"Юникредит Секьюритиз": перед началом отопительного сезона появляются признаки восстановления производства "НоваТЭКа" // ДЕРЖАТЬ
7 октября 2009 года
"НоваТЭК": Перед началом отопительного сезона появляются признаки восстановления производства
Ежедневные объемы производства природного газа "НоваТЭКом" в начале октября выросли на 3% по сравнению с предыдущим месяцем, и мы считаем это началом новой тенденции. Мы полагаем, что сезонные факторы и повышение внутреннего спроса будут поддерживать рост объемов производства на фоне восстановления экономики в целом. Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в сентябре впервые с августа 2008 года превысил отметку 50 пунктов, что предполагает восстановление российского сектора промышленного производства. "НоваТЭК" должен извлечь из этого непосредственную выгоду, поскольку промышленные предприятия являются основными потребителями производимого компанией газа.
Руководство "НоваТЭКа" прогнозирует улучшение рентабельности в третьем и четвертом кварталах. Учитывая повышение внутренних цен на газ на 7% с 1 июля и оптимизацию систем логистики, менеджмент надеется на рост рентабельности в третьем квартале и планирует пересмотреть условия низкорентабельных контрактов с "Межрегионгазом", сроки действия которых истекают в конце года.
Коэффициент EV/EBITDA 2008П остается на высоком уровне 16,8 из-за недостаточной загрузки мощностей. "НоваТЭК" ожидает, что незадействованная мощность достигнет 31,4 млн куб. м в сутки (при совокупной производственной мощности в 44 млрд куб. м в год, или 120,5 млн куб. м в сутки) к концу 2009 года. При полной загрузке мощностей в 2010 году коэффициент понизится до 7,8, даже при более медленных темпах либерализации рынка. Мы считаем такой уровень оценки более показательным для НоваТЭКа, который остается компанией с долгосрочным профилем роста и значительным потенциалом.
Мы повторяем рекомендацию "держать" акции компании, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $53,49, что подразумевает потенциал роста на 13%. При этом мы считаем, что возобновление роста объемов и восстановление рентабельности способны вызвать дальнейший рост акций "НоваТЭКа".
- PDF 366 КБ