Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

"Ренессанс Капитал" рекомендует покупать акции "Дикси" - самого недооцененного продуктового ритейлера.

12 декабря 2008 года

Акция:
DIXY, Дикси
Аналитик:
Ренессанс-брокер

Высокие показатели за январь-сентябрь. ДИКСИ Групп вчера опубликовала отчетность за девять месяцев 2008 г. по МСФО. Представленные результаты оказались немного лучше наших оптимистичных прогнозов. Выручка выросла на 45% в годовом сопоставлении до USD1.4 млрд. Валовая рентабельность в третьем квартале повысилась до 26.2% (на 1.3 п. п. превзойдя нашу прогнозную оценку) благодаря улучшению ассортимента, централизации закупок и оптимизации ценовой политики. Хотя по темпам роста общие, коммерческие и административные расходы опережали выручку, операционная прибыль увеличилась более чем вдвое (в связи с повышением валовой рентабельности), вследствие чего показатель EBITDA прибавил 93% в годовом сопоставлении, а рентабельность EBITDA достигла 5.5%. Как мы и прогнозировали, на чистой прибыли негативно сказались значительные процентные расходы и убыток от курсовой разницы (из-за переоценки задолженности, деноминированной в долларах). В итоге, компания завершила третий квартал с убытком в USD1.4 млн (против ожидавшегося нами убытка в USD1.5 млн), однако по итогам девяти месяцев чистая прибыль утроилась по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. Валовая задолженность ДИКСИ Групп составляет USD295 млн (на десятое декабря), и только 14% указанной суммы надлежит погасить до августа 2009 г., при этом 57% долга (USD167 млн) деноминировано в долларах.

Прогноз руководства компании на 2009 г. Менеджмент ДИКСИ Групп подтвердил свои планы открыть 100 новых магазинов в следующем году (мы ожидаем открытия 91 магазина). В свете этого, а также с учетом позитивной динамики LfL группа рассчитывает на 40%-ный рост выручки в рублевом выражении (наш прогноз +43%) и ожидает рентабельность EBITDA в 5.9% (наш прогноз 5.7%). Мы оцениваем потребность компании в капиталовложениях в 2009 г. на уровне USD100 млн (против притока денежных средств от операций в размере USD76 млн), тогда как, по прогнозам самой ДИКСИ Групп, капиталовложения составят 1.5 млрд руб. (USD82 млн). Сумма в USD52 млн, недавно полученная в результате допэмиссии с преимущественным правом выкупа, должна оказаться достаточной, чтобы полностью профинансировать программу инвестиций группы и обслуживать краткосрочный долг в 2009 г.

Оптимистичные перспективы следующего года. Магазины-дискаунтеры ДИКСИ Групп (они обеспечили 85% выручки группы за девять месяцев) занимают прочные позиции на рынке и могут выиграть от того, что покупатели все чаще предпочитают магазины нижнего ценового сегмента из-за снижения темпов роста своих доходов.

Самый недооцененный продуктовый ритейлер. Акции ДИКСИ Групп показывали наихудшую динамику (на трехмесячной основе) по сравнению с бумагами большинства представителей потребительского сектора. По нашим расчетам, по коэффициентам P/E и EV/EBITDA на 2008 и 2009 гг. они торгуются с дисконтами в 30-70% к отечественным компаниям продуктовой розницы и 65-81% - к сопоставимым эмитентам развивающихся рынков.

Наша теоретическая цена по акциям ДИКСИ Групп понижена до USD7.3 (с USD10) в связи с ростом безрисковой ставки до 9% (WACC 17%); теперь мы прогнозируем средний обменный курс рубля к доллару на следующий год в 30.5 (наш прежний ориентир составлял 24.3) и понижаем прогноз динамики LfL в долларовом выражении на 2009 г.

Цель: 7,300 $
Потенциал роста: 580,0%






Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

25 ноября 2016 года, Финансовая группа БКС

Покупаем обыкновенные акции Башнефти с целью последующего предъявления их к выкупу.

В соответствии с законодательством РФ ПАО «НК «Роснефть» направило 15.11.2016 в ПАО АНК «Башнефть» обязательное предложение о приобретении 55 466 137 обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть», составляющих 37,52% общего количества обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть». Ранее обязательное предложение было рассмотрено Банком России.

14 марта 2016 года, АО "Открытие Брокер"

ЛСР - стоимость в недвижимости PDF, 192 КБ

На рынке жилья началась стабилизация с постепенным возвратом к росту

Новости и статьи

4 июля

Выгодно или нет: работа с криптовалютой с помощью обменника

Работа с криптовалютами - выгодное с экономической точки зрения занятие, которое в то же время требует наличия определенных навыков

1 июля

Онлайн оформление кредита

Условия для совместного сотрудничества и гарантии в профессиональном обслуживании.

Блоги
  1. Grand Capital, Вчера, 19:52

    Рынок акций РФ закончил торги в понедельник со снижением, вероятнее всего, на фоне фиксации прибыли участниками рынка после…
  2. Grand Capital, 12 июля, 19:43

    Рынок акций РФ закончил торги в пятницу на негативной территории на волне сообщения о представлении новой поправки в…
  3. Grand Capital, 10 июля, 20:14

    Рынок акций РФ закончил торги в среду на положительной ноте на фоне сильного повышения нефтяных цен и сигнала…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR70,68–0,1817.07
USD62,81–0,0217.07
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12