"Номос-Банк": приток спекулятивного капитала, поддерживающего высокий курс рубля, может иметь негативные последствия для валютного рынка

7 октября 2009 года

Приток спекулятивного капитала, поддерживающего высокий курс рубля, может иметь негативные последствия для валютного рынка

Во вторник, 6 октября, торги на валютном рынке прошли под довольно плотной "опекой" Банка России. Присутствие ЦБ ощущалось уже с утра, с открытием корзины на уровне 36,20 руб. (гэп "-7" коп.), и лишь благодаря интервенциям регулятора по итогам дня стоимость бивалютного ориентира осталась на отметке 36,17 руб. При этом обороты по сделкам заметно выросли относительно предыдущего дня, составив по инструментам рубль-доллар около $2,8 млрд (днем ранее – 1,5 млрд). Общий уровень покупок валюты Банка России мы оцениваем на уровне $1,5 млрд.

К сегодняшнему дню обстановка на международных рынках осталась без изменений – на товарно-сырьевых биржах котировки нефти немного подросли и находятся недалеко от границы $70 за баррель, а на FOREX пара EUR/USD торгуется с соотношением 1,47. В результате ситуация на российских валютных торгах, по крайней мере с утра, не сильно отличается от вчерашнего дня. Открытие происходит в районе 36,10 руб. и, по всей видимости, сегодня рынок снова не обойдется без покупок Банка России.

Отметим, что агрессивные продажи иностранной валюты, наблюдающиеся последние несколько дней, вызывают у нас крайне неоднозначную оценку. Очевидно, что цены на нефть, которые даже близко не приближены к максимумам года, не являются основным фактором, определяющим подобные настроения участников. На наш взгляд, причиной укрепления рублевого курса выступает приток спекулятивного капитала, возникающего вследствие операций carry-trade, основанных на значительной разнице ставок между российским и международным кредитными рынками. Для российского рынка негативным последствием такого притока является его повышенная волатильность. Ведь в случае изменения настроений произойдет резкий отток капитала, сопровождаемый значительным спросом на иностранную валюту.

В целом на рублевом денежном рынке по-прежнему сохраняется вполне благоприятная конъюнктура, и ставки на межбанке вчера не выходили за рамки 4,5-6%.

Как и ранее, в таких сравнительно комфортных условиях ресурсы Банка России особой популярностью не пользуются – объем сделок РЕПО с ЦБ составил прежние 67 млрд руб. Тем не менее участники явно не спешат сокращать общую задолженность, о чем в частности свидетельствует достаточно значительные операции недельного РЕПО, составившие 93,4 млрд руб., хотя и несколько уступили показателям прошлой недели, когда участники привлекли более 110 млрд руб.

Последствием активности ЦБ на валютном рынке станет приток дополнительной ликвидности, который, вероятно, поможет участникам без особых проблем справиться с сегодняшними обязательствами перед ЦБ и Минфином. Именно этим можно объяснить низкий спрос на вчерашнем аукционе Минфина, на котором участники привлеки всего 5 млрд руб.