"Юникредит Секьюритиз": Потенциал роста "Русгидро" после аварии на ГЭС сохраняется даже при консервативных прогнозах // ПОКУПАТЬ
20 августа 2009 года
"РусГидро": Потенциал роста сохраняется даже при консервативных прогнозах после аварии на Саяно-Шушенской ГЭС
- Мы понижаем прогнозируемую цену "РусГидро" на 14% до USD 0.048 за акцию после аварии на крупнейшей в России Саяно-Шушенской ГЭС, но оставляем в силе рекомендацию "Покупать" акции компании. Новая прогнозируемая цена подразумевает потенциал роста котировок на 23%.
- Мы рекомендуем инвесторам использовать снижение котировок для покупки акций "РусГидро", так как считаем, что участники фондового рынка слишком бурно отреагировали на негативное новости, а последствия аварии, хотя и очень серьезные, вероятно, будут значительно смягчены в ближайшие три месяца. Даже при консервативных предположениях мы считаем нижней границей котировок на ближайшую перспективу отметку USD 0.031, исходя из капитализации компании на кВт установленной мощности в USD 423/кВт (до аварии).
- По нашим оценкам, ремонт семи из десяти гидроагрегатов ГЭС займет до трех месяцев, после чего они вернутся в строй, и мощность электростанции достигнет 4.4 ГВт (уровня до аварии). Однако затягивание сроков ремонта ГЭС может оказать существенное воздействие, так как "РусГидро", по собственному заявлению, недополучает 1.5 млрд. руб. (около USD 48 млн.) выручки за каждый месяц простоя ГЭС, что составляет около 2% совокупной выручки компании.
- Мы прогнозируем, что потери от аварии составят приблизительно 6 млрд. кВт-ч, или 7% прогнозируемого объема производства электроэнергии на 2009 год. "РусГидро" недавно прогнозировала, что произведет около 86 млрд. кВт-ч в 2009 году, поэтому сокращение объема выпуска электроэнергии на 6 млрд. кВт-ч приведет к тому, что результат этого года окажется на 3% выше прошлогоднего.
- "РусГидро" оценивает совокупный ущерб от аварии в миллиарды рублей и планирует финансировать ремонт ГЭС за счет страховых выплат и средств из резервных и чрезвычайных фондов компании. Исходя из имеющейся информации, мы оцениваем затраты на ремонт электростанции в USD 0.5-1.0 млрд. Даже если затраты на ремонт достигнут USD 1.5 млрд., мы считаем, что компания сможет без особых затруднений профинансировать ремонт, не подрывая значительно свою инвестиционную привлекательность.
- PDF 748 КБ