Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Фактор реорганизации может поддерживать акции "Башнефти" до лета

12 марта 2012 года, 15:42

Реорганизация "Башнефти" через присоединение "дочек" вызвала волну покупок в бумагах компании: переход на единую акцию может позволить компании продать долю стратегическому покупателю или провести размещение бумаг, считают аналитики. Как бы то ни было, намерение оптимизировать структуру собственности может поддерживать акции "Башнефти" до середины лета – момента выкупа бумаг у миноритарных акционеров.

Акции АНК "Башнефть" начинают "официальную" торговую неделю с уверенного роста: акции компании в середине торгов в понедельник дорожают на 8,2%, до 1980 руб., в то время как индекс ММВБ пытается восстановиться после утреннего снижения и прибавляет в весе всего 0,8%, что позволяет ему достичь отметки 1618,97 пункта.

Центральной темой для бумаг "Башнефти" сегодня является объявленная реорганизация компании через присоединение своих дочерних обществ – Уфимского НПЗ, "Новойла", "Уфанефтехима", "Башкирнефтепродукта" и "Оренбургнефтепродукта". Акции "дочек" за счет проведения допэмиссии бумаг "Башнефти" будут конвертированы в акции материнской компании: обыкновенные акции конвертируются в обыкновенные акции "Башнефти", а привилегированные – в привилегированные.

Целью реорганизации менеджмент "Башнефти" назвал повышение прозрачности деятельности компании, рост эффективности и качества корпоративного управления. Акционеры "Башнефти" и дочерних компаний проголосуют по вопросу конвертации на внеочередных общих собраниях 26 и 27 марта 2012 года. Дата закрытия реестра – 14 марта.

По мнению аналитиков "Тройки Диалог", основной акционер "Башнефти", АФК "Система", может иметь определенные планы в отношении нефтяной компании. "За счет оптимизации сложной структуры собственности будет легче в случае необходимости организовать публичное размещение акций "Башнефти", а также привлечь стратегического покупателя, – считает аналитик "Тройки" Олег Максимов. – Возможно, именно такую конечную цель преследует АФК "Система", и конвертация – после завершения ее к концу года – может сделать перспективу как одного, так и другого исхода более реальной".

В ИФК "Алемар" не исключают, что "Башнефть" использует переход на единую акцию для увеличения стоимости компании путем присоединения "дочек", чтобы в ближайшем будущем продать долю индийской ONGC, что  позволит компании получить доступ на азиатский рынок, а также ускорить разработку Требса и Титова. "Также не исключен вариант, что в 2013 году "Башнефть" может провести IPO", – добавляет аналитик "Алемара" Анна Знатнова.

Как бы то ни было, участники рынка позитивно оценили намерение "Башнефти". "Переход на единую акцию – важный этап в процессе повышения инвестиционной привлекательности и упрощения структуры "Башнефти", – отмечает аналитик Газпромбанка Александр Назаров. – Проведение реорганизации позволит повысить ликвидность акций "Башнефти", после ее завершения возможна реализация мероприятий по выводу акций на зарубежные биржи путем выпуска АДР. Устранение системы перекрестного владения акциями "Башнефти" с участием "Система-инвеста" – следующий после перехода на единую акцию этап".

При этом совет директоров компании уже одобрил коэффициенты конвертации и цену выкупа у несогласных акционеров. Так, акционеры "Башнефти" и дочерних компаний, которые проголосуют против или не примут участие в голосовании, смогут в течение 45 дней с даты проведения ежегодного общего собрания предъявить свои акции к выкупу. В частности, цены выкупа обыкновенных и привилегированных акций "Башнефти" составит 1784 руб. за бумагу и 1397 руб. за акцию соответственно, что, по оценкам аналитиков "Уралсиба", предполагает 3%-ный дисконт к последней рыночной цене для обыкновенных акций и 3%-ную премию – для "префов".

Цена выкупа бумаг компании у несогласных акционеров, по мнению аналитиков Газпромбанка, обеспечит поддержку акциям "Башнефти". "Цена выкупа по обыкновенным акциям "Башнефти" на 2,5% ниже текущих котировок, по привилегированным – выше на 1,5%, что фактически предоставляет акционерам "Башнефти", имевшим акции на дату закрытия реестра 14 марта, не участвовавшим в голосовании или голосовавшим против реорганизации, бесплатный опцион пут на часть пакета (компания может выкупить акции на сумму, не превышающую 10% чистых активов) до окончания сроков предъявления акций к выкупу. Привилегированные акции должны достичь цены выкупа", – считает Александр Назаров.

