Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Спад обернется дефицитом

8 декабря 2008 года, Эксперт, Александр Кокшаров, Лондон
Статья на сайте-источнике: http://www.expert.ru/printissues/expert/2008/48/spad_obernetsya_deficitom/

За пять месяцев нефть подешевела на 100 долларов за баррель. Несмотря на все заявления ОПЕК ближайший год станет временем относительно недорогой нефти

В начале декабря баррель нефти марки WTI торговался в Нью-Йорке по цене 45,76 доллара, то есть на 70% дешевле, чем еще несколько месяцев назад (11 июля WTI стоила 147,27 доллара за баррель). В Европе нефть оказалась еще дешевле: баррель Brent на торгах в Лондоне 4 декабря продавался всего за 42,75 доллара, а баррель российской Urals упал ниже 40 долларов.

В целом же цена «корзины» ОПЕК упала до 40,14 доллара за баррель. Такой дешевой нефть не была с февраля 2005 года.

Несмотря на столь драматичное снижение цен ОПЕК так и не решилась на новый раунд сокращения производства в конце ноября. Хотя картель может пойти на снижение квот на добычу уже 17 декабря, его влияние на нефтяной рынок сейчас ограниченно: как и в прежние годы, когда цены резко росли, главным фактором ценообразования на нефтяном рынке остается спрос.

Вызванное мировым экономическим кризисом снижение спроса на нефть, прежде всего в развитых странах, оказалось определяющим. Прогнозируя медленный рост мировой экономики, никто не ждет скорого возвращения цен к пиковым уровням лета 2008 года. Более того, на какой-то период цены могут упасть еще ниже. Аналитики говорят о 30-35 долларах за баррель.

Впрочем, такая ситуация не устраивает ни производителей нефти, ни - в долгосрочной перспективе - потребителей. Первые оказываются не в состоянии обеспечивать свои бюджеты, сверстанные в ожидании значительно более высоких цен. А страны-импортеры не получают достаточных стимулов для развития альтернативной энергетики и энергосберегающих технологий.

Более того, потребители становятся заложниками инвестиционной паузы. Инвестиции в нефтедобычу в ближайшие год-два будут недостаточны, так что, когда мировая экономика вернется к росту, возможно уже в 2010-2011 годах, она, скорее всего, столкнется с физической нехваткой нефти. Что приведет к очередному резкому взлету цен, как это было в первой половине 2008 года.

Вниз по склону
Нефть стала дешеветь, как только финансовый кризис (длящийся с июля 2007 года) начал сказываться на состоянии реального сектора - сперва в развитых странах, а затем и в развивающихся. «Ничего нового не происходит. Цены на нефть вели себя очень похожим образом во время прежних экономических кризисов восьмидесятых и девяностых годов прошлого века. Рецессия означает сокращение потребления нефти, ничего удивительного в снижении цен нет. Единственное, что впечатляет, так это масштаб падения. Но он вызван тем, что цены на сырье выросли во многом спекулятивно, а не по фундаментальным показателям рынка», - пояснил «Эксперту» Саймон Уорделл, экономист исследовательского центра IHS Global Insight.

По данным американского министерства энергетики, потребление бензина, керосина и дизельного топлива в США, которые являются крупнейшим потребителем и импортером нефти в мире, в ноябре 2008 года оказалось на 7,9% ниже, чем в том же месяце прошлого года. По данным Национального бюро экономических исследований, американская экономика находится в состоянии рецессии с декабря 2007-го.

В течение последнего года снижается потребление нефти в Европе и в Японии. «Три крупнейшие экономики мира - США, ЕС и Япония - оказываются в рецессии. На эти страны пришлось более сорока процентов мирового потребления нефти в 2007 году», - сказал «Эксперту» Мухаммад-Али Зайни, старший экономист лондонского Центра глобальных энергетических исследований.

Заметное замедление темпов роста в развивающихся экономиках также оказало давление на нефтяной рынок.

По оценкам Центра энергетических исследований, 2008 год станет первым за последние 25 лет, когда потребление нефти в мире сократится. Тенденция может продлиться и в следующем году. В конце ноября ОПЕК сократила свой прогноз потребления нефти на 2009 год на 0,6% (530 тыс. баррелей в сутки), а Международное энергетическое агентство - на 0,8% (670 тыс. баррелей в сутки).

