Гонка до нуля

Те агрессивные снижения ставок, которые демонстрируют сегодня практически все Центробанки мира, говорят о том, что победителем в этой гонке может стать кто угодно. Японский ЦБ давно уже завоевал титул «царя горы» или, точнее, «ямы», и все последние годы хотел избавиться от него. Но дефляционные явления, которые начались в японской экономике еще в 1990-е годы, не позволяли Центробанку начать повышение ставок. А разразившийся кризис, который уже успел перейти в рецессию в целом ряде развитых стран, заставил и Японию сдвинуться с мертвой точки и включиться в это соревнование по «монетарному смягчению». И все же, будучи ближе всех к 0%, японцы вряд ли захотят вновь опуститься до этого уровня - Страна восходящего солнца по своему опыту уже знает, чем может обернуться «сверхмягкая» монетарная политика, когда процентная ставка на нуле.

Следом за Японией ноздря в ноздрю идут Банк Швейцарии и ФРС. И хотя швейцарцы довольно активно подключились к гонке за победные 0%, чиновники Федерального резерва более открыто говорили о своих намерениях продолжать смягчение монетарной политики. Так что, скорее всего, до нуля первыми опустятся США и Япония, а Швейцария придет третьей. На четвертое место претендует Банк Англии, хотя Банк Канады и ЕЦБ также вплотную подобрались к тройке лидеров.

На самом деле, действия мировых центробанков сегодня наглядно отражают масштаб проблем в мировой экономике. Процентные ставки в Канаде не опускались ниже 2% с 1960-х годов. Прогнозируемое на следующем заседании банка снижение на 50 базисных пунктов опустит их до уровня 1,75%. Монетарная планка в Новой Зеландии не опускалась ниже 4,5% за последние десять лет. Но это только цветочки.

Последний раз процентные ставки в Великобритании находились на уровне 2% в 1951 году. Причем ниже 2% они не опускались никогда со времени образования Банка Англии в 1694 году. Нынешний кризис вынуждает финансовые власти Соединенного Королевства пойти еще дальше - в своем последнем заявлении в четверг чиновники не исключили возможности продолжения снижения процентных ставок. Кроме того, появилась информация о том, что в ЦБ начали работать над планом прямого вливания денег в британскую экономику - речь идет о рефляции, увеличении денежной массы в обращении. Иными словами, Великобритания, вслед за США, собирается активно задействовать печатный станок. Скорее всего, подобные меры будут приняты только в крайнем случае, когда ставки вплотную подойдут к нулю.

Кроме того, снижение ставки на 75 базисных пунктов стало рекордным для ЕЦБ. Глава Европейского Центробанка Жан-Клод Трише заявил, что чиновники обеспокоены необходимостью дальнейшего смягчения монетарной политики, так как боятся повторить судьбу японского ЦБ, когда страна попала в «ловушку ликвидности» при нулевых процентных ставках.

И здесь встает вопрос о том, что собираются делать мировые центробанки после того, как ставки снижать будет уже некуда, когда они один за другим вплотную подойдут к 0%?

В ЕЦБ уже заговорили о возможности следования политике ФРС, то есть покупке государственных и корпоративных облигаций как альтернативном варианте вливанию денег в систему. Скорее всего, Великобритания пойдет тем же путем.

Таким образом, все ведущие мировые центробанки уже сегодня заговорили о том, что в дальнейшем придется применить «нетрадиционные способы смягчения денежно-кредитной политики», и в частности quantitative easing - «количественное смягчение».

Здесь уже вся мировая экономика рискует повторить японский вариант. Ни одной стране до сих пор не удавалось успешно применить эти «нетрадиционные способы смягчения денежно-кредитной политики». Поддержка переоцененного рынка недвижимости, вливание ликвидности в зомби-банки и компании, которые по-хорошему должны бы обанкротиться и быть реструктурированы, сокрытие гигантских потерь в экономике - все это рецепт более чем десятилетнего отсутствия реального роста ВВП, который уже опробовала на себе Япония.

В одном из своих последних заявлений Бен Бернанке, нынешний глава ФРС, с видимым сожалением заявил: «Возможности снижения ставок уже почти исчерпаны. Поэтому могут быть задействованы "нетрадиционные" методы регулирования». Время покажет, к чему приведет эта «нетрадиционная терапия». Ну а пока появились лишь первые результаты мер по поддержке банковского сектора правительством США. С конца октября американский минфин с гордостью объявил о том, что покупка пакетов акций в крупнейших банках страны является отличной мерой по разрешению финансового кризиса и принесет хорошую прибыль рядовым американцам. На сумму $180 млрд были куплены привилегированные акции Citigroup, JP Morgan, Goldman Sachs и ряда других компаний. Кроме того, на сумму в $27 млрд были куплены обыкновенные акции в этих же банках. За один месяц эти акции потеряли $9 млрд в своей стоимости и теперь стоят меньше $18 млрд. Вот такая прибыль.