Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Кого спасет «план Путина»

17 ноября 2008 года, Эксперт, Максим Рубченко, Марина Тальская, Ольга Заикина, Владислав Тюменев
Статья на сайте-источнике: http://www.expert.ru/printissues/expert/2008/45/kogo_spaset_plan_putina/

План оздоровления российской экономики — первый, очень осторожный шаг, который сможет немного смягчить рецессию, в которую входит экономика России.

7 ноября правительство опубликовало «План действий, направленных на оздоровление ситуации в финансовом секторе и отдельных отраслях экономики», который СМИ тут же окрестили антикризисным, хотя в самом документе слово «кризис» подчеркнуто отсутствует. Принятие этого плана стало вторым этапом борьбы за улучшение ситуации в российской экономике.

Первые действия властей, направленные на оздоровление экономики, напомним, свелись к массированному вкачиванию бюджетных денег в крупнейшие банки, в первую очередь государственные. Результат этих мер оказался для чиновников неожиданным и неприятным: отток капитала из страны за октябрь 2008 года составил невиданные ранее 50 млрд долларов. Министр финансов Алексей Кудрин поспешил выступить с объяснением, что «примерно половина этого оттока связана не с уходом денег из России, а с резервированием нашими компаниями и банками средств для погашения внешнего долга, и таким образом, половина сумм, выведенных в октябре, остается на балансах наших банков и компаний». Однако на совещании с банкирами в прошлый понедельник премьер-министр Владимир Путин отметил, что «общий объем переводов денежных средств в зарубежные банки сокращается, а вот у банков - получателей госсредств объем таких операций возрос».

Отметим, что, теоретически говоря, отток средств необязательно связан со злоупотреблениями банков: его причинами могут быть и поручения клиентов, и стремление временно разместить средства в валюте в условиях ослабления рубля, и, наконец, выкуп банками и их клиентами своих подешевевших иностранных долгов. Однако властям, похоже, точно известно, что такими уважительными причинам октябрьский отток отнюдь не объясняется. Об этом свидетельствует и требование премьера привлечь к контролю за целевым использованием выделенных средств правоохранительные органы, и заявление президента Дмитрия Медведева о необходимости отслеживать отток капитала в «ручном» режиме, и увольнение статс-секретаря Росфинмониторинга Сергея Осипова.

Разумеется, не остался в стороне от борьбы с утечкой капитала и Банк России. 11 ноября ЦБ, во-первых, расширил технический коридор колебаний курса рубля к бивалютной корзине с 30,4 до 30,7 рубля и, во-вторых, повысил как ставку рефинансирования (с 11 до 12%), так и ставки по своим операциям с банками (особенно существенно - по рублевой части валютных свопов: с 9 до 12%). Целью этих мероприятий, как указано в пресс-релизе Центробанка, является именно «снижение уровня оттока капитала из России и сдерживание инфляционных тенденций».

Изменение веса рубля по отношению к корзине валют банкиры по большей части восприняли с пониманием: слишком большие ресурсы Банку России приходилось тратить на сдерживание игроков против национальной валюты. Понятно, что долго играть против рынка невозможно - на это никаких золотовалютных резервов не хватит, - так что некоторое удешевление рубля вполне естественно.

А вот повышение ставок всерьез озадачило аналитиков: ужесточение денежной политики в условиях дефицита ликвидности - шаг нетривиальный. Судя по всему, Банк России таким образом надеялся сделать более привлекательными сбережения именно в национальной валюте: как показывает практика, за повышением или понижением ставки рефинансирования ЦБ неизбежно следует соответствующее изменение и ставок депозитов в Сбербанке, а там и по всему банковскому рынку. Однако допущение даже некоторой девальвации рубля (а именно так были восприняты слова главы Банка России Сергея Игнатьева о расширении валютного коридора и журналистами, и населением) привело к ажиотажному спросу на иностранную валюту, и в течение следующих суток курс доллара вырос на 37 копеек, а курс евро - на 24 копейки.

Похоже, в данном случае руководство ЦБ, до сих пор в течение всего кризиса действовавшее безупречно, все-таки совершило ошибку. «Я не вижу кризисной ситуации с рублем, верхняя граница курса в рамках фундаментального тренда - 29,5 рубля, - говорит главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова. - Но я вижу панику, которая способна породить кризис. И эту панику создал ЦБ. Своими действиями он спровоцировал очередной раунд бегства капиталов, при том что самому Банку России уже на следующий день пришлось потратить семь миллиардов долларов, чтобы сдерживать атаки на рубль».

