Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Занимательная токсикология

Журнал D` (Д-штрих) №08 (68), 20 апреля 2009 года

Все больше управляющих предпочитают волны рынка акций «токсичному» рынку облигаций

Разговоры о необходимости создать российский «токсичный» фонд ходят уже давно, но лишь в середине апреля появилось первое публичное предложение. Председатель совета директоров «Финама» Виктор Ремша заявил, что планирует создать фонд проблемных облигаций. Другие УК тоже смогут «сливать» в этот фонд плохие бумаги. «Когда проблемные активы сведены в единое целое, то пакеты становятся крупными, а значит, можно с большим успехом настаивать на какой-то реструктуризации долгов компаний», — сказал Ремша в интервью газете «Коммерсантъ». По информации D`, подобный фонд, правда, пока только для собственных нужд, уже существует в УК «Менеджмент-центр», а месяц назад избавиться от плохих облигаций попыталась УК «Уралсиб» (см. «ПИФы с историями», D №7 от 6 апреля 2009 года).

«Я работаю на облигационном рынке с 1993 года, с появления ГКО, и никому не советую покупать корпоративные бумаги, за исключением Газпрома, РЖД и прочих голубых фишек, — сказал D` генеральный директор УК Глобал капитал Алексей Поленов. — Всегда нужно помнить о дефолте». В фонде «Мозаик — облигации» около половины активов — долговые бумаги субъектов федерации: Казани, Ярославской, Воронежской, Тульской и Московской областей и т. д. При этом, отмечает Поленов, важно разделять субфедеральные и квазисубфедеральные бумаги. Иными словами, проблемы у МОИТК, по облигациям которых была поручителем Московская область, вовсе не означают, что последняя окажется банкротом.

В качестве поучительного примера можно привести первую российскую корпоративную облигацию акционерного общества «Высокоскоростные магистрали» (РАО ВСМ). В 1997 году оно заняло деньги на строительство дороги между Москвой и Санкт-Петербургом (кстати, о модной сейчас теме инфраструктурных облигаций), гарантом по займу выступил сам Минфин. В сентябре 1998 года РАО ВСМ не расплатилось с держателями облигаций, и лишь спустя несколько лет министерство соизволило выполнить свои функции гаранта и отдать деньги.

Если посмотреть на состав смешанных фондов, становится понятно: управляющие стараются всеми силами избежать долгового рынка. Около 95% активов и «Финама первого», и «Энергокапитала — сбалансированного» — акции. «Мы негативно относимся к перспективам долгового рынка и прогнозируем низкую привлекательность облигаций в ближайшие годы», — категорична аналитик УК «Финам менеджмент» Анна Зайцева.

Что касается роста, то тут фонды показали редкостное единодушие: вверх паи «выдернули» серьезно подорожавшие акции энергетических компаний. «Управляющие делали ставку на бумаги энергетического сектора, исходя из высокой степени их недооцененности, и эта ставка оправдалась, — комментирует Зайцева. — Основными драйверами роста доходности пая фондов Финам — электроэнергетика и Финам первый стали акции ФСК, ОГК и Мосэнерго».

«У нас довольно большая доля ОГК-4 мы покупали ее акции еще в ноябре, когда были панические продажи, — приводит пример управляющий фондом УК Энергокапитал Александр Павлов. — При этом, когда акция стоила 50 коп., капитализация ОГК-4 была меньше, чем сумма денег у нее на балансе, а стратегическим акционером выступает E.ON, что добавляло нам уверенности».

ПИФЫ — лидеры по доходности за две недели

Доходность открытых ПИФов за месяц

Приток/отток денег в открытых фондах


Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR68,54–0,1218.01
USD61,53–0,0418.01
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12