Вид сбоку

Цены на нефть бьют рекорды и продолжают расти, несмотря на совместные усилия ведущих мировых держав по укреплению доллара и снижению цен на сырье. Однако игры на сырьевых площадках становятся все опаснее для наиболее заметных инвесторов — международных инвестбанков. Два крупнейших американских банка — Goldman Sachs и Morgan Stanley — сообщили, что их доходы от вложений в сырьевые активы во втором квартале 2008 года оказались значительно ниже, чем в первом. По данным РБК, вложения крупных банков и институциональных инвесторов в сырьевой сектор увеличились за последние пять лет с $13 млрд до $260 млрд. Основной причиной снижения нефтяных доходов стала волатильность на мировых рынках сырья: если в начале года баррель нефти стоил около $100, то к февралю этот показатель опустился до $90, чтобы к маю подняться до отметки $130. Ставка на нефть не оправдалась. Повышенная волатильность (только в отчетном периоде цены колеблются от $132 до $139 за баррель), отличающаяся своей непредсказуемостью, грозит сыграть с банкирами, еще не оправившимися от ипотечного кризиса, злую шутку: рассматривать нефть как тихую гавань весьма небезопасное занятие.

Впрочем, нам, как и другим развивающимся странам, даны колоссальные возможности, и многое сходит с рук, поскольку мировые катаклизмы лишь едва пощекотали пятки российской экономике. Председатель правления «Ренессанс групп» Стивен Дженнингс считает, что с влиянием компаний развивающихся рынков уже нельзя не считаться, а сами emerging markets (развивающиеся рынки) эксперт отныне предлагает величать более уважительно — быстроразвивающимися странами, или БРС. Как отметил на XII ежегодной конференции инвесторов, организованной инвестиционной группой «Ренессанс капитал», ее председатель правления Александр Перцовский, у России по итогам текущего года есть все шансы стать самой быстрорастущей из крупных стран мира экономикой и продемонстрировать рост ВВП на уровне более 10%.

Судя по ретроспективе событий на отечественном рынке, в это пока не очень-то верится. За минувшие две недели по причине перенесенного выходного из жизни российского рынка номинально выпали две торговые сессии. Впрочем, если бы торги прошли в штатном режиме, вряд ли что-либо изменилось бы в настроениях и активности игроков. Во время праздников американские площадки пережили и глубокое снижение котировок, и их последующее восстановление. Основными движущими силами оставались ожидания начала цикла повышения процентных ставок в США и отчетность банков. Поддержку индексам оказали временное ослабление напряженности на рынке нефти и вполне сносные показатели инфляции и розничных продаж в США. У нас же короткая неделя перед июньскими почти что каникулами не принесла надежд инвесторам в российские акции.

Предпраздничное затишье явно не способствовало новым рекордам, несмотря на невероятно дорогую нефть, котировки которой, вопреки неизбежным коррекционным колебаниям, подбираются уже к $140 за баррель. Под занавес укороченной недели игроки предпочли зафиксировать прибыль, индекс РТС на закрытие перед праздником фактически остался на месте на фоне неопределенной динамики котировок. Во второй половине обозреваемого периода, даже двигаясь в боковике, рынок преодолел отметку 2400 пунктов по индексу РТС, утраченную еще в самом начале календарного лета, а прибавка в весе составила чуть менее 50 пунктов. Что в целом тоже неплохо. Вырасти более заметно, несмотря на дорогие углеводороды, не давали спекулянты и отсутствие идей. Инвесторам для разгона котировок акций не хватает сил, посему рынок акций уже в течение месяца топчется на месте, лишь изредка демонстрируя проблески сознания. Затяжной боковик ряд экспертов увязывают с ситуацией на фондовом рынке США, которая постоянно меняется. Например, в тот момент, когда инвесторы начинают покупать подешевевшие американские акции, публикуются негативные макроэкономические или корпоративные данные. Что касается западных игроков, то они вели себя осторожно, не проявляя инициативы и заняв выжидательную позицию. Возможно, публикация отчетности американских инвестбанков успокоит иностранцев, и они начнут вкладывать средства в российский банковский сектор. Так, позитивную динамику демонстрировали бумаги банков на фоне обнародованных данных Goldman Sachs за первое полугодие 2007–2008 финансового года. Банк хотя и показал снижение прибыли, однако для инвесторов во всем мире это послужило хорошим сигналом. Кроме того, наконец-то отчитался другой американский банк — Lehman Brothers: его убытки оказались чуть ниже, чем прогнозировали аналитики (около $2,5 млрд), и он объявил о дополнительной эмиссии в пользу стратегического инвестора на $6 млрд. После этого наступила некоторая разрядка, так как от Lehman Brothers ждали повторения судьбы Bear Sterns, и акции американских банков несколько выросли.