Впрочем, не ошибается, как известно, лишь тот, кто ничего не делает, и впредь Центробанк намерен действовать более взвешенно и планомерно. Как рассказал на прошлой неделе журналистам Сергей Игнатьев, ЦБ, в частности, намерен отслеживать динамику валютных вложений банков, получающих поддержку государства.

«План оздоровления» предполагает еще целый ряд мер по контролю за целевым использованием средств господдержки. В частности, банкам, получающим такую поддержку, планируется устанавливать обязательные объемы кредитования «предприятий оборонно-промышленного комплекса, сельского хозяйства, а также субъектов малого и среднего предпринимательства». Кроме того, эти банки должны будут «в приоритетном порядке направлять средства на поддержку следующих секторов экономики: автомобилестроение; сельхозмашиностроение; авиационные перевозки; жилищное строительство». Рекомендации государства коммерческим банкам по соответствующему изменению внутренних документов должны быть подготовлены уже в текущем месяце.

Правда, эффективность этих мер аналитики оценивают скептически: «Какая разница, кто будет вкладывать эти деньги в валюту - сами банки или предприятия, которые получат эти кредиты, - рассуждает Наталья Орлова. - Кредитование не возобновится, пока банки и компании не поймут, на какой курс рубля, на какую инфляцию им ориентироваться. Именно эта неопределенность диктует общее нежелание находиться в рублях». Напомним, что с начала августа рубль уже подешевел по отношению к доллару на 18% и специалисты не отрицают возможности дальнейшей девальвации. «Курс рубля во многом будет зависеть от цены на нефть, - объясняет ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Олег Солнцев. - Если она останется на уровне 60 долларов за баррель, то придется волей-неволей переходить к политике ослабления рубля. Текущий бюджет сверстан исходя именно из такой цены на нефть, ни о какой девальвации изначально в нем речи не было. Однако тогда доминировала другая гипотеза: мол, растущее отрицательное сальдо по текущим операциям будет покрываться за счет растущего же притока капитала. Сейчас и ребенку понятно, что этого не произойдет. Отсюда и необходимость пересмотра перспектив национальной валюты. Если девальвировать рубль процентов на десять каждый год в период, пока будут держаться низкие нефтяные цены и не развернутся потоки капиталов, то экономику можно будет вытянуть при условии сбалансированности сальдо текущих операций. Если же цена опустится ниже 50 долларов за баррель, придется пересмотреть курсовое соотношение более значительно, чем на 10 процентов в год. В любом случае речь не идет о масштабной девальвации, которую мы пережили в 1998 году, но изменения курсовых пропорций станут серьезной проверкой финансовой устойчивости банков и компаний».

Компромиссный план

Кроме пунктов о контроле над использованием банками средств господдержки, которые явно появились в документе под влиянием последних событий, «план Путина» составлен на основе предложений, высказанных представителями отечественного бизнеса в ходе встреч с правительственными чиновниками в последние два-три месяца. А также еще более ранних инициатив, до реализации которых у чиновников прежде не доходили руки. Так, еще летом обещанное чиновниками упрощение механизма реализации залогов будет реализовано в законопроекте, предусматривающем введение внесудебного порядка обращения взыскания и реализации заложенного имущества. Банкиры неоднократно просили государство об организации рефинансирования Внешэкономбанком кредитов, выданных коммерческими банками малым предприятиям, - соответствующее решение наблюдательный совет ВЭБа должен принять до конца ноября. Сокращение тарифных квот на импорт птицы и свинины тоже лоббировалось еще задолго до кризиса, но попало в перечень антикризисных мер - о сокращении квот на импорт мяса птицы на 300 тыс. тонн было объявлено уже 8 ноября, решение по свинине должно быть принято до конца месяца.

Вообще таможенно-тарифному регулированию в «плане Путина» уделяется достаточно много внимания (см. «Таможенный тариф - это поиск компромисса»). Наиболее примечательными нам кажутся два пункта - о «сокращении сроков мониторинга и периода, на который устанавливается вывозная таможенная пошлина на нефть и нефтепродукты» и о «предоставлении авиакомпаниям отсрочки уплаты таможенных платежей на срок до 6 месяцев в отношении ввозимых иностранных воздушных судов и комплектующих к ним».

