"Рай, Ман и Гор": Смена собственника ЧЦЗ неоднозначна. До прояснения ситуации целевая цена и рекомендация по акциям завода отозваны
29 сентября 2009 года
У Челябинского цинкового завода новые собственники
УГМК и РМК завершили приобретение 100% акций компании NF Holdings B.V., контролирующей 58% Челябинского цинкового завода, сообщает Arkley Capital, управляющая активами группы ЧТПЗ. Сумма сделки не раскрывается. Средства от сделки группа ЧТПЗ направит на реализацию стратегических инвестиционных проектов своего трубного дивизиона и, возможно, на погашение долговых обязательств.
Новость носит смешанный характер. С одной стороны, это увеличивает риски для миноритариев ЧЦЗ – новые мажоритарные акционеры известны своей низкой информационной прозрачностью и использованием процессинговых схем на подконтрольных предприятиях. Поэтому если на ЧЦЗ будет проводиться стандартная политика данных компаний, это негативно отразится на финансовых результатах завода.
С другой стороны, в случае сохранения текущей бизнес-модели компания сможет извлечь синергию благодаря доступу к сырьевым активам УГМК и РМК. В пользу такого развития событий может говорить наличие большого объема акций ЧЦЗ в свободном обращении (около 40%) и листинг на LSE. Также ухудшение бизнес-модели несет репутационные риски.
Политика новых владельцев в отношении ЧЦЗ, возможно, прояснится на конференц-звонке с инвесторами, который запланирован на конец октября и будет приурочен к публикации отчетности ЧЦЗ за первое полугодие 2009 года по МСФО. Также предполагается проведение внеочередного собрания акционеров.
До прояснения ситуации мы снимаем нашу целевую цену и рекомендацию по акциям Челябинского цинкового завода.