"Алемар": Цены на электроэнергию вырастут на 15% – мощный позитив для акций ФСК "РусГидро" и МРСК
23 сентября 2009 года
Электроэнергетика: Цены на электроэнергию вырастут в пределах 15%. МЭР согласовало с ведомствами, включая ФСТ, тарифы на электроэнергию в 2010 году
Предельный рост тарифов для промышленности в следующем году составит 7,6%, для населения – 10%, что превосходит первоначально озвученные масштабов индексации тарифов: ранее в МЭР обсуждался вариант индексации регулируемого тарифа в пределах диапазона 6-8%.
Более существенная индексация тарифов является попыткой МЭР стимулировать инвестиции в отрасль, актуальность которых не оставляет сомнений после трагедии на Саяно-Шушенской ГЭС. Учитывая либерализацию энергорынка, реальный рост цен на электроэнергию для конечных потребителей может составить 14%, заявил заместитель министра экономического развития Андрей Клепач.
По нашим расчетам, рост конечных цен может оказаться более существенным. Напомним, что с января 2010 года доля свободного рынка электроэнергии составит 60%, а с июля 2010 года – 80%, таким образом, средняя доля нерегулируемого сегмента рынка электроэнергии составит в следующем году 70%. Как следствие, генераторы получат больше возможностей для компенсации возросших топливных затрат: с января 2010 года цены на газ вырастут на 15% к уровню четвертого квартала 2009 года, а по отношению к среднегодовой цене на газ в 2009 году рост составит 26%. По нашим расчетам, для компенсации расходов на топливную составляющую рост цен на электроэнергию в нерегулируемом сегменте оптового рынка может составить около 20% и порядка 16% в целом по оптовому рынку. Это обеспечит 55% прироста в тарифе для конечных потребителей (8 п. п.). Однако с учетом, перехода на RAB ФСК и МРСК их доля в конечном "тарифном пироге" может заметно вырасти, что вполне может привести к росту цен на электроэнергию для конечных потребителей выше заявленного заместителем министра уровня 14%.
Мы полагаем, что более существенная индексация тарифов на электроэнергию должна поддержать спрос в акциях компаний электроэнергетике. Мы считаем, что если тепловую генерацию тарифные решения коснуться в меньшей степени, то в случае с "РусГидро", ФСК и МРСК велика вероятность того, что они получать существенную долю в тарифном пироге (особенно в контексте жесткой позиции государства в отношении исполнения инвестпрограмм в энергетике), что придаст стимул для роста котировок их акций.
Василий Конузин.