Что касается порядка установления пошлин на нефть и нефтепродукты, то речь идет о смягчении так называемых ножниц Кудрина: сегодня экспортная пошлина устанавливается правительством на основе двухмесячного мониторинга мировых цен, что в условиях резкого падения стоимости нефти уже сделало экспорт нерентабельным - практически вся прибыль нефтяников уходит на уплату пошлины. «План Путина» предполагает, что с декабря пошлина будет меняться каждый месяц.

С пошлинами на самолеты ситуация сложнее. Для авиакомпаний, вошедших в финансовый кризис уже ослабленными из-за высоких цен на топливо, господдержка - вопрос жизни или смерти. После развала альянса AirUnion банки прекратили давать кредиты даже не входившим в него авиакомпаниям. Кризис также похоронил их надежды перекредитоваться посредством облигационных займов. Как результат, уже зимой ожидается коллапс рынка авиаперевозок, и только господдержка в той или иной форме поможет компаниям выжить.

Предлагаемая в антикризисном плане отсрочка уплаты таможенных платежей на полгода позволит компаниям сэкономить 20% от стоимости воздушного судна (таков размер пошлины сегодня). На первый взгляд это неплохо. Однако на самом деле отмена пошлины - это не столько стимул для развития, сколько всего лишь восстановление здравого смысла в вопросе таможенного обложения авиации. Борис Рыбак, генеральный директор консалтинговой компании Infomost, объясняет, что эти пошлины, существующие уже больше десяти лет, совершенно не связаны с деятельностью российского авиапрома и вовсе не стимулируют авиакомпании покупать отечественные самолеты. Пошлины просто являются дополнительным налогом на авиакомпании, держать который в условиях кризиса авиаперевозок показалось неразумным.

Пункты «плана Путина» по таможенно-тарифной поддержке нефтяников и авиации показательны в одном: соглашаясь поддержать российские компании таможенными мерами, правительство категорически отвергает возможность корректировки налоговой политики. Так, комментируя в одном из недавних интервью просьбу нефтяников о снижении в связи с кризисом налога на добычу полезных ископаемых, Алексей Кудрин заявил, что «речь может идти об изменениях только с 2010 года, и сейчас эти предложения еще обсуждаются». Что же касается авиации, то Борис Рыбак напоминает: в большинстве стран гражданская техника не подлежит обложению НДС. Российские же компании при импорте самолетов уплачивают и пошлину, и таможенный НДС. И если пункт о временной отмене пошлины в «плане Путина» есть, то об отмене или хотя бы снижении НДС речи не идет в принципе.

Целиком ориентированная на бюджетные цели налоговая политика последних лет продолжает считаться неприкосновенной и в кризисный период. Даже несмотря на то, что для ликвидации прямых ее последствий правительству приходится прибегать к достаточно нетривиальным мерам.

Новые клиенты Центробанка

Дефицит ликвидности сейчас испытывают и профессиональные участники рынка ценных бумаг - управляющие и инвестиционные компании, инвестбанки, брокеры, дилеры. Причем в отличие от банков, ликвидность которых поддерживает ЦБ, у операторов фондового рынка подобного источника денег нет. И они такое окошко решили себе организовать: уже месяца три обсуждается возможность допуска профучастников рынка ценных бумаг к операциям рефинансирования со стороны Банка России. Эта же мера зафиксирована в правительственном антикризисном плане с указанием срока реализации: февраль 2009 года.

Как можно воплотить ее в жизнь, совершенно непонятно: ведь, чтобы получить кредит от ЦБ, нужно быть подотчетным ему банком и выполнять все банковские нормативы. В отсутствие официальных разъяснений эксперты вынуждены строить догадки и предположения. «Речь может идти о рефинансировании, связанном с пиковыми оттоками, в частности из паевых фондов. Например, в США такое рефинансирование осуществлялось в отношении фондов денежного рынка. Если говорить о механизме реализации, то, например, может быть создан некий компенсационный фонд фондов, который войдет как якорный пайщик в наиболее крупные ПИФы ведущих управляющих компаний», - размышляет директор по стратегическому маркетингу УК «Альфа-Капитал» Вадим Логинов.

