ВТБ 24: пара EUR/USD не задержится на текущих уровнях сколько-нибудь долго
29 сентября 2010 года
Вчера отметка 1,35 по EUR/USD устоять не смогла. Как объясняют аналитические ленты, пара EUR/USD подскочила вверх после публикации плохих данных по индексу ФРС Ричмонд и индексу потребительского доверия в США за сентябрь, потому что более слабые данные сигнализируют о большей вероятности того, что ФРС все-таки пойдет на количественное смягчение. Хотя, в действительности, хоть статистика по обоим показателям и была хуже, чем в последние два месяца, в целом значения не выдавались из диапазона последнего года.
Создается ощущение, что, будучи не в силах найти какое-либо другое объяснение происходящему, комментаторы снова и снова возвращаются к мантрам про количественное смягчение. К тому же вчера представитель Банка Англии Позен заявил о необходимости дополнительного смягчения в Великобритании (и тем самым резко обрушил фунт стерлингов в 15.00 мск), создав дополнительную уверенность, что нечто аналогичное вскоре произойдет в США. Между тем для объяснения роста евро можно найти и что-то более интересное, чем домыслы о политике ФРС.
Сегодня и вчера прошли последние аукционы недели по предоставлению ликвидности ЕЦБ, были погашены кредиты на €153,77 млрд сроком на 91 день, €17.8 млрд сроком на 182 дня и €131,9 млрд сроком на 7 дней, а размещены два выпуска, €166,4 млрд сроком на 7 дней и €104,0 млрд сроком на 84 дня. Итого по этим бумагам сокращение объемов кредитования банковского сектора еврозоны составило €33,17 млрд. Возможно, поведение европейских банков, желающих расплатиться по долгам перед ЕЦБ, и вызывало дефицит евро и рост единой валюты. А можно предположить и другую версию, в связи с ситуацией в Ирландии и Португалией – в Европе сейчас происходит нечто вроде кризиса евровой ликвидности, связанного с проблемами в банковском секторе, что и вызывает парадоксальный рост евро (по типу того кризиса ликвидности, что имел место в США).
Впрочем, на текущий момент на рынках происходит скорее общее ослабление доллара, нежели рост евро, на максимумах к доллару находятся и швейцарский франк, и австралийский доллар и т. д. Поэтому найти лучшее объяснение для слабости доллара, чем разговоры о количественном смягчении, довольно затруднительно. Впрочем, есть ощущение, что если бы евро начал падать, то про смягчение все бы тут же забыли, а заговорили бы о долговом кризисе в Европе, благо ситуация там не улучшается: по 10-летним ирландским бумагам доходность находится на уровне 6,73%, по 10-летним португальским на уровне 6,56%.
Сейчас евро находится уже на уровнях февраля, когда о греческом кризисе только-только начинали говорить. Получается, что рынок оценивает евро так, как будто бы никакой опасности в Европе нет, в то время как ситуация ухудшилась не только по отношению к тому, что было в феврале этого года, но и к тому, что было в мае этого года, когда евро показал отметку 1,1880. Думается, такая ситуация вызвана исключительно инертностью разогнанного вверх рынка, и пара не задержится на этих уровнях сколько-нибудь долго.
Алексей Михеев, ВТБ 24.