"Юникредит секьюритиз": введение упрощенной конвертации российских акций в депозитарные расписки отсрочено // НЕГАТИВНО для Сбербанка
19 января 2010 года
Запуск программы депозитарных расписок откладывается до второго квартала 2010 года: негативная новость для Сбербанка
Сроки введения так называемой "нулевой программы" упрощенной конвертации российских акций в депозитарные расписки, планировавшейся январе 2010 года, были отодвинуты, как ожидается, на второй квартал 2010 года, сообщило агентство "Интерфакс" со ссылкой на главу ФСФР Владимира Миловидова. По его словам, задержка связана с процедурными вопросами в Минюсте РФ.
По существующим правилам, для начала спонсированной программы GDR компании необходимо выпустить новые акции, либо крупнейший акционер должен конвертировать часть принадлежащих ему акций в GDR и продать их на открытом рынке. “Нулевая программа”, по сообщениям СМИ, лоббирующаяся Сбербанком, позволит конвертировать российские акции в депозитарные расписки без выпуска новых акций для небольших миноритариев. Основными требованиями к нулевой программе являются ограничение размера программы DR 25% уставного капитала и требование о включении акций компании в котировальный список "А" (первого или второго уровня) российской фондовой биржи.
Мы ожидаем, что Сбербанк запустит давно ожидаемую программу депозитарных расписок в первой половине 2010 года при условии, что ФСФР изменит существующие правила выпуска DR, как уже несколько раз объявляли представители регулятора. Мы считаем, что вероятность такого события понижается в связи с переносом сроков введения новых правил, и в этой связи считаем данную новость негативной для акций Сбербанка, в отличие от бумаг других компаний, так как инвесторы делали ставку на то, что новые условия вступят в силу с начала 2010 года. Как сообщается, задержка на три месяца может превратиться в задержку на шесть месяцев, учитывая бюрократизацию таких процессов в России. Кроме того, Сбербанку потребуется еще несколько месяцев на запуск программы депозитарных расписок.
Вчера акции Сбербанка превысили цену вторичного "народного размещения" в рублях впервые с момента самого размещения весной 2007 года. Акции банка торгуются на уровне 90,43 руб. ($3,06) против цены SPO в 89 руб. ($3,4). Иными словами, в долларах США акции компании остаются на 10% дешевле цены SPO.
Мы считаем данную новость нейтральной для рынка в целом, но относительно негативной для Сбербанка.