По оценке вице-президента Ассоциации региональных банков «Россия» Олега Иванова, эта идея была пролоббирована крупнейшими игроками фондового рынка, которые готовы перейти под патронаж Центробанка, «изменив» Федеральной службе по финансовым рынкам, лишь бы получить доступ к деньгам. «Сейчас речь идет о том, чтобы изменить закон о ЦБ, введя для такого рода компаний специальную лицензию некредитной организации. Депозиты привлекать им, конечно, никто не позволит, но нормативы ЦБ им все равно соблюдать придется. Сейчас изобретается какой-то паллиативный статус, чтобы только появилась возможность потушить пожар дефицита ликвидности у участников рынка ценных бумаг», - предполагает г-н Иванов, напоминая, что в зарубежной практике подобный опыт уже есть: «В условиях кризиса выяснилось, что единственным источником ликвидности являются центральные банки, у нас - Банк России, в Америке - ФРС. И все "инвестбанки" застонали, что для них нужно как-то срочно организовать ликвидность. В США все, кто не умер: "Голдман Сакс", "Джи Пи Морган" - в срочном порядке получили лицензии коммерческих банков, чтобы иметь доступ к деньгам ФРС. В итоге Америка, по существу, пошла по европейскому сценарию, решив, что не нужно никаких инвестбанков. Мы пока столь принципиальных выводов не сформулировали, а придумываем паллиативы. Хотя, на мой взгляд, кризис четко показал, что нынешняя финансовая система, выстроенная по американской модели, абсолютно недееспособна. И вместо того, чтобы латать отдельные дыры, следовало бы системно подумать об архитектуре рынка».

«Второе окно» АИЖК

Более значительная, чем до сих пор, роль в рефинансировании банков будет отведена Агентству по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК). Как рассказал журналистам гендиректор агентства Александр Семеняка, АИЖК планирует увеличить среднемесячный объем выкупа ипотечных закладных с 3 млрд до 5 млрд рублей. На эти цели в течение следующего года будут потрачены все средства (60 млрд рублей), выделенные недавно правительством в капитал агентства.

Кроме традиционного выкупа закладных агентство собирается открыть для банков, по определению Александра Семеняки, «второе окно»: оно готово предоставить поручительства в объеме 500 млрд рублей по ипотечным облигациям банков. Очевидно, что покупателей на такие бумаги сейчас найдется немного, поэтому АИЖК добивается включения подобных облигаций в ломбардный список ЦБ: под них можно будет получать кредиты от Банка России. В дополнение агентство намерено размещать собственные облигации путем своеобразного обмена на ипотечные активы банков.

Эксперты оценивают эти инициативы сдержанно. «АИЖК собирается делать нечто вроде того, что делает американское государственное агентство GNMA: проштамповывать ипотечные закладные неким знаком качества, - считает аналитик ИБ "Траст" Павел Пикулев. - Реально это означает примерно следующий месседж от АИЖК: у вас есть ипотечные кредиты, мы на них посмотрели и увидели, что они достаточно хорошие, мы их публично одобряем, а дальше вы сами привлекайте под них деньги (в ЦБ или где угодно). Без реального выкупа закладных банки, которые выдавали ипотечные кредиты, как были без финансирования, так без него и останутся. Они получат взамен бумаги, выпущенные от имени АИЖК, или же бумаги, проштампованные как "поручительство АИЖК". Кому их сейчас можно реализовать? Рыночного спроса на такие инструменты нет. Даже если эти бумаги включат в ломбардный список ЦБ, это будет лишь мерой поддержания банковской ликвидности, но не более того. Комплексного решения проблемы развития ипотечного рынка это не даст. Невозможно развивать рынок 10-30−летних кредитов за счет денег overnight. Даже репо на шесть месяцев с точки зрения ликвидности мало что прибавит».

На БОБах

«План Путина» предлагает несколько мер, призванных наконец-то облегчить российским компаниям доступ к капиталу. Для этого, в частности, планируется увеличить срок обращения биржевых облигаций до трех лет. Привлекательность биржевых облигаций (Вадим Логинов для краткости предложил именовать их БОБами) состоит в том, что процедура их выпуска крайне проста: не требуется государственной регистрации выпуска и отчета об итогах размещения в Федеральной службе по финансовым рынкам. Выпуски регистрирует непосредственно биржа, правда, с одним условием: акции эмитента должны быть включены в котировальные списки хотя бы одной из бирж.

