"КИТ Финанс": "Южуралникель" выигрывает от роста цен на цветные металлы // ПОКУПАТЬ
19 августа 2009 года
"Южуралникель" (UNKL): Результаты полугодия – подтверждая позитивные прогнозы
Восстановление рентабельности началось. Во 2К09 «Южуралникель» продемонстрировал положительные тенденции на фоне роста цен на никель, увеличения объемов производства, тогда как себестоимость производства осталась на низком уровне. При этом компания обладает значительным запасом свободной ликвидности, что позволяет получать дополнительные доходы, компенсируя негативные операционные показатели. Объем производства вырос на 44% во втором квартале по сравнению с первым, при этом средняя цена реализации тонны никеля увеличилась на 26%. Затраты на производство 1 тонны никеля сократились в отчетном периоде на 5% (на 10% в рублевом эквиваленте) на фоне сохраняющихся низких цен на кокс.
Дальнейший рост цен на никель позволит выйти в плюс. В третьем квартале продолжилось повышение цен на никель, и с начала квартала средняя цена тонны металла составляет $17 180, что на 30% превышает показатели второго квартала. При этом восстановление цен на рынке кокса происходит не столь высокими темпами. Мы ожидаем положительных результатов компании по итогам 3К09, первые оценки которых появятся в октябре.
Рекомендацию «ПОКУПАТЬ» сохраняем. Мы подтверждаем оценку справедливой стоимости на уровне $400 и рекомендацию «покупать» по акциям «Южуралникеля». Помимо роста цен на никель, что способствует повышению стоимости компании, следует отметить чистую денежную позицию компании, которая на конец 2К09 составила $200 млн ($188 млн на конец 1К09). Кроме того, финансовые риски, связанные с материнской компанией («Мечел») значительно снизились после реструктуризации долгов. Продолжающийся рост цен на никель способствует повышению устойчивости и самого «Южуралникеля».
- PDF 207 КБ