"Ренессанс Капитал": "Вымпелком" приобретает мобильного оператора на стратегическом для себя рынке Юго-Восточной Азии // ПОКУПАТЬ
17 сентября 2009 года
"ВымпелКом" подписал соглашение о покупке активов Millicom в Лаосе за $65 млн
Компания Millicom вчера объявила о подписании соглашения с "Вымпелкомом" о продаже последнему 74,1% акций в своей лаосской "дочке" Millicom Lao Co. Ltd. Сумма сделки составляет примерно $65 млн, которые будут выплачены денежными средствами после ее завершения. Исходя из стоимости сделки, общая стоимость лаосской компании составляет примерно $102 млн, что предполагает коэффициент 2009П EV/ EBITDA на уровне 7,5. Для завершения сделки необходимо разрешение регулирующих органов Лаоса. Если оно будет получено, сделка состоится до конца 2009 года.
Население Лаоса насчитывает 6 млн человек (тогда как аналогичные показатели в Камбодже и Вьетнаме, на рынках которых "Вымпелком" уже представлен, составляют 14 млн человек и 86 млн человек соответственно). Уровень проникновения сотовой связи на рынке Лаоса составляет около 23%. На рынке страны осуществляют деятельность четыре оператора: Lao Telecom, Millicom, ETL и Star Telecom. ВВП по паритету покупательной способности на душу населения находится на уровне Камбоджи ($2100). Millicom является вторым по величине оператором страны и контролирует 22% рынка. Коэффициент 2009П EV/ EBITDA на уровне 7,5 нельзя называть низким (аналогичный коэффициент по акциям "Вымпелкома" составляет 5,5). При этом лаосские активы Millicom продаются по цене $300 в расчете на одного абонента против, например, $270 на абонента, вырученных Millicom от продажи камбоджийских активов. На наш взгляд, низкий уровень проникновения в Лаосе создает возможности для "Вымпелкома". Тем не менее покупка активов в Лаосе не приведет к существенному увеличению портфеля активов компании, поскольку данный рынок в два раза меньше камбоджийского рынка и в 14 раз меньше вьетнамского. Кроме того, на рынке уже представлено четыре игрока. Рынки Юго-Восточной Азии имеют стратегическое значение для компании. В этой связи рынок Лаоса привлекателен для оператора. Мы подтверждаем рекомендацию "покупка" по акциям компании.