Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Слабый-слабый рубль

Алексей Михеев, аналитик ВТБ 24, Журнал D` (Д-штрих) №01-02 (61-62), 26 января 2009 года

Несмотря на плачевное состояние американской экономики, доллар продолжает укрепляться. Выходящая статистика уже давно не внушает игрокам оптимизма, но позиции валюты США при этом ухудшаются едва ли. Ряд экспертов утверждают, что банковская система Штатов практически обанкротилась. Пока, однако, власти страны всеми доступными средствами пытаются ее спасти. Например, новый лидер США Барак Обама намерен предоставить банкам дополнительный капитал.

«Тихая гавань» Россия снова порадовала громкими новостями. Пока страна не успела оправиться от новогоднего угара, ЦБ успел в девять (!) приемов опустить рубль к евро и доллару до исторического минимума. Котировки едва не пробили 34 руб. за доллар, а бивалютная корзина укрепилась до 37 руб. Таким образом, плавная девальвация, о которой говорил глава Центробанка Сергей Игнатьев, внезапно стала резкой, а осенние прогнозы экспертов, казавшиеся тогда нереальными, сбылись даже с опережением. И хотя регулятор вскоре объявил о формальном завершении операции «слабый рубль», он оставил себе пространство для маневра. Так, верхняя граница бивалютной корзины была установлена в районе 41 руб. при ее стоимости на тот момент в районе 37 руб. Однако при текущем соотношении пары доллар—евро около 1,3 рубль согласно установленной ЦБ планке будет стоить 36 руб.

США поддержат своих производителей

С начала года доллар демонстрирует устойчивый рост против европейских валют. Евро потерял почти все приобретения декабря, чуть лучше чувствует себя швейцарский франк, хуже всех — фунт стерлингов, который падает практически без остановки. Экономическая статистика США показывает углубление кризиса, при этом данные из Европы выходят не столь уж плохими, особенно по сфере услуг, здесь нет ни такого падения спроса, ни столь резкого роста безработицы. Однако доллар растет вопреки негативу из Америки. Такая ситуация не может продолжаться бесконечно, ведь его рост ударяет по конкурентоспособности американской промышленности. Мы считаем абсолютно неслучайным рост пары евро—доллар в декабре перед Рождеством к отметке 1,47. Дорогой доллар нужен США для повышения спроса на свои казначейские облигации, но в момент перед рождественскими распродажами его курс отпустили (поддержали своего производителя), благо в декабре у США не было большой необходимости в заимствованиях. Деньги под $700−миллиардный план спасения Полсона привлекались с сентября по ноябрь за счет размещения так называемых кэш-биллей, векселей Казначейства США, выпускаемых вне очереди на различные сроки (как правило, от одного до нескольких месяцев). На январь пришелся как раз пик погашений ($286 млрд) по взятым осенью обязательствам, которые Казначейство выполнило за счет размещений долгосрочных нот, а также новых кэш-биллей. Однако в феврале США не имеют ни одного погашения по кэш-биллям, а значит, нет необходимости проводить массовые размещения. Именно в феврале мы можем увидеть падение доллара, которое так необходимо американской промышленности. Также стоит учесть, что в ближайшее время новая администрация США собирается осуществлять массовые госзатраты на поддержку экономики. Будут снижать налоги, стимулировать потребление и т. д. Все это окажется неэффективным, если курс доллара будет дорогим, потребители просто начнут покупать иностранные товары. Мы ждем, что курс пары евро—доллар поднимется выше 1,40 в феврале.

Алексей Михеев, аналитик ВТБ 24

В основном по этой причине хваленые международные резервы ЦБ в первую рабочую неделю года рухнули ниже $400 млрд, потеряв при этом $30 млрд. Однако без поддержки Центробанка его обрушение было бы еще большим. Регулятор выбрасывал иностранную валюту из резервов на рынок, повышая ее предложение и тем самым не давая рублю пуститься в свободное падение. ЦБ создал искусственный дефицит денег на рынке и не дает скупать валюту спекулянтам, играющим против рубля. Так, периоды снижения обычно сопровождались повышенным спросом на российскую валюту. Цена денег на МБК взлетела до 30%, трехмесячная ставка MosPrime держится в районе своих максимумов.

Впрочем, Банк России может потерять еще $100 млрд уже к концу февраля, а по некоторым подсчетам, у него уже закончились средства, которые можно было бы «сливать» на валютном рынке. Эксперты оценивают совокупный объем валютных интервенций в $17–25 млрд. За все время девальвационной кампании, по самым грубым прикидкам, на поддержку рубля было потрачено до $160 млрд. Возможно, что до конца января рубль останется стабильным из-за дефицита рублевой ликвидности. Но поскольку ЦБ уже задал ориентир, не исключено, что уже в начале февраля игроки продолжат скупать валюту, что выльется в новое ослабление рубля.

Минэкономразвития России уже пересмотрело прогноз курса рубля в 2009 году на уровне 35,1 руб. за доллар из-за резкого ухудшения экономической ситуации в стране. Однако есть опасность, что результатом такой политики станет усиление оттока капитала и долларизации экономики. Министру финансов Алексею Кудрину остается лишь успокаивать население: «Если у вас есть рубли и вы готовы оставить их на два-три года, можете быть спокойны».

Таким образом, шаблон финансового поведения советского человека — скупай деньги (доллары и евро) за бумагу (рубли) — сработал. Мы дружно ругали паникеров, осадивших обменники летом и осенью, а они оказались правы. Скорее всего, решение принималось не с помощью аналитических раздумий, а шестым чувством индивида, у которого уже неоднократно отбирали накопления, но ведь важен результат. А 30% — это очень хороший результат. В четвертом квартале предприятия и население скупили валюту на $56 млрд (!). По итогам года доля валютных вкладов за год удвоилась и теперь составляет 25% общего объема депозитов.

Курс рубля к бивалютной корзине

EUR/USD

USD/JPY

USD, EUR/RUB


Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR69,86–0,5714.12
USD62,55–0,6714.12
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12