Идея теоретически хороша: для проверенных рынком компаний снимается лишняя административно-бюрократическая волокита. Бумаги могут торговаться буквально на следующий день после столь упрощенной регистрации. Однако вся загвоздка в том, указывают эксперты, что в нашей нынешней ситуации решающее слово на рынке принадлежит инвесторам, а не эмитентам. А инвесторы сегодня на ценные бумаги смотрят, мягко говоря, без энтузиазма. «Пусть срок обращения биржевых облигаций увеличат хоть до десяти лет и для их выпуска нужно будет просто, ну не знаю, по телефону позвонить, - все равно проблем эмитентов это не решит», - убежден начальник отдела анализа долгового рынка ИК «Велес-Капитал» Иван Манаенко. К тому же увеличение срока обращения бумаг способно не привлечь, а наоборот, отпугнуть инвесторов. «Популярность рублевых облигаций, пользовавшихся спросом в начале года, объяснялась как раз тем, что они короткие. Это фактически был биржевой аналог векселя. Соответственно в нынешних условиях длинные бумаги не пользуются и не будут пользоваться спросом», - подчеркивает Павел Пикулев. Да и ставка на упрощенность процедуры по нынешним временам небесспорна. «В условиях, когда происходит огромное количество дефолтов по корпоративным облигациям, инвесторам, наверное, более интересны бумаги как раз с жесткими правилами регистрации, подразумевающие контроль за эмитентом на стадии подготовки выпуска», - полагает Иван Манаенко.

Для успокоения инвесторов антикризисный план предлагает ввести институт общего собрания владельцев облигаций. Какими полномочиями будет наделено это собрание, пока можно только предполагать. По мнению Ивана Манаенко, такой институт имеет смысл, если за владельцами облигаций закрепят право ковенанта - возможности при определенных условиях требовать досрочного погашения бумаг.

Тем не менее блок предложений, связанный с развитием российского рынка облигаций, на наш взгляд, едва ли не самый важный во всем «плане Путина», поскольку фактически речь идет о создании новой системы доведения денег до предприятий реального сектора. Антикризисный план предусматривает «проведение дополнительной эмиссии акций и облигаций отдельных стратегических предприятий с их последующим выкупом уполномоченными организациями» и «выпуск инфраструктурных облигаций для финансирования инфраструктурных проектов, реализуемых на принципах частно-государственного партнерства». Соответствующие нормативные документы должны быть разработаны в первом квартале будущего года.

Суть этих предложений можно понять на примере готовящейся сейчас широкомасштабной эмиссии облигаций «Транснефти» на несколько десятков миллиардов рублей. Предполагается, что выпущенные облигации будут приниматься в залог по репо Банком России, так что коммерческие банки, купившие данные бумаги, смогут получать полное рефинансирование в объеме этих облигаций. По аналогичной схеме власти намерены привлекать средства для финансирования инфраструктурных проектов, реализуемых на принципах государственно-частного партнерства (о том, как функционирует ГЧП [1] сейчас, см. «Эксперт» № 27 за 2008 год). Таким образом, в России наконец-то создается механизм рыночного финансирования долгосрочных проектов.

Гладко только на бумаге

Вопрос о том, насколько привлекательными окажутся новые облигации для частных инвесторов, остается открытым. По некоторым сведениям, чтобы заинтересовать инвесторов инфраструктурными облигациями, планируется ввести гарантии возврата средств и доходности. Однако это прямо запрещено действующим законодательством, и, по словам представителей одной из юридических компаний, «сейчас лучшие законоведческие умы бьются над решением задачи юридического обоснования и закрепления таких гарантий». Если юристы ничего не придумают, возможность залога инфраструктурных облигаций по репо в Центробанке станет единственным стимулом для их покупки. В кризисных условиях этого явно мало.

