"Открытие": "Фармстандарт" собирается приобрести одну из крупнейших фармацевтических компаний России // ПОКУПАТЬ
17 сентября 2009 года
"Фармстандарт" [нет рекомендации] собирается приобрести одну из четырех крупнейших фармацевтических компаний России
Событие. "Фармстандарт", крупнейшая фармацевтическая компания России, ведет переговоры о покупке "Валенты" – компании, входящей в четверку лидеров отечественного фармрынка, сообщили сегодня "Ведомости". "Валента" располагает портфелем рецептурных и безрецептурных препаратов. Среди наиболее успешно продаваемых лекарств компании такие, как феназипам (широко известный успокоительный препарат), фенотропил и граммедин, продажи которых в первой половине 2009 года составили $25 млн, $10 млн и $5 млн соответственно. Производственные площадки "Валенты" располагаются в Новосибирской и Московской областях. Объем выручки компании в 2008 году составил $100 млн.
Мнение. Данную новость, на наш взгляд, следует считать позитивом для "Фармстандарта", поскольку покупка "Валенты" передаст в распоряжение компании сильные и пользующиеся признанием бренды, например, феназипам. Синергетический эффект от данной покупки может быть получен в первую очередь за счет превосходных возможностей "Фармстандарта" по маркетированию и продвижению лекарственных препаратов. По нашим оценкам, стоимость бизнеса "Валенты" может составлять приблизительно $180-200 млн, и сделка, вероятно, будет заключена со значением EV/EBITDA 2009П на уровне 7-8х. С финансовой точки зрения, сделка вполне осуществима, принимая во внимание большой объем сгенерированных денежных средств (на конец первого полугодия 2009 года cash-позиция "Фармстандарта" показывала $70 млн).
Оценка. "Фармстандарт" торгуется по EV/EBITDA 2009П на уровне 10,7х и по EV/EBITDA 2010П – на уровне 8,6х, что предполагает соответственно 15%-ный и 25%-ный дисконт относительно аналогов на развивающихся рынках.
Рекомендация. Мы полагаем, что информация о покупке будет позитивно воспринята рынком, и рекомендуем покупать акции компании на данной новости.
Виктор Дима, Ирина Яроцкая