«Поскольку сложно прогнозировать, как долго продлится экономический кризис, никто не знает, как долго может продлиться период сокращения потребления нефти, что будет тянуть цены на нефть вниз», - прокомментировал ситуацию Роберт Эбель, старший экономист Центра стратегических и международных исследований в Вашингтоне.
Недееспособный картель

Несмотря на стремительное падение нефти страны ОПЕК на своем внеочередном саммите в Каире 29 ноября решили не снижать объемы добычи: квоты остались на уровне в 27,3 млн баррелей в сутки. Хотя Венесуэла и Иран настаивали на необходимости уменьшения квот, ОПЕК, на которую приходится 67% мировых разведанных запасов нефти и почти треть мировой добычи, на этот шаг не пошла.

На предыдущем экстренном заседании (24 октября в Вене) картель принял решение о сокращении с 1 ноября добычи нефти на 1,5 млн баррелей в сутки. Этот шаг должен был приостановить падение цен, но практически не повлиял на рынок. Теперь аналитики ждут, что альянс договорится о снижении добычи на саммите в алжирском городе Оран 17 декабря. Министр энергетики и промышленности Катара Абдалла аль-Атыйя заявил: он «абсолютно уверен, что подобное решение будет принято».

Однако до сих пор страны альянса продолжают добывать больше, чем предусмотрено квотами: в ноябре это были 27,8 млн баррелей в сутки, что на 500 тыс. баррелей выше разрешенного. «Отсутствие дисциплины внутри картеля связано с тем, что снижение цен еще не успело сильно ударить по доходам его участников. В первые девять месяцев этого года цены были значительно выше 60-70 долларов, то есть тех уровней, по которым страны ОПЕК формировали свои бюджеты. Хотя осенью нефть резко подешевела, общие доходы стран ОПЕК от нефтеэкспорта в 2008 году заметно превысят доходы 2007 года», - рассказала «Эксперту» Валери Марсель, экономист лондонского Chatham House (Королевский институт международных отношений).

Себестоимость добычи в большинстве стран ОПЕК по-прежнему невысока (скажем, в Саудовской Аравии - всего около 8-10 долларов за баррель), поэтому даже при нынешних ценах текущее производство остается весьма прибыльным.

Впрочем, дальнейшее снижение цен может вынудить ОПЕК стать дисциплинированнее и продолжить сокращение квот. «В альянсе не забыли, как десять лет назад слишком поздние решения о снижении квот на добычу привели к падению цен ниже десяти долларов за баррель. Сегодня никто не хочет повторения этой ситуации», - полагает Саймон Уорделл из IHS Global Insight.

Неготовность ОПЕК влиять на ситуацию на рынках привела к новым призывам расширить картель. Так, президент ОПЕК Шакиб Хелиль предложил трем крупнейшим независимым нефтеэкспортерам войти в состав картеля. «Чего мы на самом деле хотим, так это чтобы Россия, Норвегия и Мексика стали членами ОПЕК. Я не вижу никакой причины, по которой Россия не могла бы стать членом ОПЕК, и для России было бы лучше всего показать свою солидарность с ОПЕК», - заявил Хелиль.

Но даже если эти страны захотят остаться независимыми поставщиками нефти, ОПЕК призывает их к солидарности и добровольному снижению поставок, что должно повысить цены и, следовательно, доходы от экспорта. «Независимые производители не совсем добровольно, но уже сокращают добычу - по техническим причинам. Если это будет сопровождаться политическими заявлениями о поддержке усилий ОПЕК, то это может дать некоторый результат», - считает Мухаммад-Али Зайни из лондонского Центра глобальных энергетических исследований.

Опасная дешевизна
Страны ОПЕК настаивают на том, что нынешний уровень цен является слишком низким для нормального развития нефтяной отрасли. Генеральный секретарь ОПЕК Абдалла аль-Бадри и министр нефти Саудовской Аравии Али аль-Наими с разницей всего в один день назвали оптимальной цену 75 долларов за баррель. Президент Венесуэлы Уго Чавес пошел дальше. По его мнению, «справедливая цена» барреля нефти должна составлять 80-100 долларов.

В условиях рецессии в крупнейших странах-импортерах и при резком замедлении темпов роста мировой экономики такой уровень может оказаться недостижимым. В течение последних недель инвестиционные банки и исследовательские центры продолжали снижать свои прогнозы цен на нефть в 2009 году. Goldman Sachs, который еще в мае 2008 года прогнозировал достижение «спекулятивного суперпика» в 150-200 долларов за баррель, сейчас ожидает, что средняя цена нефти в 2009 году составит всего 50 долларов.