Вслед на за ними акции ВТБ выросли 17 июня на 2,5%, бумаги Сбербанка — на 2,8%. После праздников нефтяные котировки охладил упавший на фоне беспрецедентно высоких цен спрос на бензин в Штатах, а также информация о том, что Саудовская Аравия готовится увеличить добычу на 2%. Это привело к падению активности на и без того не блещущем жизненными силами отечественном рынке.

Но вернемся к ВТБ, который лихорадит аж с момента первичного размещения. По итогам двух недель он потерял еще 7%. Виной тому в том числе ожидание снижения его чистой прибыли за первый квартал 2008 года. Общий отрицательный результат по операциям с ценными бумагами за этот период предварительно оценен в $400 млн, а убытки связаны с высокой рыночной волатильностью и консервативностью банка в области управления рисками. ВТБ держит один самых больших торговых портфелей ценных бумаг, который на 1 января составлял $9,1 млрд. Эти убытки могут в ближайшем времени привести к снижению справедливых целей стоимости акций ВТБ аналитиками инвесткомпаний. Кроме того, за отчетный период бумаги другого заметного игрока банковского сектора — Росбанка подешевели на 5,6%.

Из заметных событий стоит выделить приостановку 17 июня RTS Board торгов акциями 43 магистральных сетевых компаний (МСК) в связи с началом процесса их реорганизации в форме присоединения к Федеральной сетевой компании (ФСК). Коэффициенты конвертации в акции ФСК уже утверждены, а датой непосредственной реорганизации назначено 1 июля 2008 года. Миноритарии МСК получат взамен своих низколиквидных бумаг акции одной из крупнейших энергокомпаний. Вряд ли они полноценно заменят канувшее в лету РАО ЕЭС, но конкуренцию ГидроОГК и МРСК холдингу составят. В соответствии с планами менеджмента торги бумагами ФСК на ММВБ и РТС должны начаться до 15 июля. Примерно в те же сроки акционеры РАО должны получить акции ФСК в рамках реорганизации, а держатели депозитарных расписок экс-монополии — возможность реализовать право на получение депозитарных расписок или акций выделяемых компаний либо на получение средств от продажи бумаг.

Глава группы ОНЭКСИМ Михаил Прохоров, знаменитый своим чутьем на выгодные сделки, заявил, что ряд крупных российских девелоперов находятся на грани банкротства и что он, в свою очередь, планирует приобрести тех, кто терпит бедствие, для этого он внимательно следит за рынком. Прохоров считает, что многие девелоперские компании разорятся из-за роста себестоимости проектов и ужесточения условий на кредитном рынке.

На сладкое. Во второй декаде июня стало известно, что российский миллиардер Сулейман Керимов избавился от пакетов акций Сбербанка и «Газпрома». Керимову принадлежали 4,5% «Газпрома» и 5,7% Сбербанка общей стоимость на начало года более $20 млрд. Если учитывать, что такие гигантские пакеты реализовать единовременно на рынке невозможно, то, скорее всего, имели место методичные продажи на протяжении длительного периода. В свою очередь, это оказывало давление на котировки компаний, которое мы наблюдаем уже достаточно давно. Окончание распродажи, устроенной Сулейманом Керимовым, можно считать хорошим знаком для быков.

Объем торгов

США: Идекс Доу Джонса

Великобритания: Индекс FTSE100

Япония: Индекс NIKKEI225

Доходность инвестиций с начала года и за год