"Рай, Ман и Гор": "Электрогаза" - дешевая электростроительная компания, работающая на "Газпром" // СПЕКУЛЯТИВНО ПОКУПАТЬ
25 сентября 2009 года
"Электрогаз": Дешевая электростроительная компания
Инвестиционное заключение
Мы рекомендуем обратить внимание на акции "Электрогаза", электростроительной компании, работающей на "Газпром". Компания выглядит по мультипликаторам существенно дешевле, чем другие компании в секторе.
"Электрогаз" – электростроительная компания, занимающаяся строительством и поддержанием электрической инфраструктуры "Газпрома". Компания расположена в Краснодаре, но имеет отделения по всей стране.
"Газпром" владеет 51% акций, free float, по нашим оценкам, составляет порядка 10% (пакет ДКК). Контроль "Газпрома" является скорее преимуществом для компании третьего эшелона, так как он вряд ли склонен нарушать права миноритариев – имиджевый ущерб может быть намного больше финансовой выгоды. Кроме того, именно "Газпром" и его дочерние компании обеспечивают "Электрогаз" заказами.
"Электрогаз" торгуется существенно дешевле по мультипликаторам (дисконт 64% по EV/S и 29% по EV/EBIT за 2008 год), чем большинство других компаний в секторе. Финансовые показатели за 1 полугодие 2009 года в целом чуть лучше, чем у других компаний в секторе.
Используя медианные по сектору мультипликаторы, мы оценили обыкновенные акции в $461, а привилегированные – в $231, что предполагает потенциал роста порядка 100%. Мы даем рекомендацию "спекулятивно покупать" по обоим типам акций.
Необходимо отметить, что, так как наша оценка основана на мультипликаторах, она отражает стоимость компании только по отношению к другим компаниям сектора.
- PDF 209 КБ