"Юникредит Секьюритиз" прогнозирует значительное улучшение результатов "Полюс Золота" за первое полугодие // ПОКУПАТЬ
24 сентября 2009 года
"Полюс Золото". Мы прогнозируем значительное улучшение результатов за первое полугодие 2009 года по МСФО
Тема. Завтра "Полюс Золото" планирует опубликовать результаты за первое полугодие 2009 года по МСФО. Мы прогнозируем сильные результаты, и ожидаем, что компания продемонстрирует рекордную рентабельность EBITDA на уровне 52%, а чистая рентабельность составит 36%.
Мы отмечаем, что заметное падение цен на нефть, сталь и прочие виды сырья и материалов должно позитивно сказаться на динамике финансовых показателей "Полюс Золота", поскольку цены на золото за отчетный период выросли на 10% по сравнению с предыдущим полугодием и на 2% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.
Наше мнение. Мы отмечаем, что чистая прибыль может оказаться выше наших прогнозов благодаря положительной курсовой разнице по чистой денежной позиции "Полюс Золота" в размере $684 млн. Кроме того, свою роль должно сыграть вероятное восполнение значительной части убытка на сумму $278 млн, понесенного во второй половине 2008 года в связи с падением цены корпоративных облигаций, в которые "Полюс Золото" ранее вложила часть денежных средств.
Мы ожидаем, что "Полюс золото" опубликует еще более сильные результаты за вторую половину 2009 года, так как компания должна увеличить объем производства на 172% по сравнению с первым полугодием в связи с сезонно низкими показателями россыпной добычи, а также в связи с запуском рудника Титимухта. Мы видим значительную вероятность высокой рентабельности EBITDA благодаря росту цен на нефть во второй половине 2009 года, который может с большим запасом перевесить рост курса рубля и повышение закупочных цен на материалы.
Заключение. Мы повторяем рекомендацию "Покупать" акции "Полюс Золота", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $63,3.
- PDF 54 КБ