"Алемар" не рекомендует миноритариям принимать оферту АФК "Система" по выкупу акций башкирского ТЭКа
17 сентября 2009 года
АФК Система (РТС: AFKS) меняет управление БашТЭКом и готовит оферты миноритариям
АФК "Система" передаст управление башкирским ТЭКом "Башнефти", откажется от давальцев и переведет все предприятия на единую акцию. О планах по реорганизации предприятий башкирского топливно-энергетического комплекса рассказал в среду старший вице-президент российского многоотраслевого холдинга ОАО АФК "Система" Александр Корсик. БашТЭК в будущем начнет работать по новой схеме: нынешнее нефтегазодобывающее ОАО АНК "Башнефть" станет новым вертикально интегрированным холдингом. До конца 2009 года "Башнефть" получит в управление пять других предприятий — четыре нефтеперерабатывающих завода и сбытовую компанию ОАО "Башкирнефтепродукт". Генеральным директором "Башнефти" станет Виктор Хорошавцев (сейчас – руководитель "дочки" АФК – "Система-Инвест", которая управляет БашТЭКом, ее персонал будет переведен в "Башнефть"). Нынешний гендиректор "Башнефти" Николай Граханцев, скорее всего, возглавит новое дочернее операционное предприятие "Башнефти" – ООО "Башнефть-добыча". Долгосрочная цель – сделать "Башнефть" головной компанией холдинга, который потом перейдет на единую акцию. Правда, когда это может произойти, Корсик не сказал. Пока "Система" планирует постепенно отходить от работы с давальцами. Вчера она сообщила о годовом контракте "Башнефти" и британской Shell на поставку нефти для уфимских НПЗ (до 100 000 тонн в месяц). Летом были подписаны контракты со второй и третьей – ЛУКОЙЛ и ТНК ВР-Холдинг – нефтяными компаниями России (до 600 000 тонн). И в сумме собственное и покупное топливо уже в сентябре займет почти 79% нынешней загрузки башкирских заводов (около 1,5 млн тонн из общих 1,85-1,9 млн тонн нефти). До реорганизации "Система" планирует объявить оферту на выкуп акций миноритариев БашТЭКа: по закону группа должна была сделать это еще в мае, но были "технические" cложности, в том числе с получением банковской гарантии. Возможные расходы по оферте "Система" не раскрывает. Весной она заявляла, что понадобится минимум $500 млн. Но затраты могут быть и больше – около $650 млн (по средневзвешенным котировкам шести компаний за последние полгода). Пока "Система" приготовила только 1 оферту – на 68,3 млн обыкновенных акций "Башнефти" (33% капитала с учетом прежней доли "Системы-Инвеста"), документы направлены в Федеральную службу Российской Федерации по финансовым рынкам (цену оферты представитель АФК не раскрывает).
Из всех новостей последних дней, касающихся башкирских активов АФК "Система", самыми позитивными нам представляются сведения о договорах на поставку сырья крупнейших нефтяных компаний на НПЗ. Это создает серьезную операционную почву для успешного построения в Башкирии вертикально интегрированного холдинга. Что касается миноритарных акционеров, то мы не видим для них смысла принимать оферту АФК: с учетом роста стоимости предприятий в последние месяцы цена оферты явно будет ниже текущих рыночных котировок. В такой ситуации миноритариям, вложившим в данные активы "длинные" деньги, стоит остаться в бумагах, вынуждая АФК "Систему" проводить консолидацию БашТЭКа и перевод на единую акцию при наличии миноритарных акционеров.