"Ренессанс Капитал" отмечает рост объема перевозок НМТП, несмотря на кризис и рекомендует покупать акции предприятия
21 января 2009 года
Результаты деятельности Новороссийского морского торгового порта (НМТП) соответствуют нашим прогнозам. Компания опубликовала данные по объемам перевозки грузов за прошлый год: в годовом сопоставлении показатель вырос на 2.8% до 81.663 млн тонн (катализатором роста было введение новых мощностей по перевалке зерна, светлых нефтепродуктов и контейнеров). Наиболее значительный рост зафиксирован в сегменте контейнерных перевозок - на 46% к 2007 г. до 381 тыс. ДФЭ. Показатели компании в целом соответствуют нашим ожиданиям на 2008 г. (мы прогнозировали 81.8 млн тонн). Объемы перевалки нефти оказались существенно ниже, чем мы предполагали, однако это было компенсировано хорошими результатами в сегменте перевозок зерна и грузов общего назначения.
Декабрьская динамика показателей впечатляет: она свидетельствует о том, что в декабре объемы перевозок существенно не сократились, несмотря на кризис. Отметим, что ввод в эксплуатацию новых мощностей по перевалке грузов позволяет группе продолжить рост. Например, объемы перевалки нефтепродуктов в декабре увеличились на 25.6% относительно ноябрьского уровня, а зерна - на 15% в месячном сопоставлении. Все это подтверждает обоснованность наших прогнозов на 2009 г., согласно которым в текущем году грузоперевозки сократятся лишь на 1.1% к показателю за 2008 г.
Привлекательные оценки стоимости: мы начали проводить анализ по бумагам НМТП второго декабря 2008 г., и с этого момента их котировки выросли на 88%. Тем не менее, оценки стоимости эмитента по‑прежнему привлекательны. Бумаги компании торгуются с прогнозным коэффициентом EV/Выручка на 2009 г. на уровне 3 (средний мультипликатор международных предприятий отрасли составляет 4), а наша теоретическая цена по методу ДДП в USD0.16 за акцию (USD12 за ГДР) предполагает 100%-ный потенциал роста.