"Открытие": "Камаз" может столкнуться с сокращением госзакупок грузовиков // ПРОДАВАТЬ
6 октября 2009 года
"Камаз" ["продавать", целевая цена $1,0] может столкнуться с сокращением закупок грузовиков государством
Событие
В 2010 году Минобороны намерено сократить закупки тяжелых грузовиков производства "Камаза" и автозавода "Урал" (входит в группу ГАЗ), сообщили "Ведомости".
Мнение
Договор, подписанный между сторонами на 2008-2010 годы, включает в себя закупки на сумму 24 млрд руб., что соответствует приблизительно 20 тыс. грузовиков. Хотя детали сделки неизвестны, мы предполагаем, что две трети указанного объема должны быть поставлены "Камазом". В 2009 году Минобороны закупит 4200 грузовиков, в то время как общий объем продаж производителя составит 28 тыс. автомобилей. Тем не менее, значительное сокращение продаж министерству обороны отрицательно повлияет на финансовые результаты 2010П как "Камаза", так и завода "Урал", в частности, потому, что у них снизятся значения коэффициентов загрузки мощностей.
Оценка и рекомендация
Наша рекомендация для акций "Камаза" – "продавать", поскольку, на наш взгляд, акции компании сильно переоценены. "Камаз" торгуется по EV/EBITDA 2009П на уровне 25х, что в два раза выше, чем у аналогов компании.
Кирилл Таченников