"Рай, Ман и Гор": Акции "Ашинского метзавода" сильно отстают от динамики сектора // ПОКУПАТЬ
24 августа 2009 года
Ашинский метзавод: В ожидании результатов оферты
Ашинский металлургический завод опубликовал отчетность за 1-е полугодие 2009г. по РСБУ. Несмотря на значительное снижение финансовых показателей по сравнению с прошлым годом, компания смогла продемонстрировать позитивную поквартальную динамику. Результаты завода за 1-е полугодие оказались выше наших ожиданий.
Финансовые результаты Ашинского МЗ за 1П 2009г. | ||||||||
РСБУ, $ млн. | 1П 2009 | 1П 2008 | Изм-е % | 2кв. 2009 | 1 кв. 2009 | Изм-е % | Прогноз РМГ | Факт/ Прогноз |
Выручка | 141 | 298 | -53% | 77 | 64 | 20% | 131 | 8% |
EBIT | 11 | 60 | -82% | 5.9 | 5.0 | 17% | 10 | 9% |
маржа по EBIT, % | 8% | 20% | | 8% | 8% | | 8% | |
Чистая прибыль | 15 | 42 | -64% | 7.93 | 7.30 | 9% | 9 | 69% |
чистая маржа, % | 11% | 14% | | | 7% | |||
Чистый долг | 16.6 | -64 | -126% | 16.6 | 22.9 | -28% | | |
Источник: Данные компании, расчеты РМГ | ||||||||
В настоящее время котировки акций компании находятся под давлением ожиданий относительно предстоящей оферты по облигациям, которая состоится 3 сентября. Несмотря на то, что объем эмиссии довольно значителен для предприятия (2 млрд. руб.) мы не ожидаем, что компания объявит дефолт, так как основной держателей облигаций, Сбербанк, скорее всего, согласится не предъявлять акции к оферте в обмен на повышение купонной ставки. К тому же, на конец 1-го полугодия 2009г. компания имела почти 2.7 млрд. руб. денежных средств, что делает ее довольно устойчивой перед предстоящим погашением облигаций.
Акции компании значительно недооценены по отношению к аналогам и их котировки существенно отставали от динамики бумаг ближайших конкурентов. С начала года рыночная цена акций Ашинского МЗ выросла лишь на 44%, в то время как, например, бумаги ММК показали рост более чем на 250%. Мы считаем, что после того, как компания сможет удачно пройти предстоящую оферту, котировки ее акций могут показать резкую повышательную динамику.
Наша целевая цена по Ашинскому мет. заводу составляет $0.35 за акцию и мы рекомендуем Покупать бумаги компании. В июле акции бурно отреагировали на включение в повестку дня совета директоров вопроса о реорганизации общества и возможном делистинге, но впоследствии менеджмент заявил об отказе от этих планов, и котировки вернулись на прежний уровень.