"Юникредит Секьюритиз": все негативные факторы уже отражены в котировках "РусГидро", ожидается появление катализаторов роста // ПОКУПАТЬ
13 октября 2009 года
"РусГидро": поворотный момент. Негативные факторы отражены в котировках, ожидаются катализаторы роста
Акции "РусГидро" значительно отставали от индекса "РТС Электроэнергетика" после того, как авария на Саяно-Шушенской ГЭС (СШГЭС) на продолжительное время вывела из строя 4,2 ГВт мощности (из установленных 6,4 ГВт). Акции компании пострадали от неопределенности с размером убытков, планами восстановления и финансирования СШГЭС, а также в связи с возможными переменами в руководстве компании. Все эти вопросы на данный момент прояснились, и новых негативных сюрпризов не предвидится. Недавнее повышение котировок акций свидетельствует о начале восстановления.
Мы не ожидаем нового потока негативных новостей в ближайшем будущем и считаем, что последствия аварии уже отражены в котировках акций компании. Правительственная комиссия завершила анализ причин аварии и назвала организации и лиц, ответственных за этот инцидент. В частности, в список виновных не попали руководители компании.
План восстановления СШГЭС был передан в правительство 3 октября, а план финансирования восстановительных работ должен быть подготовлен в начале ноября. Мы не ожидаем, что стоимость восстановительных работ превысит предварительную оценку в размере около 40 млрд руб. ($1,3 млрд), проблем с финансированием также возникнуть не должно. Финансирование восстановительных работ должно поступить в форме банковских кредитов (от Сбербанка, ВТБ и ЕБРР, кредиты на $1,2 млрд уже согласованы), от продажи казначейских акций (стоимость которых в настоящее время составляет $0,13 млрд) и, если потребуется, от размещения новой эмиссии.
Мы ожидаем, что акции "РусГидро" восстановят утраченные позиции, так как все положительные катализаторы инвестиционного заключения о компании остаются в силе. "РусГидро" должна одной из первых выиграть от продолжающейся либерализации электроэнергетического рынка и от роста спроса на электричество. Мы повторяем нашу рекомендацию "покупать" акции "РусГидро", прогнозируемая цена – $0,048. Прогнозируемая цена компании после аварии отражает затраты на восстановление и недополученную выручку в связи с аварией и подразумевает потенциал роста котировок на 28%.
- PDF 294 КБ