Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Инвестидеи

Журнал D` (Д-штрих) №03 (63), 9 февраля 2009 года

Телекомы

Покупать: доходность 13–50%
«Юникредит секьюритиз»: двузначная доходность по дивидендам

Учитывая, что фондовый рынок демонстрирует слабую динамику в преддверии сезона публикации отчетности за предыдущий год, аналитики советуют инвесторам присмотреться к возможностям, связанным с дивидендами. Политика операторов фиксированной связи, входящих в «Связьинвест», предусматривает выплату 10% чистой прибыли по РСБУ владельцам привилегированных акций. Размер дивидендов по обыкновенным акциям зависит от рекомендаций совета директоров каждой компании, и операторы, как правило, выплачивают 10–20% чистой прибыли.

Исходя из результатов за девять месяцев 2008 года, ожидается, что семь региональных операторов — «Волгателеком», ЦТК, ЮТК, «Дальсвязь», СЗТК, «Сибирьтелеком», УРСИ и «Ростелеком» — получат положительную чистую прибыль за 2008 год, несмотря на общее ослабление выручки и убытки от изменения валютных курсов. По оценкам, дивидендная доходность их привилегированных акций составит 13–50%, при этом в пяти случаях из восьми доходность должна превысить 30%. По обыкновенным акциям ожидается выплата 6–10% чистой прибыли, при этом наиболее сильному риску снижения выплат подвержены ЦТК, ЮТК и УРСИ. Проблема в том, что дивиденды объявляют в апреле-мае, но выплата производится во втором полугодии. И хотя большая часть девальвации уже позади, падение рубля на 10% приведет к снижению доходности обыкновенных акций до 10% и менее. Основным препятствием для игры на дивидендах является низкая ликвидность привилегированных бумаг. Однако акции «Уралсвязьинформа», «Волгателекома» и «Сибирьтелекома» торгуются активнее своих коллег.

ВТБ

Цена GDR в Лондоне (VTBR): $1,17
Цель: $1,05
Потенциал снижения: 12%
Продавать

«Юникредит секьюритиз»: некрепкий государственник

Слабые перспективы прибыли ВТБ из-за снижения качества активов и сокращения капитала привели к понижению аналитиками справедливой цены его акций на 50%. В третьем квартале прошлого года банк потерял $369 млн в связи с повышением риска, увеличением затрат и убытками по портфелю ценных бумаг. Убыток мог бы составить $510 млн, если бы ВТБ привел стоимость портфеля в соответствие с рыночной.

Аналитики ожидают дальнейших убытков от вложений в ценные бумаги. В этом году банк планирует увеличить кредитный портфель на 33%, главным образом за счет кредитования корпоративных заемщиков и госкомпаний. Эксперты сомневаются в экономической целесообразности агрессивного расширения, принимая в расчет сложные условия, в которых работают российские предприятия. Повышенное внимание к выполнению поставленных государством задач вряд ли будет соответствовать интересам акционеров. Тем более что доля просроченных кредитов и кредитов с перенесенными сроками платежей в портфеле выросла с 1,7 до 2,1%. Дальнейшее увеличение показателя окажет давление на прибыль в 2009–2010 годах.

Вероятно, ухудшение состояние капитала подтолкнет руководство ВТБ к размещению акций уже в этом году. Банк планирует таким образом привлечь около 200 млрд руб. По оценкам «Юникредит секьюритиз», единственным покупателем новых бумаг станет государство, а размывание долей акционеров составит как минимум 40%.

«Аэрофлот»

Цена в RTS (AFLT): $0,66
Цель: $1,07
Потенциал роста: 62%
Покупать

ИФК «Метрополь»: летайте самолетами

Аналитики считают, что, несмотря на кризис, объем пассажирских перевозок крупнейшей российской авиакомпании останется на уровне 2008 года, дополнительный позитивный эффект окажет падение цен на нефть. По итогам третьего квартала авиаперевозчик располагал 28−процентной долей рынка в сегменте международных перевозок и 19−процентной — на внутренних линиях. Так как с начала прошлого года до июня цена на авиатопливо выросла на 50% и превысила $1,3 тыс. за тонну, рентабельность EBITDA компании снизилась вдвое, до 10,1%.

Снижение нефтяных цен сегодня дает «Аэрофлоту» заметные преференции. До 2010 года компания планирует модернизировать свой парк воздушных судов, заменив неэкономичные отечественные самолеты на более современные лайнеры Airbus, Boeing и ukhoy Superjet 100, потребляющих вполовину меньше авиатоплива. В результате расходы на топливо, составившие по итогам девяти месяцев 2008 года 40% общего объема операционных расходов компании за вычетом амортизации, сократятся до 27% в 2013−м. Прошлогодний рост цен на авиакеросин вынудил по меньшей мере пять авиаперевозчиков прекратить свою деятельность, в том числе компанию «Красэйр», которой принадлежало 5% рынка. «Аэрофлот» не столкнулся с проблемами подобного рода. По этой причине в 2009 году количество пассажиров может увеличиться. Общее сокращение рынка позволит компании сохранить объемы на уровне 11–12 млн пассажиров в год.

Акции российских нефтегазовых компаний

Собинбанк: оптимальный инвестиционный портфель

Сейчас весь негатив уже заложен в котировки акций. Для того чтобы вызвать серьезное движение вверх или вниз, нужны новые серьезные события. Пока их не будет, рынок будет торговаться около отметки 500 пунктов по индексу РТС. Вероятность серьезного улучшения российско-американских отношений после смены команды в Белом доме низка. Единственный возможный позитив от новой американской администрации видится в возможном выходе экономики США из спада и, соответственно, в росте стоимости основных товаров российского экспорта, поскольку в конечном счете в России все упирается в нефть.

Пока ЗВР позволяют полностью контролировать ситуацию на валютном рынке, а размер бывшего стабфонда примерно равен годовому бюджету и продолжает увеличиваться за счет девальвации рубля. Пошлина на экспорт сырой нефти с 1 февраля снижена до $100,9 за тонну, что делает поставки вновь рентабельными. По-прежнему лучше ограничиваться акциями ведущих экспортеров.

Оптимальный портфель:

  • Долларовый депозит в полугосударственном банке — 25%
  • Рублевый депозит в полугосударственном банке — 25%.

Акции:

Консенсус-прогноз ведущих инвесткомпаний

Эмитент, тикер РТСЦена в РТС, $Целевая цена, $Upside, %
Сбербанк, SBER0,422,59516,7
Уралсвязьинформ, URSI0,00690,042508,7
ВТБ, VTBR0,00060,0035483,3
Норильский никель, GMKN40182,67356,7
Газпром, GAZP3,2613,71320,6
Татнефть, TATN1,656,18274,5
Роснефть, ROSN3,110,28231,6
ЛУКойл, LKOH3187,79183,2
Сургутнефтегаз, SNGS0,4381,15162,6
Русгидро, HYDR0,01670,0394135,9
Полюс золото, PLZL3037,9526,5
Источники: Investfunds.ru, РТС, расчеты D

Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR73,22–0,2317.08
USD66,00+0,1117.08
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12