"Открытие": Опубликованы подробности реструктуризации "Связьинвеста". Ждем положительной реакции бумаг МРК и коррекции в "Ростелекоме"
30 сентября 2009 года
Опубликованы подробности реструктуризации "Связьинвеста"
Событие
Новые подробности плана реструктуризации "Связьинвеста" опубликовал во вторник "Интерфакс". Консультационный комитет совета директоров "Связьинвеста" утвердил план, который теперь должно одобрить министерство связи и массовых коммуникаций. Следовательно, весь процесс реструктуризации будет запущен после соответствующего решения совета директоров "Связьинвеста" в конце октября. Параметры коэффициентов конвертации для межрегиональных телекоммуникационных компаний (МРК) будут рассчитываться на основе результатов за 2009 год по РСБУ. Выпуск допэмиссии акций "Ростелекома" должен быть произведен во второй половине 2010 года, а завершение процесса реструктуризации ожидается в марте 2011 года. План предполагает получение синергетического эффекта на $1 млрд и подчеркивает важность соблюдения открытости и справедливого отношения к миноритарным акционерам, предусматривая принятие мер для сбора 75% голосов.
Мнение
Мы считаем публикацию подробностей плана позитивной новостью, в частности, акцент, сделанный на справедливом отношении к миноритариям. С нашей точки зрения, основной риск кроется в соблюдении графика реструктуризации, поскольку судебные иски со стороны миноритариев или держателей облигаций могут затянуть процесс.
Оценка
По значениям консенсус-прогноза для EV/EBITDA 2009 "Ростелеком" торгуется на уровне 7х, в то время как МРК торгуются по данному показателю в диапазоне 2,1-3,6х.
Рекомендация
Мы ожидаем положительной реакции котировок бумаг МРК и коррекции в ценах акций "Ростелекома".
Тибор Бокор, Ирина Яроцкая