"Велес Капитал" обновил модель оценки акций "Распадской", при этом сохранив рекомендацию "Покупать"
23 января 2009 года
Распадская снизила добычу угля в 2008 г. на 31% по сравнению с 2007 г. до 9,4 млн т. Продажи угольного концентрата снизились в прошлом году на 20% до 7,03 млн т. Продажи рядового угля упали на 87% до 243 тыс. т. При этом добыча угля в 4 квартале прошлого года снизилась на 57% по сравнению с 4 кв. 2007 г. и на 53% по сравнению с 3 кв. 2008г. до 1,388 млн т. Продажи концентрата в 4 кв. 2008 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года упали на 64% до 799 тыс. т.
Средняя цена на угольный концентрат снизилась в 4 кв. 2008 г. по сравнению с 3 кварталом на 40% до 3,3 тыс. руб. (около 120 долл./т). Средневзвешенная цена реализации за весь 2008 г. составила 4 010 руб. (около 161 долл./т), что более чем в два раза превышает средневзвешенную цену за 2007 г.
В целом результаты выглядят ожидаемыми. О падении производства в третьем и четвертом кварталах прошлого года говорили все компании металлургического сектора. В связи с этим стоило ожидать адекватного падения спроса на уголь и концентрат. Но опубликованным ценам и объемам реализации теперь достаточно точно можно спрогнозировать финансовые показатели за прошедший год, которые компания планирует опубликовать 10 апреля текущего года. Несмотря на негатив второго полугодия прошлого года, хороший старт первой половины все же поможет компании продемонстрировать положительные тенденции. Так, мы ожидаем, что выручка компании за 2008 г. составит около 1,16 млрд долл., EBITDA - 0,8 млрд долл., а чистая прибыль - порядка 0,5 млрд долл.
После обновления модели на основе новых операционных данных, обновления цен на уголь, уровней процентных ставок, принятых налоговых изменений и результатов сравнительного анализы мы получили новую справедливую стоимость акции Распадской на уровне 4,12 долл. (прежняя 9,15 долл.) Учитывая, что текущие котировки обеспечивают значительный потенциал роста, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции компании.
- PDF 1 155 КБ