертый день подряд,  упал уже более чем на 10% от максимальных уровней, достигнутых на прошлой неделе.  Но наиболее значительным событием явилось резкое, на фоне последних месяцев, ослабление курса рубля. Значение бивалютной корзины достигало уровня 36.6 на сегодняшней сессии (рост более, чем на 4% от минимального уровня 35.0). Последний раз такое движение наблюдалось только в середине лета, когда цены на нефть WTY корректировались более, чем на 15% (с 70 до 60 долларов за баррель). С учетом популярности российской валюты для операций carry trade, дальнейшее ухудшение настроения участников может привести к еще большему ослаблению рубля, что, видимо, устроит и ЦБР, поскольку увеличение волатильности – один из способов борьбы с carry trade. Выход спекулянтов из длинных позиций по рублю может отразиться и на доходности по облигациям в местной валюте, особенно, с дальними сроками погашения. И уже вчера на облигационном рынке более активно начали появляться заявки на продажу, а сегодня по некоторым бумагам продажи стали носить агрессивный характер.
     
    В любом случае, как бы ни развивались события, рынки, очевидно, выведены из равновесного состояния последних месяцев, и вполне возможно, что до конца года мы еще увидим существенные движения. 
  5. обзор финансового рынка 25 ноября

    Вышедшие вчера уточненные данные по изменению ВВП США за третий квартал составили всего 2.8% ко второму в годовом выражении против 3.5% предыдущей оценки. И это несмотря на почти нулевые процентные ставки, огромные суммы, выведенные на рынок в виде стимулирующих программ  и иные  меры (типа программы cash for clunkers), предпринимаемые властями США. Многие экономисты сходятся во мнении, что без учета стимулирующих действий государства, роста ВВП не было бы  вообще, и говорить о V-образном восстановлении экономики США (тем более с учетом ситуации на рынке труда) пока преждевременно. С этим, видимо, согласны и инвесторы, размещая ресурсы в казначейские векселя с погашением до года, доходность по которым  фактически упала до нуля. И фондовые индексы, поддерживаемые снизу избытком ликвидности, уже не проявляют столь стремительного роста, все более сдержанно реагируя на положительные новости и становясь более восприимчивыми к отрицательным.

     Вот и российский рынок акций, несмотря на держащиеся на достаточно высоких уровнях ценах на нефть, избыток ликвидности и падающие ставки по рублю, никак не может выйти на новые рубежи (индексу РТС так и не удается закрыться выше отметки 1500). И сегодня, открывшись на ослаблении доллара выше вчерашнего закрытия, в результате неактивных продаж (чему, отчасти, могли способствовать заявления министра финансов Кудрина о «перегретости» российского рынка акций)  фондовые индексы вновь вернулись к минимумам начала недели. И, видимо, в преддверии выходного дня в США, рынок выглядит достаточно вялым.

    Несколько по-другому развивается ситуация на рынках, связанных с курсом доллара, и, соответственно, рынке золота. В опубликованном вчера  протоколе заседания ФРС, помимо прочего, были сделаны нехарактерные для ФРС замечания, хотя и косвенные, относительно национальной валюты, а именно, что дальнейшее ослабление доллара может оказывать существенное давление на инфляцию, что требует внимания со стороны ФРС. Участники, похоже,  найдя дополнительную поддержку или в некотором роде – одобрение ФРС на ослабление доллара, принялись активно открывать против него позиции. Индекс доллара к основным торговым валютам DXY опускался до минимальных за год уровней 74.4, курс европейской валюты подбирается к отметке 1.5100, а цена на золото превысила отметку в  1180 долларов за тройскую унцию. Также поднялись цены и на базовые металлы.

    На фоне достаточно сильного укрепления курсов других развивающихся стран, рубль торгуется по отношению к доллару фактически на вчерашних уровнях, и значение бивалютной корзины, соответственно, увеличилось более, чем на 10 копеек ко вчерашнему. По-видимому, падению спроса на рубли, помимо слегка припавших котировок нефтяных фьючерсов и достаточно высокого МБК, частично способствовали и заявления представителя ЦБР о чрезмерном притоке «горячих денег» на рынок РФ и об увеличении объемов интервенций ЦБР на валютном рынке.  

    В общем, российский фондовый рынок сохраняет спокойствие с присутствием некоторого «безразличия» на рынке акций и «вялого» спроса на рынке облигаций на фоне отсутствия какого- либо предложения.  

Все записи
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR79,22–0,3004.07
USD70,50–0,0204.07
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12