В целом аналитики пока затрудняются оценить эффективность предлагаемых антикризисных мер. «Наша проблема состоит не в том, что фондовый рынок рухнул, а в том, что у нас кризис может лечь на проблемные отрасли, - отмечает Наталья Бурыкина, председатель подкомитета по налоговому законодательству комитета Госдумы по бюджету и налогам. - Так, из-за кризиса в автомобильной отрасли произошло серьезное падение спроса на сталь, а значит, падение спроса на коксующиеся угли. Угольную промышленность можно было бы поддержать, если бы она могла переключиться на экспорт, но у нас добыча угля дешевле, чем его перевозка. Я думаю, что надо принимать какие-то специальные антикризисные меры именно для таких проблемных отраслей. Этот антикризисный план носит общий характер, а антикризисного плана с точки зрения отраслей у правительства пока нет, а он должен быть. Нужен глубокий анализ ситуации в отраслях и должны быть приняты упреждающие меры, чтобы не наступила стагнация». Олег Иванов оценивает план еще жестче: «Нынешнее "пожарное", что называется, на коленке, законотворчество - это сплошные паллиативы, над которыми юристам придется ломать голову в ближайшие годы. Необходимость принятия практически всех финансовых законов, которые предлагаются сейчас правительством, была сформулирована еще в 2004 году в "Стратегии развития банковского сектора", которая оказалась абсолютно провалена в части законотворчества. Почти пять лет бездействия сейчас вылились в полуторамесячный аврал. Качество принятых документов при таких темпах, естественно, окажется, мягко говоря, не идеальным».

Однако нам кажется, что никакого идеального антикризисного плана быть не может. В текущих условиях любое действие, направленное на поддержание ликвидности, лучше бездействия - оно позволит сгладить кризис. И в то же время никакого чуда от любых действий ожидать не следует. Нас всех ждет тяжелый год.

Курс на айсберг

Павел Быков, Заместитель главного редактора журнала «Эксперт».

«Правительство копит деньги, которые в условиях будущего кризиса все равно нельзя будет использовать, потому что вброс новых денег в неработающую финансовую систему ни к чему, кроме как к росту оттока капитала и дополнительному давлению на обменный курс, не приведет», - это цитата из экспертовской заметки четырехлетней давности, посвященной Стабфонду (см. «Копите, копите» [1], «Эксперт» № 38 за 2004 год). Увы, но этот пессимистический прогноз сбылся дословно.

Валютно-денежная политика на протяжении последних четырех лет последовательно подталкивала экономику России к нынешнему кризису. Как раз с осени 2004 года денежная политика была неоправданно ужесточена в угоду форсированному накоплению валютных резервов (см. график).

Из графика видно, что именно тогда быстро начала нарастать норма покрытия внутренней денежной массы (агрегат M2) валютными резервами. Вторая волна ужесточения пришлась на начало 2006 года, когда был взят курс на борьбу с инфляцией любой ценой, а именно за счет еще большего зажатия внутреннего денежного предложения и укрепления рубля.

Так российская экономика попала в классическую ловушку укрепления национальной валюты на фоне искусственного зажатия монетарной политики (инфляцию так и не победили). К слову, именно этого обычно требовал от своих пациентов МВФ и именно такая политика обычно приводила затем их национальные экономики к краху. Тут возникает вопрос: зачем российские власти сегодня критикуют тот же МВФ, если сами, по собственной воле, не один год следовали наихудшей из его рекомендаций?

К августу 2008 года сложилась уже вовсе удивительная ситуация. Официальный курс ЦБ оказался выше, чем курс, по которому теоретически можно было обменять все рубли на все валютные резервы. Или, иначе говоря, наличные валютные резервы с избытком покрывали всю рублевую массу в пересчете по официальному курсу. Это currency board в наихудшем, абсолютно экстремистском исполнении - обращайся в России эти доллары и евро свободно, денег в стране в августе было бы больше, чем при сохранении рублевого обращения. Стоит ли удивляться, что кризис ударил по российской экономике столь больно?

И еще один вопрос: как можно говорить о превращении рубля в резервную валюту, если страна придерживается финансовой политики, при которой рубля как самостоятельной валюты фактически не существует? Он ведь на 100% обеспечен долларами и евро - проще в них и вкладывать напрямую.

Впрочем, планы планами, а сегодня куда больше заботит то, что продолжение той же валютно-денежной политики затягивает экономику России в самоуглубляющийся кризис. Из того же графика видно, что, несмотря на финансовые вливания государства, никакого реального смягчения денежной политики не произошло: денег, кредитов остро не хватает. А это значит, что нарастание кризисных явлений в экономике продолжится (2009 год будет тяжелый для всей мировой экономики, так что поддержки с внешних рынков ждать не приходится). Ухудшение же ситуации будет только провоцировать дальнейший отток капитала из страны, ведь эффективной финансовой системы в стране за эти годы не появилось.

