"Вестига": "Сибирьтелеком" неплохо отчитался на первое полугодие, но акции компании уже сильно перегреты // ПРОДАВАТЬ
22 сентября 2009 года
"Сибирьтелеком" отчитывается за первое полугодие: нейтрально
Консолидированная выручка ОАО "Сибирьтелеком" от реализации за первое полугодие 2009 года по МСФО составила 19 070 млн руб., увеличившись на 609 млн руб., или на 3,3% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года.
Основными факторами роста выручки компании в отчетном периоде стали рост абонентской базы фиксированной и сотовой связи, развитие услуг широкополосного доступа: рост числа пользователей услуг доступа в интернет и интернет-трафика.
В структуре консолидированной выручки "Сибирьтелекома" от реализации значительная доля принадлежит доходам от предоставления услуг местной телефонной связи (5 854 млн руб.) и услуг сотовой связи (4892 млн руб.), или 30,7 и 25,7% соответственно.
Существенными статьями в структуре выручки являются доходы от предоставления услуг сети передачи данных и телематических услуг (интернет) (2734 млн руб.) и услуг внутризоновой телефонной связи (2 498 млн руб.) – 14,3 и 13,1% соответственно. Доходы, полученные от услуг присоединения и пропуска трафика, составили 9,6% (1840 млн руб.) от консолидированной выручки компании от реализации.
Мы оцениваем отчетность компании как нейтральную
Прибыль "Сибирьтелекома" за отчетный период снизилась на 57,6%, что является наиболее негативным моментом отчетности. Слабая динамика выручки по сравнению с опережающим ростом операционных расходов компании приводит к уменьшению рентабельности бизнеса. Высокая долговая нагрузка в иностранной валюте также негативно сказывается на прибыли.
Если рассмотреть динамику выручки по сегментам, то стоит отметить крайне слабый прирост выручки от услуг сотовой связи (всего 1,6%). По всей видимости, конкуренция с федеральными игроками на рынке мобильной связи усиливается, что не позволяет компании существенно нарастить объем выручки от данного сегмента.
Сегмент предоставления услуг по доступу в интернет продемонстрировал рост выручки на 28%, что сопоставимо с показателями других МРК. Росту выручки от услуг местной телефонной связи способствовала индексация тарифов весной текущего года.
В целом мы умеренно-позитивно смотрим на перспективы компании. Основной проблемой "Сибирьтелекома" остается высокий уровень долга, обслуживание которого существенно снижает прибыль компании. Кроме того, рост конкуренции в сегменте сотовой связи ограничивает потенциал роста этого направления деятельности компании. Тем не менее акции компании в настоящий момент мы считаем сильно перегретыми и не видим потенциала их роста исходя из фундаментальных данных.
- PDF 85 КБ