"Открытие": Погашение облигационного займа НК "Альянс" – краткосрочный позитив для акций компании // ПОКУПАТЬ
21 сентября 2009 года
НК "Альянс" ["покупать", целевая цена $19,1] досрочно погасила часть облигационного займа
Событие
НК "Альянс" объявила о погашении части на сумму 2,73 млрд руб. ($88 млн) своего облигационного займа в 3 млрд руб. со сроком погашения в сентябре 2011 года. Погашение было полностью профинансировано за счет денежных средств компании.
Мнение
После погашения облигаций показатель Долг/Акционерный капитал у НК "Альянс" снизился c 42% до 38%, а коэффициент Долг/EBITDA сократился с 1,4х до 0,9х. В нашей DCF-модели НК "Альянс" мы предполагали, что ее показатель Долг/EBITDA в 2009 году не превысит 2х (по сравнению с 5х в 2008 году), но качество управления заемным капиталом в компании превысило даже наши самые оптимистичные ожидания.
Оценка
Коэффициент P/E у НК "Альянс" составляет 6,8х, и ее акции торгуются по данному показателю с 38%-ным дисконтом к остальным компаниям нефтегазового сектора.
Рекомендация
Мы считаем данную новость краткосрочным позитивом для котировок "Альянса" и подтверждаем нашу долгосрочную рекомендацию "покупать" бумаги компании и целевую цену в $19,1 за акцию.
Наталья Мильчакова, Вадим Митрошин