Понятно, что в этих условиях требуется продолжать увеличивать ликвидность системы всеми доступными средствами. По-видимому, без прямых договоренностей всех игроков финансового рынка - а их не более 200 - сделать это более или менее эффективно не удастся.

Это правильные меры, но…

Наталья Бурыкина, председатель подкомитета по налоговому законодательству комитета Госдумы по бюджету и налогам:

- Пункт 25 антикризисного плана предусматривает «осуществление с 1 января 2010 года переноса ряда основных средств в амортизационные группы с меньшим сроком полезного использования в целях стимулирования обновления соответствующего оборудования». Я так понимаю, что правительство намерено еще раз перегруппировать амортизационные группы, чтобы сблизить срок их морального старения с физическим и таким образом ускорить списание и обновление. Сейчас моральное старение большого количества оборудования происходит раньше физического.

Это правильная мера, но ввести ее планируется с 2010 года, а я думаю, было бы неплохо сделать это уже в 2009−м. Особых потерь для бюджета не было бы, зато в условиях финансового кризиса, который влияет на расчеты, многие небольшие компании при отсутствии кредитов смогли бы сэкономить часть своих средств, не отдавая их в виде налогов, поскольку за счет высоких амортизационных отчислений понижается размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно, величина налога на прибыль.

Еще лучше было бы принять такое решение пораньше, до кризисного периода. Но и во время кризиса можно менять амортизационную политику, потому что надо стимулировать не только добычу полезных ископаемых, но и другие отрасли, в первую очередь машиностроение, производство оборудования.

Пункт 42 плана предусматривает «расширение практики предоставления инвестиционного налогового кредита предприятиям оборонно-промышленного комплекса». Эта мера, конечно, не стимулирующая, а предназначенная в первую очередь для того, чтобы не подвести под банкротство оборонно-промышленный комплекс. Наверное, такие кредиты будут давать по представлению отдельных министерств и ведомств. Например, если не перечислены какому-то оборонному предприятию вовремя бюджетные средства. Как оборонное предприятие должно выживать, что можно для него сделать? Можно только отсрочить уплату налогов, чтобы они выполняли лишь свои основные обязательства перед работниками по заработной плате. Об этом речь и идет. (Согласно Налоговому кодексу инвестиционный налоговый кредит представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организации имеет возможность в течение определенного срока уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль и региональным и местным налогам. - «Эксперт».)

Поиск компромисса

Андрей Кудряшев, вице-президент ЗАО «Международная ассоциация по правовым и налоговым вопросам» (один из разработчиков российского «Таможенного тарифа», в течение пятнадцати лет возглавлял Главное управление тарифного и нетарифного регулирования ГТК России):

- Пункт 39 плана предусматривает «корректировку ввозных таможенных пошлин в отношении автомобильной техники». Ставка пошлины на ввоз автомобилей сейчас составляет 20 процентов, то есть она достаточно высока. Можно, конечно, поднять ее на несколько пунктов, но кардинально это ситуацию не изменит. Совсем закрывать рынок тоже нет смысла, потому что имеющиеся мощности не удовлетворяют спрос. Отечественные автопроизводители работают без особого успеха, хотя появилась масса иностранных инвесторов, открывших здесь производство. Я не исключаю, что в этом сегменте могут повысить пошлины с целью поддержки этих предприятий, чтобы обеспечить для них рынки сбыта в условиях кризиса. На мой взгляд, это разумно, но надо смотреть, чтобы эти ставки эффективно работали.

