"Открытие": Перевод лицензий "Газпрома" на нефтедобычу на "Газпром нефть" пока под вопросом // НЕГАТИВНО, но долгосрочно – ПОКУПАТЬ
16 сентября 2009 года
Перевод лицензий на нефтедобычу на "Газпром нефть" (целевая цена $4,26) пока под вопросом
Событие: Накануне "Интерфакс" со ссылкой на заместителя председателя правления "Газпрома" Валерия Голубева сообщил, что "Газпром" не видит необходимости в том, чтобы в обязательном порядке переводить лицензии на определенные нефтяные и газоконденсатные месторождения на "Газпром нефть". Возможный перевод лицензий некоторое время назад стал предметом дискуссий, и рынок рассматривал его в качестве составной части инвестиционной истории "Газпром нефти". В ходе проведенной 9 сентября телефонной пресс-конференции, посвященной результатам за второй квартал 2009 года, руководство "Газпром нефти" повторило, что по-прежнему ожидает получить от "Газпрома" до конца года ряд лицензий (в частности, на Новопортовское месторождение). В.Голубев, наоборот, предположил, что лицензии на нефтедобычу могут остаться у "Газпрома", а "Газпром нефть" будет разрабатывать соответствующие месторождения нефти и газового конденсата в качестве оператора.
Мнение: Хотя окончательного решения о переводе лицензий пока не принято, мы полагаем, что высказывания В.Голубева могут негативно отразиться на котировках "Газпром нефти". Важно отметить, что остается неясным, в какой мере статус оператора позволит "Газпром нефти" располагать частью прибыли от связанных с нефтяными лицензиями проектов.
Оценка: По нашим оценкам, "Газпром нефть" остается недооцененной (8%-ный потенциал роста до нашей целевой цены). По коэффициенту P/E акции компании сейчас торгуются на уровне 9,6х.
Рекомендация: Хотя мы сохраняем нашу рекомендацию "покупать" для "Газпром нефти", мы полагаем, что данная новость может негативно повлиять на котировки акций компании в краткосрочном плане.
Вадим Митрошин, Наталья Мильчакова