"Велес капитал" понизила рекомендацию по акциям "Газпром нефти". Бумаги компании торгуются на уровне западных аналогов // ДЕРЖАТЬ
13 октября 2009 года
"Газпром нефть": понижение рекомендации
С момента выставления нами целевой цены по акциям "Газпром нефти" в конце сентября бумаги нефтяной компании продемонстрировали сильное восходящее движение и прибавили в стоимостном выражении более 25%. Движению бумаг газпромовской "дочки" способствовал общий оптимизм на фондовых рынках и благоприятная конъюнктура сырьевого рынка. В этой связи мы меняем нашу рекомендацию по акциям "Газпром нефти" с "покупать" на "держать" и сохраняем справедливую цену одной обыкновенной акции на уровне $4,91. На текущий момент акции "дочки" газовой монополии торгуются на уровне западных аналогов, но с небольшой премией к российским конкурентам.
Корректировку целевой цены мы планируем произвести после публикации финансовой отчетности за третий квартал по US GAAP, которая ожидается в конце декабря. В модели компании мы также планируем учесть операционные показатели "Газпром нефти" и отразить те усилия, которые она прикладывает по стабилизации добычи на своей основной сырьевой базе ("Ноябрьскнефтегаз"). Напомним, что "Газпром нефть" одна из компаний российской нефтяной отрасли, которая показала не существенное снижение операционных затрат на баррель добычи (в первом полугодии на 12%) вследствие необходимости поддерживать высокий дебит на истощенных месторождениях и расходуя значительные средства.
Обращая внимание на предстоящие результаты, мы хотели бы отметить, что ожидаем продолжения роста доходов и рентабельности операционной деятельности "Газпром нефти". Наш оптимизм строится на более высоких сложившихся средних ценах реализации нефти и нефтепродуктов в третьем квартале в сравнении со вторым (в среднем на 16%), а также на том, что в третьем квартале "Газпром нефть" показала рост добычи нефти и газового конденсата относительно второго квартала 2009 года на 3% (данные ЦДУ ТЭК). Все это с учетом стабилизации операционных издержек по добыче на уровне ниже $5,5 на баррелей положительным образом скажется на чистой прибыли "Газпром нефти".
- PDF 538 КБ