"Альфа-Директ": Инвесторы еще не успели учесть в цене снижение рисков "Норникеля" // ВЫШЕ РЫНКА

14 августа 2009 года

Акция:

GMKNS, НорНикель

Норильский никель (ВЫШЕ РЫНКА)

Норильский никель – единственная из освещаемых нами компаний, акции которой отстали от динамики основного производимого металла, она дешева даже при цене никеля $16 000/т. Риски корпоративного управления и M&A отступили, однако рынок пока не отразил это в цене.

Повышение рейтинга до ВЫШЕ РЫНКА, расчетная цена $13.3. Мы повышаем рейтинг Норникеля с ПО РЫНКУ до ВЫШЕ РЫНКА и устанавливаем расчетную цену на основе DCF в $13.3, что означает потенциал роста 24%. Акции торгуются по 6.1x 2010П EV/EBITDA, с дисконтом 25% к мировым диверсифицированным добывающим компаниям.

Российское правительство, скорее всего, снова введет экспортные пошлины на никель и медь; как мы предполагаем, в размере 4% и 6%, соответственно. Для некоторых инвесторов это может стать негативным сюрпризом, что повлияет на цену акций. Мы подробно рассказываем о ряде неопределенных факторов, важных для добывающих компаний, в нашем отчете по черной металлургии, который будет опубликован в ближайшее время. Эти риски могут обусловить более низкую цену на никель, чем прогнозируемые нами $16 000/т, и более слабую динамику акций компании.

• PDF  236 КБ