Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

"Атон": текущая оценка ВТБ предполагает потенциал удвоения котировок акций Сбербанка // ПОКУПАТЬ

12 октября 2009 года

Акция:
SBER, Сбербанк
Аналитик:
Инвестиционная компания "АТОН"

Текущая оценка ВТБ предполагает потенциал удвоения котировок акций Сбербанка

На наш взгляд, наблюдавшийся на прошлой неделе 25%-ый рост котировок акций ВТБ заставляет обратить внимание на инвестиционную привлекательность бумаг Сбербанка. Как нам представляется, сопоставление оценок стоимости говорит в пользу приобретения акций Сбербанка по перечисленным ниже причинам.

- После недавнего резкого роста (+25% за прошлую неделю и +60% за один месяц) акции ВТБ теперь торгуются с 27%-ым дисконтом к Сбербанку по коэффициенту P/BV 2009П, что примерно соответствует средним докризисным значениям.

- Тем не менее, учитывая разницу между прогнозируемой краткосрочной прибылью двух банков, дисконт сужается до 12% по мультипликатору P/BV 2010П и почти до нуля по коэффициенту P/BV 2011П.

- Оценка акций ВТБ и Сбербанка почти на одинаковом уровне по мультипликатору P/BV 2011П с трудом поддается обоснованию, поскольку Сбербанк традиционно демонстрировал доходность акционерного капитала (RoE) в 20-30%, тогда как у ВТБ данный показатель лишь иногда превышал 15% в основном благодаря единовременным статьям. Наша оценка подразумевает устойчивое значение RoE в 20% и 15% для Сбербанка и ВТБ соответственно.

- При прочих равных текущая цена бумаг ВТБ на уровне $4,8 за ГДР была бы оправданна при базовой стоимости основного капитала (CoE) в 9,5% (против 14%, которые мы использовали в нашем последнем исследовании «Russian Banking: A Bumpy Road to a Bright Future» от первого октября 2009 г.), т. е. при условии заметно более низкой рыночной оценки риска.

- Если бы мы применили аналогичный показатель базового CoE для Сбербанка, то получили бы теоретическую цену на 12-месячный период в $5,6 за обыкновенную акцию Сбербанка (тогда как текущая рассчитанная нами теоретическая цена составляет $2,7). Такое значение теоретической цены предполагает потенциал роста котировок на 137% с текущих уровней.

- Таким образом, мы продолжаем придерживаться мнения о том, что в российском банковском секторе есть более интересные инвестиционные возможности по сравнению с акциями ВТБ и бумаги Сбербанка – наиболее очевидный выбор.

Исходя из фундаментальных различий между Сбербанком и ВТБ, мы полагаем, что текущая сравнительная оценка акций этих двух банков с трудом поддается обоснованию. Мы по-прежнему считаем цену акций ВТБ завышенной, но даже если считать оправданной рыночную оценку ВТБ, то потенциал роста котировок акций Сбербанка составлял бы более 100%, что, на наш взгляд, делает последние более предпочтительным инструментом для инвестиций.

  • PDF  215 КБ
Цель: 5,600 $
Потенциал роста: 137,0%






Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

25 ноября 2016 года, Финансовая группа БКС

Покупаем обыкновенные акции Башнефти с целью последующего предъявления их к выкупу.

В соответствии с законодательством РФ ПАО «НК «Роснефть» направило 15.11.2016 в ПАО АНК «Башнефть» обязательное предложение о приобретении 55 466 137 обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть», составляющих 37,52% общего количества обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть». Ранее обязательное предложение было рассмотрено Банком России.

14 марта 2016 года, АО "Открытие Брокер"

ЛСР - стоимость в недвижимости PDF, 192 КБ

На рынке жилья началась стабилизация с постепенным возвратом к росту

Новости и статьи

6 марта

Сколько стоит постпечатная обработка полиграфической продукции

Цены на услуги постпечатной обработки полиграфической продукции у каждого подрядчика сильно отличаются как же найти оптимальное выгодное продолжение. Сколько стоит постпечатная обработка и какие факторы влияют на ее формирование.

28 февраля

Как осуществляются платежи с помощью криптовалют

Что отличает криптовалюту от традиционных денег? Очевидно, не ее цифровая природа - ведь электронные деньги были уже довольно давно, еще до Биткоина.

Блоги
  1. Grand Capital, Вчера, 19:20

    Рынки акций стараются расти, не cмотря ни на что Рынок акций России закончил торги в понедельник на положительной…
  2. Grand Capital, 27 марта, 19:20

    Рынок акций России закончил торги в пятницу заметным падением на волне новых страхов, связанных с коронавирусом, его распространением…
  3. Grand Capital, 26 марта, 19:38

    Рынок акций России закончил торги в четверг в «зеленой» зоне на возобновлении позитивных настроений на мировых рынках акций,…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR85,74–0,2328.03
USD77,73–0,9928.03
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12