Чистая прибыль "Фармстандарта" в первом полугодии сократилась на 26,7%
29 августа 2012 года, 14:13
Чистая прибыль ОАО "Фармстандарт" в первом полугодии 2012 года снизилась на 1122,6 млн руб., или 26,7%, и составила 3074,6 млн руб. в сравнении с 4197,3 млн руб. за шесть месяцев 2011 года, говорится в отчете компании.
Выручка компании за отчетный период снизилась на 12%, до 16,2 млрд руб., а показатель EBITDA сократился на 24,6%, до 4125,8 млн руб.
Комментарий эксперта
Екатерина Андреянова
аналитик, RMG Securities
Снижение EBITDA на 24% год к году. "Фармстандарт" опубликовал финансовые результаты за первое полугодие по МСФО. Выручка снизилась на 12,4% год к году в связи с ухудшением динамики продаж собственных ЛС и препаратов сторонних производителей (TPP). Валовая прибыль также сократилась как в сегменте собственных ЛС, так и в TPP, в итоге показатель gross margin по собственным препаратам опустился на 2,8 процентного пункта год к году, а в сегменте TPP – на 1 процентный пункт по сравнению с первым полугодием 2011 года. Показатель EBITDA снизился на 24,1% год к году, что хуже ожиданий. EBITDA margin сократилась до 25,5% по итогам первого полугодия.
Слабые продажи в сочетании с ростом административных и хозяйственных расходов. Несмотря на сокращение доли низкорентабельных продаж TPP в структуре выручки, позитивный эффект от изменений в структуре продаж был нивелирован сокращением gross margin как в сегменте реализации собственных ЛС, так и для продаж TPP. Снижение EBITDA объясняется ростом коммерческих и административных расходов на 24% в связи с увеличением расходов на рекламу (на 50% год к году) и персонал (на 11% год к году). Рост расходов в сочетании со слабой динамикой продаж оказал давление на рентабельность "Фармстандарта", снизив EBITDA margin до исторического минимума 25,5%.
Понижение прогнозов, целевой цены и рекомендации. Финансовые результаты "Фармстандарта" оказались хуже ожиданий. С учетом динамики выручки и расходов мы понизили прогнозы финансовых показателей на 2012 год (выручки на 11%; EBITDA на 16%) и нашу рекомендацию по акциям "Фармстандарта" до "держать" с "покупать". Также мы снизили целевую цену по бумагам компании до $56,2 за акцию и $14,1 за GDR, что на 17% ниже нашей предыдущей оценки справедливой стоимости "Фармстандарта".