"Юникредит Секьюритиз": "Полиметалл" опубликует нейтральные результаты. В перспективе рост объемов обеспечат новые месторождения// ПОКУПАТЬ
30 сентября 2009 года
"Полиметалл": Мы прогнозируем нейтральные результаты за первое полугодие 2009 года по US GAAP
Тема
Сегодня "Полиметалл" должен опубликовать результаты за первую половину 2009 года по US GAAP. Мы ожидаем, что компания продемонстрирует незначительное снижение рентабельности EBITDA в годовом сопоставлении. Цены на серебро снизились на 24% по сравнению с первым полугодием прошлого года, а цена золота не изменилась за тот же период, что, по нашему мнению, перевесит положительное воздействие девальвации рубля и снижения цен на нефть, сталь и другие материалы, используемые компанией. В то же время объемы реализации золота увеличились на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, тогда как реализация серебра выросла всего на 1%, что в совокупности могло привести к снижению показателя EBITDA на 17% в годовом сопоставлении.
Мы отмечаем, что "Полиметалл" осуществил ряд приобретений в первом полугодии 2009 года, и на чистой прибыли компании могли отразиться расходы на приобретение активов и, возможно, негативный goodwill.
Наше мнение
Мы отмечаем, что результаты компании за второе полугодие 2009 года по US GAAP могут оказаться лучше показателей первого полугодия, так как цены на золото и серебро продолжали расти, тогда как объемы реализации золота и серебра должны увеличиться на 17% и на 25% соответственно по сравнению с первым полугодием.
Однако мы рекомендуем инвесторам сосредоточить внимание на ходе разработки недавно приобретенных месторождений и Албазинского рудника, который должен начать работу в 2010 году, так как успешная реализация данных проектов может привести к существенному увеличению объемов производства компании в среднесрочной перспективе.
"Полиметалл" проведет телефонную конференцию сегодня в 17.30 по московскому времени (14.30 по лондонскому времени, 9.30 по нью-йоркскому времени). Номера для участия в конференции: 0808 109 0700 (для звонков из Великобритании), +44 808 109 0700 (для звонков из других стран).
Заключение
Мы оставляем в силе рекомендацию "покупать" акции "Полиметалла", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $12,8.
Марат Габитов, аналитик по акциям
Георгий Буженица, аналитик по акциям