"Рай, Ман и Гор" ожидает замедления ралли в распределительном секторе электроэнергетики и считает вероятной коррекцию вниз
2 октября 2009 года
База капитала для МРСК в 2,3 раза выше балансовой стоимости
По сообщению "Интерфакса" со ссылкой на главу МРСК Холдинга Николая Швеца, база капитала распределительных сетевых компаний (МРСК) будет в 2,3 раза больше стоимости основных средств компаний. При этом рост тарифа на распределение электроэнергии составит 26% в течение следующих трех лет. На RAB будут переведены все дочерние компании МРСК Холдинга.
Новость позитивна для МРСК, так как коэффициент, который будет использоваться для оценки базы капитала при переходе на новую тарификацию, выше наших ожиданий. Однако в то же время предполагается, что тариф за три года вырастет всего на 26% (в среднем на 8% каждый год), что не соотносится с двукратным ростом возврата на капитал (только если пропорционально не снижаются издержки, что сложно вообразить). Мы будем ждать более точных разъяснений от менеджмента МРСК и регуляторов для изменения наших оценок. В целом мы ожидаем замедления ралли в распределительном секторе и считаем вероятной коррекцию вниз.