"Юникредит Секьюритиз": "Комстар" близок к приобретению крупного альтернативного оператора связи в Татарстане // ПОКУПАТЬ
23 сентября 2009 года
"Комстар – ОТС" близок к приобретению крупного регионального альтернативного оператора. Мы считаем возможную сделку положительным событием
Тема: "Комстар – ОТС" близок к заключению эксклюзивного соглашения о покупке 100% группы компаний "Телесет Нетворкс" (TNW LN), крупного альтернативного оператора связи в Татарстане, сообщает газета "Коммерсант". Обсуждаемая цена сделки соответствует коэффициенту EV/EBITDA на уровне 6, что подразумевает оценку оператора в $103 млн. "Телесет Нетворкс" торгуется в секции AIM LSE, а капитализация по вчерашней цене закрытия составляет $50 млн. Компания контролирует 30% рынка фиксированной связи в Казани и имеет значительное присутствие в других крупных городах Татарстана. В 2008 году компания генерировала $17,1 млн на уровне EBITDA и $8.6 млн в виде чистой прибыли при выручке в размере $30,6 млн.
Наше мнение: мы полагаем, что возможная сделка должна способствовать увеличению стоимости "Комстар-ОТС", так как она приведет к увеличению доли "Комстара" на региональных рынках, обеспечив компании присутствие на крупном рынке республики Татарстан. Мы считаем цену сделки в размере 6X EV/EBITDA умеренной, учитывая синергии с действующим бизнесом "Комстар-ОТС" и потенциал роста "Телесет Нетворкс". Поэтому существенная премия к капитализации регионального оператора является оправданной, по нашему мнению
Заключение: мы рекомендуем "Покупать" акции "Комстар-ОТС", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $5,80.
Надежда Голубева, CF, аналитик по акциям.