"Открытие": Увеличение "Татенефтью" объемов добычи битумной нефти - краткосрочный позитив для ее бумаг // ПОКУПАТЬ
10 сентября 2009 года
Татнефть [Покупать, ц.цена $5,6] представила прогноз по объемам добычи битумной нефти
Событие: Татнефть представила прогноз своего руководства относительно возможных объемов добычи битумной нефти, сообщил накануне Интерфакс со ссылкой на представителя компании. Татнефть планирует в 2009 г. добыть на новых Ашальчинском и Мордово-Кармальском месторождениях в Татарстане 25 тыс. т (183 тыс. баррелей) битумной нефти. Согласно прогнозу руководства, в 2010-2011 гг. только на Ашальчинском месторождении может добываться порядка 30 тыс. т (219 тыс. баррелей) битумной нефти в год. А начиная с 2012 г., добыча на двух новых месторождениях может быть доведена до 300 тыс. т (2,19 млн баррелей), что составило бы 1,1% совокупного объема нефтедобычи Татнефти.
Мнение: По нашим прогнозам, если средняя цена на нефть марки Urals составит в 2011 г. $80 за баррель, проект может заметно улучшить операционную маржу компании. По нашим оценкам, расходы по проекту могут составить $600-700 млн, и его операционная рентабельность могла бы достичь в 2012 г. 16%. Кроме того, Татнефть могла бы получить для данного проекта налоговые льготы по НДПИ. Власти Татарстана также могли бы пролоббировать отмену как экспортной пошлины, так и платежей по НДПИ для битумной нефти, добытой на месторождениях в этой республике.
Оценка: Коэффициент P/E составляет у Татнефти 10,3х, что соответствует среднему аналогичному коэффициенту для российского нефтегазового сектора.
Рекомендация: Мы считаем данную новость позитивом для котировок бумаг Татнефти в краткосрочном плане. Наша долгосрочная целевая цена акций компании равна $5,6, рекомендация – «Покупать».
Наталья Мильчакова, Вадим Митрошин.