"Газпромбанк": "Аэрофлот" остается наиболее интересной идеей среди компаний транспортного сектора//ПОКУПАТЬ
29 июля 2010 года
Как сообщил во вторник на встрече с журналистами глава "Аэрофлота" Виталий Савельев, чистая прибыль компании по РСБУ по итогам первого полугодия 2010 года составит около 3,4 млрд руб.
В целом мы можем использовать озвученный прогноз как ориентир по чистой прибыли компании (без учета дочерних компаний) по МСФО. На уровне группы "Аэрофлот" консолидирует также две пассажирские "дочки" ("Донавиа" и "Нордавиа") и грузовую дочернюю транспортную компанию "Аэрофлот-Карго", которая сейчас находится в стадии реорганизации. Именно дочерние подразделения оставались основной "головной болью" "Аэрофлота" на протяжении последних нескольких лет, так как их убытки практически "съедали" всю чистую прибыль материнской компании. Так, в первом полугодии 2009 года убытки трех "дочек" "Аэрофлота" составили $85 млн, что в итоге привело к падению консолидированной прибыли до $14 млн.
В первом полугодии 2010 года мы ожидаем увидеть значительно более сильные финансовые показатели именно дочерних структур "Аэрофлота", что в итоге отразится на результате всей группы. Восстановление пассажирского трафика и значительно более жесткие меры по контролю над затратами уже привели к тому, что "Донавиа" вернулась к положительной рентабельности в первом квартале 2010 года. Менеджмент "Аэрофлота" также заявлял о позитивных изменениях в деятельности "Нордавиа", которая существенно сократила убыток по итогам первых трех месяцев 2010 года и ожидала выхода на нулевую рентабельность по итогам полугодия.
Грузовая дочка "Аэрофлота" сейчас находится в стадии реструктуризации, после завершения которой компания будет ликвидирована, а в составе "Аэрофлота" появится отдельный филиал, ответственный за грузовые перевозки. В итоге грузовой бизнес Аэрофлота существенно сократится (на текущий момент компания уже вывела из своего парка четыре из семи грузовых лайнеров, которые использовались на правах операционного лизинга), однако это должно позитивно сказаться на рентабельности данного подразделения.
Мы полагаем, что в первом полугодии 2010 года консолидированная чистая прибыль группы составит порядка $100 млн, а по итогам всего года ожидаем чистую прибыль на уровне $240 млн (см. наш отчет от 23.07.2010 года). На наш взгляд, на текущий момент "Аэрофлот" остается наиболее интересной идеей среди компаний транспортного сектора: наша целевая цена по компании составляет $2,8 на акцию, что предполагает сорокапроцентный потенциал роста к текущим котировкам.
- PDF 29 КБ