При этом аналитики не предполагают восстановления цен в ближайшее время. По мнению главного экономиста компании BP Кристофа Руля, падение нефти может продлиться еще 12-18 месяцев. Лишь после того, как мировая экономика начнет восстанавливаться, цены возобновят свой рост. Аналитики Deutsche Bank прогнозируют, что на низком уровне цены останутся как минимум два года и новый виток роста начнется лишь с 2011-го.

«Мы пессимистично смотрим на следующий год или даже два. Цены окажутся на низком уровне, особенно в начале 2009-го. В первом квартале мы прогнозируем среднюю цену всего в 45 долларов, это означает, что в некоторые дни цены могут упасть до 30-35 долларов за баррель. И такая ситуация будет длиться еще довольно долго, около года», - рассказала «Эксперту» Кэролайн Бэйн, старший экономист исследовательского центра Economist Intelligence Unit (EIU).

В результате нефтяные компании по всему миру уже начали пересматривать бюджеты разведки и добычи. Крупные структуры, включая Saudi Aramco, Royal Dutch/Shell и Petrobras, все решительнее сокращают свои инвестиционные планы, а также откладывают начало реализации некоторых проектов. Shell, к примеру, перенесла начало работ по одному из своих проектов в Канаде, бразильская Petrobras пересматривает пятилетний бизнес-план и сроки инвестиций, российский «Газпром» также намеревается сократить расходы.

Всего по миру, по данным на 27 ноября, отсрочка или сокращение инвестиций коснулись 47 проектов в нефтяной сфере по сравнению с 19 проектами на 5 ноября.

«Нефтяная отрасль продолжает урезать инвестиционные планы в ответ на сокращение доходов, обусловленное падением стоимости нефти. Причем откладываются инвестиции в проекты как разведки и добычи, так и переработки», - рассказывает Валери Марсель из Chatham House.

Урезание расходных статей идет очень похоже на то, как это было после падения цен на нефть до 10 долларов за баррель в 1998 году. По оценкам CGES, в 2009-2010 годах инвестиционные бюджеты нефтяных компаний сократятся на 60%. При относительно низких ценах нефтяники будут делать упор на месторождения, приносящие доход уже сейчас. Продолжать освоение месторождений в сложных геологических и метеорологических условиях (например, на шельфе, в Арктике и подобные) компании, очевидно, начнут после восстановления цен до уровня 70-90 долларов за баррель.

Кэролайн Бэйн из EIU опасается: «Из-за сокращения инвестиций в новые месторождения в ближайшие год-два создается реальная угроза, что, когда мировая экономика возобновит рост и спрос на нефть быстро пойдет вверх, мир столкнется с физическим дефицитом нефти, по крайней мере на региональных рынках. Нефтяным компаниям потребуется время, чтобы начать развивать новые и вернуться к законсервированным проектам. Поэтому в 2011-2012 годах существует опасность нового спекулятивного скачка цен на нефть, предпосылки для которого закладываются сегодня».






Новости и статьи

17 сентября, 11:57

Депутаты предлагают увеличить почасовую оплату в двое

В Государственную Думу внесен законопроект об увеличении минимальной почасовой оплаты труда

16 сентября

Ирина Кривошеева вошла в число лучших руководителей финансового сектора

ИД «Коммерсантъ» и Ассоциация менеджеров России представили результаты 21-го рейтинга «Топ-1000 российских менеджеров». Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал», вошла в число лучших генеральных директоров в финансовом секторе.

15 сентября

Аналитики UCFX Group отмечают высокий оптимизм фондовых менеджеров

Аналитики финансовой компании UCFX Group выпустили среднесрочный прогноз по российскому рынку ценных бумаг

26 августа

Зачем необходимо страховать жизнь при наличии ипотечного кредита

Страхование рисков при ипотечном кредитовании перестало быть новшеством. Но зачем оно необходимо?

21 августа

«Газпром – платформа», новый Хайп-проект в рунете, основанный на торговле газом

Все большую рекламную популярность приобретает стартовавший этим летом фейковый проект от «Газпром Инвест»

Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

Блоги
  1. AMarkets Your online broker, 15 сентября, 17:53

    Уважаемые трейдеры! В этом году нам исполняется 13 лет! За это время мы прошли большой путь и, конечно…
  2. Grand Capital, 29 мая, 19:00

    Рынок акций России закончил торги в пятницу со снижением, двигаясь в русле обще мировой тенденции. В целом, несмотря…
  3. Grand Capital, 28 мая, 19:05

    Рынок акций России закончил торги в четверг на положительной территории на волне сохраняющихся позитивных настроений на внешних рынках…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR77,92+0,5711.06
USD68,62–0,0611.06
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12