"Рай, Ман и Гор" пересмотрел оценки производителей угля на фоне скачка цен на уголь. Фаворит сектора – "Распадская" // ПОКУПАТЬ
5 октября 2009 года
Производители угля: пересмотр оценок на фоне скачка цен на уголь
Мы повысили наши оценки по акциям угольных компаний на 24-80% на фоне стремительного роста цен на коксующийся уголь. Мы по-прежнему считаем акции "Распадской" наиболее привлекательными в секторе благодаря низкой себестоимости, сильному балансу и высокому уровню корпоративного управления. По акциям "Белона" мы даем рекомендацию "спекулятивно покупать" на фоне вероятного слияния компании с ММК.
"Белон" повысил цены на концентрат коксующегося угля до $100 за тонну (FCA Кузбасс) с октября, что на 62% превышает уровень цен в первой половине 2009 года. Новая цена установлена на четыре месяца.
Мы ожидаем, что цены, установленные "Белоном", станут ориентиром и для других угольщиков, что приведет к росту средних цен на 86% в долларах, до $93 за тонну, в четвертом квартале по сравнению с $50 за тонну за девять месяцев 2009 года. Такой рост значительно опережает ожидания рынка и очень позитивен для угольщиков, но негативен для неинтегрированных производителей стали, таких как ММК и НЛМК.
Мы повысили наш прогноз средних цен на коксующийся уголь в 2010-2011годы на 26-37%, до $98 и $115 за тонну. Со стороны спроса такой уровень цен будет поддержан постепенным восстановлением производства сталелитейными компаниями, в то же время как объем предложения будет сдерживаться отсутствием ввода в строй новых крупных месторождений в ближайшие два-три года.
ММК направило ходатайство в ФАС об увеличении доли в "Белоне" с 41,3 до 80%. ММК, увеличив долю в "Белоне", сможет покрывать собственные нужды в коксующемся угле на 35-45%, а "Белон" сможет получить необходимую финансовую поддержку на покрытие кредиторской задолженности и реализации масштабной инвестиционной программы.
Мы повысили прогноз объемов производства "Распадской" после заявления о намерении превысить прошлогодний уровень на 10%. Компания вышла на докризисный уровень продаж в третьем квартале. По "Белону" и "Южному Кузбассу" оценки повышены на 3-11%.
Мы считаем акции "Распадской" наиболее предпочтительной инвестицией в секторе. Котировки "Белона" могут вырасти на ожиданиях слияния с ММК. В то же время мы не видим дальнейшего потенциала роста у акций "Южного Кузбасса".
- PDF 190 КБ