Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Безальтернативный доллар

Андрей Ганган, аналитик ФГ «Калита-финанс», Журнал D` (Д-штрих) №04 (64), 23 февраля 2009 года

Доллар продолжает расти, торгуясь в диапазоне $1,25–1,26 за евро, несмотря на проблемы в американской экономике. ФРС США ожидает сокращения ВВП страны до 2,5% и роста безработицы к концу года до 9%. Тем не менее долларовый индекс, рассчитываемый исходя из курса валюты США по отношению к евро, фунту, иене, шведской кроне и швейцарскому франку, достиг 86,87 — наивысшего показателя с начала декабря прошлого года. «Американец» по-прежнему остается главной резервной валютой мира и универсальным защитным активом. Спрос поддерживается усилением негативных тенденций за пределами Штатов, и альтернативы доллару в обозримом будущем нет. До сего времени защитными признаками обладала иена, в последние два месяца наряду с долларом пользовавшаяся успехом у инвесторов. Однако после выхода разочаровывающей статистики ее сила стала вызывать вопросы. ВВП Японии в четвертом квартале рухнул на 12,7%, что стало самым значительным спадом за последние 35 лет. В итоге японская денежная единица после заметного укрепления упала ниже отметки 94 иены за доллар.

Поддержку долларовым котировкам оказывает исход инвесторов с падающих фондовых и сырьевых рынков, а также неважное положение дел в европейских экономиках. Игроков встревожили перспективы банков в условиях рецессии в Восточной Европе. Рейтинговое агентство Moodys сообщило, что рецессия в странах региона будет серьезнее, чем в прочих государствах, что может вылиться в понижение рейтингов «дочек» европейских банков и их западноевропейских банков-хозяев. Кроме евро на этом фоне заметно упали польский злотый, чешская крона и венгерский форинт. Опасения за восточных соседей стали не единственным негативным фактором. ВВП Германии сократился на максимальную величину более чем за 20 лет. С аналогичными проблемами столкнулась и Франция.

Инвесторы в Великобритании также опасаются за здоровье банковской системы. Lloyds Banking Group, которая не так давно отчиталась об убытках в размере S8,5 млрд, может быть национализирована. Сообщения о понижении рейтинга уронили цены на акции банковской группы, что не лучшим образом отразилось на фунте стерлингов. Кроме того, Банк Англии обсуждает возможность наращивания денежной массы в экономике. Стремясь подстегнуть население к росту потребления, власти могут включить печатный станок уже в ближайшее время. К концу недели британский фунт все же немного подрос, до $1,43.

Европа готовится к худшему

Ключевая пара рынка Forex EUR/USD с начала года торгуется в нисходящем тренде. И каких-либо фундаментальных предпосылок для смены тенденций в настоящее время нет. Финансовый сектор еврозоны по-прежнему крайне зависим от макроэкономической ситуации в периферийных странах ЕС. Именно западноевропейские банки являются главными кредиторами в Центральной и Восточной Европе. Общая сумма задолженности «новых» европейских экономик перед финансовыми институтами еврозоны превышает $1,3 трлн. При этом более 30% этой суммы предстоит выплатить уже в этом году. И на фоне усугубляющихся рецессионных процессов во всем регионе многие инвесторы сильно сомневаются (судя по динамике на рынке CDS) в платежеспособности восточноевропейских заемщиков. Сомневаются в этом и сами банки-кредиторы, активно резервирующие все новые суммы под потенциальные убытки. Подобная ситуация в совокупности с инертной и крайне консервативной политикой ЕЦБ никак не способствует размораживанию кредитных рынков в ЕС и росту стоимости единой европейской валюты. В этой связи диапазон движения пары EUR/USD в ближайшие недели будет находиться, на наш взгляд, на уровнях 1,23–1,28.

На отечественном валютном рынке мы пока не ожидаем существенных изменений. Намерения Банка России удержать курс в рамках установленного коридора по-прежнему выглядят весьма убедительно. К тому же у ЦБ есть целый арсенал как рыночных, так и административных инструментов сдержать свое слово. Регулятор готов в случае необходимости проводить интервенции, корректировать процентные ставки, сужать объем предоставляемой ликвидности, а в самое ближайшее время за работу примутся так называемые спецпредставители ЦБ, которые будут отслеживать, как расходуются средства, выделенные коммерческим банкам в рамках господдержки (и, возможно, на беззалоговых аукционах ЦБ). Данные меры существенно снизят спекулятивное давление на рубль. В результате в ближайший месяц стоимость американского доллара будет колебаться в районе 34,5–36,5 руб.

Андрей Ганган, аналитик ФГ «Калита-финанс»

Украинская гривна, по данным Bloomberg, в течение полугода может потерять 19% по отношению к доллару, так как ослабление экономики и дефицит иностранных инвестиций вынуждают страну отказаться от сдерживания курса. Так, из-за поддержки гривны резервы страны в январе упали на 9%, до $29 млрд. К августу украинская валюта может упасть до 10 гривен за доллар. Отметим, что за полгода она уже подешевела на 43%, до 8,15 гривны за доллар.

Подвергся заметной девальвации и российский рубль. После паузы в ослаблении всего за три дня он опустился к доллару на 5%, до 36,43 руб., и достиг нового исторического антирекорда. Однако установленная ЦБ верхняя граница бивалютной корзины — 41 руб. — устояла, составив на дне 40,72. Девальвация прошла вопреки прогнозам участников рынка, которые предсказывали продажи валюты по крайней мере до конца февраля, поскольку именно этот период осложнен налоговыми выплатами и расчетами по беззалоговым кредитам ЦБ. Ослабив контроль, регулятор оживил валютных спекулянтов, которые спешно избавлялись от рублей, несмотря на налоговые выплаты. Влияние на рублевые котировки оказало и падение фондовых площадок, так как инвесторы избегают покупать отечественные активы при малейших признаках нестабильности. Инвестбанк Nomura дает экстремальный прогноз, что к концу года рубль может упасть до 50 руб. к бивалютной корзине. Аналитики Merrill Lynch ожидают, что курс рубль—доллар к тому моменту составит 44,6.

Курс рубля к бивалютной корзине

EUR/USD

USD/JPY

USD, EUR/RUB


Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR69,42+0,6522.02
USD64,30+0,5622.02
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12