"КИТ Финанс": Возможное введение экспортной пошлины на цветные металлы не станет негативом для "Южуралникеля" // ПОКУПАТЬ
21 сентября 2009 года
Экспортная пошлина на никель может быть введена до конца года. НЕЙТРАЛЬНО
Никель будет первым в списке. В пятницу Виктор Семенов, директор департамента базовых отраслей промышленности минпромторга РФ, в интервью агентству "Интерфакс" сказал о том, что правительство рассматривает возможность введения экспортных пошлин "на всю линейку цветных металлов, торгующихся на LME". По словам г-на Семенова, в настоящее время "идет поиск механизма реализации этого решения", и сейчас важно найти компромисс по цене отсечения на LME и периоду мониторинга. При этом первым в списке идет никель, как самый дорогой и наиболее широко применяемый металл. Г-н Семенов заявил также, что "определиться по никелю необходимо до января". Напомним, что экспортная пошлина на никель была обнулена в начале текущего года в связи с существенным падением котировок металла на LME.
Пошлина наиболее существенным образом повлияет на мелких производителей, но не критично. На наш взгляд, во введении экспортных пошлин на металлы нет ничего страшного. Когда котировки на LME были на более высоких уровнях ($30-40 тыс. за тонну), в РФ действовали экспортные тарифы на вывоз никеля (5%) и катодной меди (10%), и в целом влияние пошлин на компании было незначительным. При этом желание правительства увеличить поступления в бюджет выглядит вполне логичным. Правда, во многом степень влияния пошлины на экспортеров будет зависеть от цены отсечения. Вместе с тем, мы полагаем, что в текущих условиях стоимость никеля до конца года вряд ли превысит $20 тыс. за тонну. В этом случае потери для "Норильского никеля" будут выглядеть не столь существенными. У более мелких производителей потери будут серьезнее, но при условии повышения цены это не выглядит критично. В частности, если при достижении стоимости никеля $20 тыс. за тонну будет введена экспортная пошлина, "Южуралникель" может недосчитаться порядка $14 млн при выручке около $280 млн.
Новость нейтральна, рекомендация "покупать" "Южуралникель" остается в силе. Мы рассматриваем данную новость как нейтральную для сектора. Напомним, что наша целевая цена акций "Южуралникеля" составляет $400, что на 63% превышает текущие рыночные котировки. Мы рекомендуем "покупать" эту бумагу.