"Открытие": ТГК-14 просит увеличить тарифы на тепло в будущем году на 23% // ПОКУПАТЬ
25 августа 2009 года
ТГК-14 [«Покупать», прогнозная цена - 0,016 цента за акцию] просит о 23%-ном повышении тарифа на тепло в 2010 г. - позитивно
Событие:
ТГК-14 подала запрос в региональную службу по тарифам с просьбой разрешить увеличить тарифы на 23% в 2010 г. на тепло, вырабатываемое расположенными в Республике Бурятия генерирующими мощностями компании. По сообщению ТГК-14, такое повышение тарифа необходимо для привлечения средств на проведение ремонтных работ и модернизации угольных электростанций компании, расположенных на территории республики. Согласно нынешнему плану Министерства экономического развития, тарифы на тепло в России в 2010 г. в среднем увеличатся на 10%, однако недавно прозвучало предложение увеличить средний тариф на 14-16%.
Мнение:
ТГК-14 - единственная генерирующая компания, которая в первом полугодии 2009 г. продемонстрировала операционный убыток (если исходить в расчетах из опубликованных данных по РСБУ). Главная причина убытка - несовершенство тарифного регулирования у компании, которое не предусматривает вероятность сокращения объемов производства электричества и тепла, что и случилось в силу экономического кризиса. Предлагаемое повышение тарифа на тепло в 2010 г. позволит ТГК-14 получить дополнительные 280 млн руб. ($9 млн) прибыли, что, по нашим оценкам, соответствует 4% от прогнозируемой на 2010 г. выручки и 23% от прогнозной EBITDA 2010 г.
Оценка:
На данный момент акция ТГК-14 торгуется по коэффициенту EV/установленная мощность на уровне $14/кВт, что указывает на наличие значительного 89%-ного дисконта относительно российских ТГК, которые сейчас торгуются по этому коэффициенту на отметке $127/кВт.
Рекомендация:
Мы ожидаем позитивной реакции рынка и считаем, что у наших прогнозных значений по финансовым показателям ТГК-14 имеется потенциал роста. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» и прогнозную цену на уровне 0,016 центов за акцию.
- PDF 38 КБ