Пункт 44 предусматривает «расширение перечня товаров для переработки и внутреннего потребления на условиях помещения товаров под таможенные режимы в части продукции электронной промышленности». Здесь, похоже, ошибка в формулировке. В Таможенном кодексе есть режим «переработка для внутреннего потребления». Он применяется в международной практике, когда в силу тех или иных причин нарушается принцип эскалации таможенного тарифа, то есть когда ставка на готовые изделия ниже, чем на готовое сырье. Классический пример: у нас на учебники ставка нулевая (это связано с международными конвенциями), на бумагу ставка 15 процентов. В данном случае есть возможность бумагу поместить под этот режим (при этом пошлины не платятся) и, переработав ее в учебник, выпустить на внутренний рынок по ставке готового товара, то есть нулевой. Но за исключением этого случая данный режим не работает, поскольку правительство должно определить перечень товаров, к которым разрешается его применять, исходя из экономической целесообразности. На настоящий момент перечня таких товаров нет, хотя Таможенный кодекс действует с 2004 года. Поэтому непонятно, что, собственно, расширять. Думаю, по отдельным товарам радиоэлектронной промышленности такая схема могла бы работать. Например, на мобильные телефоны, цифровую технику ставки понизили (чтобы «обелить» рынок), но на отдельные комплектующие в целях защиты наших производителей ставки высокие - 10-15 процентов. Если комплектующие, облагаемые высокой ставкой, разрешат помещать под этот режим (беспошлинно), они будут перерабатываться российским предприятием в готовые изделия и выпускаться на рынок по низкой ставке. Эта мера правильная, но надо было ввести ее раньше.

В целом же нужно помнить, что таможенный тариф - это поиск компромисса между производителем и потребителем и одновременно процесс лоббизма. Есть отечественные производители, постоянно лоббирующие свои интересы с точки зрения ограничения ввоза на рынок иностранных товаров, которые являются конкурентами. Эта постоянная борьба отечественных производителей и импортеров - нормальный процесс, хотя в условиях кризиса она, возможно, обострится. Предложенные меры вполне традиционны, никаких кардинальных изменений нет, но при их реализации могут быть перекосы. Таможенный тариф рассчитать математически на практике нельзя, он корректируется методом последовательного приближения (проб и ошибок). Здесь крайне важно, чтобы орган, принимающий решение, обладал полной информацией, причем не разовой, а в динамике. Эта работа должна быть постоянной: таможня ведет статистику, а дальше экономические ведомства, ответственные за выработку таможенно-тарифной политики, принимают решения в рамках правительственной Комиссии по защитным мерам и таможенно-тарифному регулированию. К сожалению, сегодня нет даже долгосрочного плана работы этой комиссии. Кроме того, таможенный тариф завязан на развитие экономики, и для определения его адекватного уровня нужно понимать, какие отрасли следует поддерживать в приоритетном порядке. Этого сегодня тоже нет.






Новости и статьи

4 декабря

Сервис «Лайм-Займ»: оформление кредитов в режиме онлайн

Компания «Лайм-Займ» уже несколько лет работает на рынке микрокредитования. Сервис предлагает клиентам простые условия для оформления кредита через интернет.

25 ноября

«Google»: инвестируйте в лидера и добивайтесь успеха вместе с ним

«Google» входит в «Большую четверку», группу, сформированную крупнейшими технологическими компаниями в мире. Остальными тремя участниками группы являются «Apple», «Amazon» и «Facebook». В 2015 году «Google» была реорганизована в «Alphabet Inc.», группу компаний, в которой «Google» осталась главной дочерней компанией.

5 ноября

Получить кредит

Для получения кредита в банке, вам предстоит приготовить более обширный пакет документов. Практически во всех банках он одинаковый.

23 октября, 11:17

Неопределенность с Brexit оказывает давление на фунт

Неопределенность с Brexit оказывает давление на фунт стерлингов Курс английского фунта сегодня вновь немного снизился, отразив тем самым ситуацию неопределенности вокруг Брексит. Британский парламент пока не принял окончательного решения о том, как и в какие сроки страна должна выйти из Европейского Союза.

23 октября, 10:00

Решение Парламента Великобритании по Брекситу - Великобритания выходит из Евросоюза или нет?

Выход Великобритании из Евросоюза породил много слухов, переживаний и обсуждений.

Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

Блоги
  1. Grand Capital, Вчера, 19:47

    Торги в России закончились в пятницу на позитивной волне, по–прежнему следуя за динамикой на внешних торговых площадках, которые…
  2. Grand Capital, 4 декабря, 19:14

    Торги в России закончились в среду на положительной территории на общей волне восстановления осторожного оптимизма на мировых рынках,…
  3. AMarkets Finance, 3 декабря, 12:54

    Brent готов к «бычьему» ралли! Артем Деев 3.12.2019 Нефть марки Brent продолжает консолидироваться вблизи $61 за баррель. Участники…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR70,76+0,0307.12
USD63,72–0,1007.12
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12