Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

"Атон": российские банки в 2010 году ожидает скачок прибыли с низкой отметки // Сбербанк, "Возрождение", "Санкт-Петербург" – ПОКУПАТЬ; ВТБ – ДЕРЖАТЬ

18 января 2010 года

Акция:
VZRZ, Возрождение
Аналитик:
Инвестиционная компания "АТОН"

Российские банки. Прогноз на 2010 год: ветер перемен

Сезон отчетности за третий квартал: год завершился на мажорной ноте. Все четыре рассматриваемых нами банка зафиксировали стабилизацию отчислений в резервы, их показатели чистой процентной маржи (NIM) не изменились либо выросли в квартальном сопоставлении, тогда как мы и другие аналитики на рынке ожидали их ухудшения. Более оптимистичными стали прогнозы представителей руководства банков, которые сходятся во мнении, что в первом полугодии 2010 г. объемы просроченных кредитов (NPL) и резервов должны достичь пика. Сбербанк и ВТБ даже заявили о возможности высвобождения резервов во второй половине 2010-2011 гг.

Российские банки в 2010 г.: ожидается скачок прибыли с низкой отметки. Операционная рентабельность улучшилась благодаря NIM и прогрессу в области сокращения расходов: все четыре эмитента показали рост операционной прибыли за девять месяцев 2009 г. на 29-103% в годовом сопоставлении и повышение доходности акционерного капитала (RoE), рассчитанной на основе прибыли до отчислений в резервы. По мере снижения давления на качество активов все более реальным становится высвобождение резервов в 2010 г., и мы ожидаем, что растущая операционная прибыль положительно отразится на показателе чистой прибыли, который пока падал из-за возросших резервных отчислений.

На наш взгляд, Сбербанк (обыкновенные бумаги – "покупка", $3,6; привилегированные акции – "держать", $2,5) имеет наиболее высокий потенциал получения выгоды от ожидаемой перемены тренда. Среди четырех рассматриваемых нами банков Сбербанк выделяется самым значительным ростом операционной прибыли (+103% в годовом сопоставлении), обусловленным увеличением NIM и экономией на затратах. Как мы полагаем, улучшение операционной эффективности банка как нельзя лучше дополняет выигрышные характеристики его акций как ликвидного инструмента для инвестиций в расчете на восстановление российской экономики.

Характеристики Банка "Возрождение" ("покупка", $67,5) сочетают высокий потенциал роста прибыли в результате сокращения отчислений в резервы и защиту от риска ухудшения качества активов, поскольку данный эмитент отличается наилучшим в своей группе показателем покрытия NPL с 90-дневной просрочкой (175%). По нашему мнению, упомянутые преимущества еще не полностью учтены в котировках: сейчас эти бумаги по коэффициенту P/BV торгуются с 25%-ым дисконтом к акциям Сбербанка, а их потенциал роста до теоретической цены составляет 59%.

Мы повысили рекомендацию по бумагам ВТБ с "продажи" ($3,1 за ГДР) до "держать" ($5,1 за ГДР) ввиду амбициозных планов нового менеджмента. Новый финансовый директор банка Герберт Моос озвучил весьма высокий предварительный прогноз прибыли на 2010 г. (50 млрд руб.). С нашей точки зрения, хорошие перспективы российской банковской отрасли должны ограничить риск снижения котировок акций ВТБ в обозримом будущем. В то же время, мы не исключаем вероятности приятных сюрпризов со стороны нового руководства ВТБ.

Мы подтверждаем рекомендацию "покупка" по обыкновенным акциям банка "Санкт-Петербург" ($4,3) и начинаем анализ конвертируемых привилегированных акций нового выпуска ($5,1). Банк превзошел ожидания рынка, продемонстрировав значительный рост чистой процентной маржи в третьем квартале. Его показатель NIM повысился примерно с 4,5 до 5,5%, и руководство банка "Санкт-Петербург" считает, что такой уровень можно поддерживать в будущем. Обыкновенные акции эмитента остаются самыми дешевыми среди рассматриваемых нами бумаг банковского сектора, торгуясь с коэффициентом 2010П P/BV всего 1,2. Конвертируемые привилегированные акции нового выпуска характеризуются лишь 9%-ной премией к обыкновенным бумагам, что делает их в наших глазах более привлекательными – с учетом 13,5%-ой дивидендной доходности и отсутствия права голоса в течение только трех с половиной лет. Потенциал роста до теоретических цен составляет 44% у обыкновенных акций и 56% у конвертируемых привилегированных бумаг.

  • PDF  472 КБ
Цель: 67,500 $
Потенциал роста: 59,0%






Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

25 ноября 2016 года, Финансовая группа БКС

Покупаем обыкновенные акции Башнефти с целью последующего предъявления их к выкупу.

В соответствии с законодательством РФ ПАО «НК «Роснефть» направило 15.11.2016 в ПАО АНК «Башнефть» обязательное предложение о приобретении 55 466 137 обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть», составляющих 37,52% общего количества обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть». Ранее обязательное предложение было рассмотрено Банком России.

14 марта 2016 года, АО "Открытие Брокер"

ЛСР - стоимость в недвижимости PDF, 192 КБ

На рынке жилья началась стабилизация с постепенным возвратом к росту

Новости и статьи

6 марта

Сколько стоит постпечатная обработка полиграфической продукции

Цены на услуги постпечатной обработки полиграфической продукции у каждого подрядчика сильно отличаются как же найти оптимальное выгодное продолжение. Сколько стоит постпечатная обработка и какие факторы влияют на ее формирование.

28 февраля

Как осуществляются платежи с помощью криптовалют

Что отличает криптовалюту от традиционных денег? Очевидно, не ее цифровая природа - ведь электронные деньги были уже довольно давно, еще до Биткоина.

Блоги
  1. Grand Capital, Вчера, 19:20

    Рынки акций стараются расти, не cмотря ни на что Рынок акций России закончил торги в понедельник на положительной…
  2. Grand Capital, 27 марта, 19:20

    Рынок акций России закончил торги в пятницу заметным падением на волне новых страхов, связанных с коронавирусом, его распространением…
  3. Grand Capital, 26 марта, 19:38

    Рынок акций России закончил торги в четверг в «зеленой» зоне на возобновлении позитивных настроений на мировых рынках акций,…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR85,74–0,2328.03
USD77,73–0,9928.03
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12