"Открытие": "Татнефть" намерена возобновить сотрудничество с Shell в области добычи // ПОКУПАТЬ
8 сентября 2009 года
"Татнефть" [Покупать, ц.цена $5,6] намерена возобновить сотрудничество с Shell
Событие: Татнефть собирается возобновить сотрудничество с Shell, сообщил во вторник Интерфакс со ссылкой на председателя совета директоров компании Рустама Минниханова. Однако Минниханов отметил, что Татнефть не будет выступать в роли «младшего брата», и сотрудничество с Shell возможно только на взаимовыгодных условиях.
Мнение: В прошлые годы инвесторы отрицательно реагировали на новости о разрыве партнерских связей между Татнефтью и Shell в проекте по добыче битумной нефти на новом Ашальчинском месторождении. Две нефтяные корпорации, возможно, могли бы вновь начать сотрудничать в рамках данного проекта, но только если Shell будет поставлять Татнефти оборудование и технологии. Точно оценить объем добычи битумной нефти на Ашальчинском месторождении довольно сложно, но, по нашим прогнозам, в 2009 г. добыча битумной нефти в республике Татарстан может составить 130 тыс. баррелей (18 тыс. т), что меньше 1% совокупного объема добычи нефти Татнефтью. Мы полагаем, что Татнефть может самостоятельно привлечь средства для данного проекта, сохранив при этом прогнозное значение коэффициента «Долг/Собственный капитал» на 2009 год на уровне 53%.
Оценка: Обыкновенные акции Татнефти торгуются по P/E с 2%-ным дисконтом относительно российских аналогов в нефтегазовом секторе. Соотношение P/E компании равно 9,7х.
Рекомендация: Мы считаем данные результаты краткосрочным позитивом для акций Татнефти. Наша долгосрочная целевая цена обыкновенных акций компании составляет $5,6 за акцию, рекомендация – «Покупать».
Наталья Мильчакова, Вадим Митрошин.