Между тем эксперты "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" предполагают, что акционерам "дочек" "Башнефти" стоит конвертировать свои акции в бумаги материнской компании, которая, по оценкам экспертов, имеет значительный потенциал роста: целевая цена – $89 за обыкновенную акцию и $67 – за привилегированную.

Сама "Башнефть" может потратить на выкуп бумаг не более 10% от чистых активов по РСБУ, и поэтому грядущее объединение активов не должно отразиться на денежных потоках компании при текущих ценах на нефть, считает аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Дарья Козлова. Так, по оценкам менеджмента, на выкуп бумаг у несогласных акционеров компании может потребоваться $200–300 млн, тогда как максимальная сумма выкупа определена в $600 млн.

В целом грядущая реорганизация "Башнефти" и возможность предъявления акций к выкупу по близким к текущим уровням ценам до мая-июня 2012 года являются одними из драйверов роста для акций "Башнефти". "Мы полагаем, что фактор реорганизации будет поддерживать акции "Башнефти" до середины лета, когда миноритарные акционеры будут предъявлять требования по выкупу акций", – комментирует аналитик "Алемара" Анна Знатнова.

Несмотря на то что, с фундаментальной точки зрения, в ИФК "Алемар" нейтрально оценивают эту новость для акций "Башнефти" в долгосрочной перспективе, так как коэффициенты конвертации были оценены чуть ниже текущих рыночных цен, в ближайшее время консолидация денежных потоков пяти "дочек" под крылом "Башнефти", увеличение прозрачности и качества корпоративного управления будут способствовать покупкам бумаг нефтяной компании.

"Еще одним фактором роста в краткосрочной перспективе станут дивиденды "Башнефти", которая предлагает акционерам одни из самых высоких дивидендов в нефтегазовом секторе, – напоминает Анна Знатнова. – Однако миноритарные акционеры "дочек" вряд ли получат дивиденды от "Башнефти", так как решение о конвертации акционерами будет выноситься уже после закрытия реестра по дивидендам. Топ-менеджмент также заявил, что дивидендная политика "Башнефти" после реорганизации останется прежней. Мы рекомендуем "держать" акции "Башнефти", цель – $70 за обыкновенную акцию, $47,5 – по "префам".

"Держать" акции "Башнефти" рекомендуют в ФК "Уралсиб", прогнозная цена – $54 за обыкновенную акцию. "По нашей оценке, доля обыкновенных акций "Башнефти" в свободном обращении повысится с 13,7% до 15,3%, или на 1,6 процентного пункта, если все акционеры пяти "дочек" компании согласятся обменять свои бумаги на акции "Башнефти". Коэффициенты обмена приблизительно соответствуют рыночным ценам, – комментирует аналитик компании Алексей Кокин. – Учитывая, что "Башнефть" в последнее время все больше использует свои "дочки" как центры затрат, мы не ожидаем каких-либо фундаментальных последствий для материнской компании в связи с конвертацией".

Более оптимистичны в "БКС" – аналитики компании рекомендуют "покупать" обыкновенные и привилегированные акции "Башнефти". Аналитики "Тройки Диалог" также присвоили акциям "Башнефти" рекомендацию "покупать", целевая цена – $68 за бумагу, что подразумевает потенциал роста 19%.







Новости и статьи

6 марта

Сколько стоит постпечатная обработка полиграфической продукции

Цены на услуги постпечатной обработки полиграфической продукции у каждого подрядчика сильно отличаются как же найти оптимальное выгодное продолжение. Сколько стоит постпечатная обработка и какие факторы влияют на ее формирование.

28 февраля

Как осуществляются платежи с помощью криптовалют

Что отличает криптовалюту от традиционных денег? Очевидно, не ее цифровая природа - ведь электронные деньги были уже довольно давно, еще до Биткоина.

27 января

Международная доставка грузов из Китая в Россию

Как доставить грузы из Китая выгодно, а так же рассчитать стоимость доставки груза онлайн

Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

Блоги
  1. Grand Capital, Вчера, 19:22

    Рынок акций России закончил торги в среду на негативной территории, оставаясь под давлением негативных новостей по теме коронавируса,…
  2. AMarkets Finance, Вчера, 14:27

    Уважаемые трейдеры! Карантин и самоизоляция — вынужденные меры, которые сейчас следует соблюдать абсолютно каждому. Не скучайте дома и…
  3. Grand Capital, 31 марта, 19:19

    Рынок акций России закончил торги во вторник в «зеленой» зоне, общей положительной динамикой на мировых рынках акций. Главным…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR85,74–0,2328.03
USD77,73–0,9928.03
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12